偉時電子身患“依賴癥”諸多財務問題成隱憂

謝碧鷺

2019年12月13日，主營背光顯示模組、液晶顯示模組等產品的偉時電子股份有限公司（以下簡稱“偉時電子”）發布招股說明書，擬在上交所上市，本次發行股票不超過5320.84萬股，發行后總股本不超過2.13億股。偉時電子本次募集資金主要用于背光源擴建及裝飾板新建項目、生產線自動化技改項目和研發中心建設項目等。

不過從偉時電子披露的招股書來看，其營收增速放緩，業績增長也并不穩定。而報告期內占比超過八成的前五大客戶營收數據，也說明其存在大客戶依賴的隱憂。更關鍵的是，據《紅周刊》記者核算發現，其所披露的諸多財務數據均存在疑點，真實性有待考證。

大客戶依賴風險高

招股說明書顯示，偉時電子2016年至2019年上半年分別實現營業收入12.45億元、14.75億元、15.58億元和5.64億元，其中2017年和2018年的營收增速分別為18.48%和5.62%。不難看出，其2018年的營收增速驟然下降。利潤方面，則猶如坐上了“過山車”，其2017年的歸母凈利潤為5214.15萬元，增速為-57.4%，而至2018年，其歸母凈利潤猛增166.14%達到了1.39億元。很顯然，報告期內偉時電子的業績波動很明顯。

偉時電子主要從事背光顯示模組、液晶顯示模組等產品研發、生產、銷售，產品主要應用于汽車、手機、平板電腦、數碼相機、小型游戲機、工控顯示等領域。其中，背光顯示模組是偉時電子的核心產品，該產品在報告期內的營收占比均在75%以上，2019年上半年一度達到了81.19%。而在本次擬募集的10.08億元資金中，也有8.35億元是用于背光源擴建及裝飾板新建項目，可見，該公司未來著重發展的依然是背光顯示模組。盡管偉時電子也還有其他產品生產，但這些產品收入占比均不高，因此，偉時電子存在產品相對單一的隱憂。

此外，該公司的背光顯示模組毛利率近年來也有下降趨勢。2016年時，此類產品的毛利率尚有25.08%，而到了2018年則只有20.31%，這就進一步加劇了其產品單一所面臨的風險。隨著市場競爭的加劇，倘若偉時電子毛利率進一步下降，而又無法推出新產品，屆時將對其業績產生不利影響。

此外，在經營方面，偉時電子過于依賴前五大客戶，亦值得注意。

2016-2019年上半年，偉時電子前五大客戶的銷售收入分別為10.09億元、12.53億元、12.74億元和4.86億元，分別占當期營業收入的81.05%、84.94%、81.77%、86.15%，這一占比顯然已經很高。對大客戶的銷售過于集中，雖然對偉時電子營收規模的擴張起到了一定的作用，但對于一家已經度過初始發展階段的企業而言，一旦下游大客戶出現不利變動，那么銷售的高度集中有可能將偉時電子推向困境。而這種狀況目前似乎正在上演。

偉時電子在招股書中表示，目前其第二大客戶日本顯示器集團已連續幾年巨額虧損，財務狀況也大幅惡化，而該客戶也是偉時電子的應收賬款第二大客戶，倘若日本顯示器集團的資金支援得不到落實，可能會對偉時電子產品銷售及應收賬款回收均產生不利影響。

營收數據存疑

除了上述問題之外，經《紅周刊》記者核算，偉時電子的營業收入和現金流及經營性債權之間的勾稽關系似乎也存在異常。

據招股說明書介紹，2019年上半年，偉時電子實現營業總收入為5.64億元，其中有1.80億元為境外收入，該部分不需要考慮增值稅，剩余部分的增值稅自2019年4月1日起從16%下降至13%，按月平均核算收入后，算上增值稅，可估算出當期的含稅營業收入大致為6.2億元。理論上，公司營業收入的實現要么收取現金，要么采用賒銷或票據方式結算，因此含稅營收的金額理論上應與當年的現金流入以及應收賬款、應收票據等經營性債權變動金額相當，那么偉時電子的情況又如何呢？

與營收相關數據（單位：萬元）

2019年上半年，偉時電子“銷售商品、提供勞務收到的現金”為6.14億元，再加上本期預收款項所減少的24.96萬元，則與含稅營收相較要少500萬元。也就意味著其本期銷售并未全部收到現金，部分款項還應體現為經營性債權的增加，且二者規模大致相當。

但翻開資產負債表卻發現，2019年上半年偉時電子的應收款項不僅沒有增加，反而有所減少，當期，偉時電子的應收票據、應收賬款及含壞賬準備合計為2.32億元，較2018年末減少了5955.6萬元。這樣一增一減之下，跟理論上應該增加的金額之間大概就有了6500萬元的差距。

也就是說，偉時電子2019年上半年大概有6500萬元的含稅營收沒有現金流及經營性債權數據的支持。

進一步計算2018年的數據，發現其營收與相關財務數據也存在巨額差異。

據招股說明書披露，2018年偉時電子營業總收入為15.58億元，其中境外收入為5.1億元，除了該部分營收不需要計算增值稅之外，其余部分的增值稅稅率從2018年5月1日起，由17%下調至16%，按照月平均計算收入后，計算稅率可知，偉時電子2018年的含稅營收大致為17.29億元。

當期偉時電子“銷售商品、提供勞務收到的現金”為15.63億元，再加上當期預收款項所減少的138.56萬元，與含稅營收相較要少1.65億元。按照財務勾稽關系，理論上其經營性債權也應當出現相等規模的增加。翻開資產負債表發現，2018年末偉時電子的應收票據為203.77萬元、應收賬款（含壞賬準備）為2.89億元。二者合計較2017年末僅增加了1196.7萬元，這一結果比理論上應當增加的1.65億元要少1.53億元。

此外，經《紅周刊》記者核算，該公司2017年營業收入與現金流及經營性債權之間亦存在1.72億元的勾稽差距。連續兩年及最近一期，偉時電子的營收數據均存在巨額勾稽差異，這又是為什么呢？當然，也有可能是偉時電子將票據進行背書采購所致，但其并未在招股說明書中披露該項的存在，因此需要公司予以合理解釋。

采購數據異常

除了營收數據存在的疑點之外，偉時電子的采購數據跟相關現金流及經營性負債之間同樣存在勾稽異常。

據招股說明書披露，2017年偉時電子向前五大供應商采購金額為5.08億元，占采購總額的56.68%，由此可以推算出當期的采購總額為8.96億元。按照當年17%的增值稅稅率計算，可以推算出其當年的含稅采購金額大致為10.48億元。理論上，該部分采購金額應體現為相關現金流的流出及經營性債務的增減。

在合并現金流量表中，2017年偉時電子“購買商品、接受勞務支付的現金”為9.79億元，再減去當期預付款項所增加的338.73萬元，則當期與采購相關的現金流量凈額大致為9.76億元，該金額與當期的含稅采購相較少了7200多萬元。按照財務勾稽關系，在當期的經營性負債應當有同等規模的增加。

在財務報表中，2017年末偉時電子的應付票據為387.61萬元，應付賬款為2.47億元，兩項合計較2016年末增加了大約2100萬元，這一結果與理論增加額相差5100萬元。也就是說當期偉時電子大概有5100萬元的含稅采購沒有現金流和經營性負債的支持。

2018年情況又如何呢？當年偉時電子向前五大供應商采購金額為4.76億元，占采購總額的50.31%，由此可以推算出當年的采購總金額為9.46億元。考慮到增值稅稅率自2018年5月1日起，由17%下降到16%，由此可以推算出當年的含稅采購大致為11億元。

進一步來看，在偉時電子合并現金流量表中，2018年其“購買商品、接受勞務支付的現金”為10.58億元，再加上當期預付款項所減少的361.17萬元，則當期與采購相關的現金流的金額大致為10.61億元，跟含稅采購相比，大概要少3900萬元，這就意味著本期偉時電子的經營性債務應當有同等規模的增加，但真實情況又是如何呢？

實際上，當年偉時電子的經營性債務不僅沒有增加，反而有所減少。招股說明書顯示，2018年偉時電子的應付票據為206.58萬元、應付款項為2.34億元，兩項合計較2017年末減少了1500多萬元。這樣一增一減之下，相比理論金額便出現了5400多萬元的差距。

《紅周刊》記者以同樣的方式計算該公司2019年上半年采購數據的勾稽關系，發現勾稽差異相當小，因此，如果說2019年上半年偉時電子的采購數據相對正常的話，那么其在2017年和2018年的勾稽差異，則需要公司進一步作出說明。

與采購相關數據（單位：萬元）