煤炭供需寬松加劇 市場煤價降幅擴大

從2 月24 日開始，動力煤市場價格出現下跌，煤價一跌再跌；發熱量5500kcal/kg市場動力煤實際交易價格從576 元/t 跌至520 元/t，累計下跌了56元/t，日均下跌1.4 元。盡管國內疫情轉穩，工業企業開工率提高，對電煤消耗帶來一定支撐；但供暖期接近尾聲，電廠繼續保持低日耗、高庫存狀態，電廠依舊缺乏采購動力，煤炭需求保持低迷走勢，到港拉煤船舶繼續保持零星。促使煤炭價格下跌趨勢不減，跌幅沒有減弱。

1.下游煤炭需求慘淡

盡管沿海六大電廠日耗升至57 萬t，復工率提高，電廠日耗也在增加；但從北方港口到船數量和發運情況來看，仍處于低位徘徊，部分港口下錨船居然為零，來船可直靠。煤炭價格方面更是一降再降，跌至長協價格之后繼續下跌，部分貿易商按指數下浮5～10元/t交貨，市場需求仍不振。

受疫情影響，春節過后，部分工人無法返崗，煤炭主產地復工進程較往年相比有所放緩。2月初開始，環渤海港口煤車調進數量急劇下降，煤炭調進量不暢，導致港口存煤不斷減少，2月7日，秦皇島港存煤一度降至390萬t。隨后，在國家采取積極有效的防疫控制措施下，上游煤礦復產數量逐步增多，鐵路發運趨向正常，煤炭調進量增大，電廠存煤也出現快速增加。全國重點電廠從春節期間的7147萬t，增至3 月底的7592 萬t，秦皇島港存煤也增至683萬t。春節過后，港口庫存得到強勢補充。

2019年12月份，我國進口煤僅為277萬t，部分應該2019 年進入國內的進口煤推遲到2020 年初報關。加之部分海關對進口煤采取限制措施，增加了已經到岸的進口煤通關或銷售難度，進口貿易商被迫降價促銷。由于進口煤價格優勢明顯，對春節前后內貿煤的需求和價格產生壓制作用，造成沿海地區對環渤海港口煤炭采購、拉運出現減少。2020年春節過后，5500kcal/kg市場煤交易價格升至576元/t后出現直線下跌，一直沒停歇。2020 年1～2 月份，我國共進口煤炭6806 萬t，同比增長33.1%；3月份，雖然進口煤有所減少，但部分進口煤已經轉化為電廠庫存，亟待消化。

因延長假期，居民在家生活時間較往年延長，使得居民生活用電量增速較快。而受疫情影響，工商業正常生產活動受阻，生產耗能出現負增長；尤其大型戶外工程、工礦企業、物流運輸等行業活動顯著下降，而陶瓷、玻璃及食品、服裝、造紙等行業延遲開工。此外，第三產業中的旅游、住宿餐飲、批發零售、房地產、課外教育幾乎停滯，用電量顯著下降。3月份開始，下游復工情況明顯好轉；但下游復工明顯慢于上游，促使了社會各環節庫存不斷增加，下游復工復產相對緩慢。

目前，全國各地區實施的精準控制防疫措施取得很大的實效，疫情防控呈現向好態勢，但國外疫情嚴峻，很多國家進入緊急狀態，多國采取“封國”舉措。由于我國對外出口主要為工業產品或工業原材料，屬于第二產業；而第二產業屬于耗電貢獻較大的部門。海外疫情爆發后，尤其是歐美經濟體不斷惡化，進出口貿易受到影響，很多行業訂單被取消，制造業持續下滑，影響電力消費；再加上春季民用電淡季，對我國沿海地區火力發電影響加大，由此拖累耗煤數量。目前，我國沿海沿江地區，除了上電以外，大部分電廠存煤可用天數均在28d，大部分電廠都在積極消耗自身高庫存，全力接卸壓港煤船；派船北上拉運的積極性很低，促使沿海煤市繼續低迷運行，煤價持續下跌。

2.現貨與長協交替下跌

產地方面，主產地煤價整體仍延續下行趨勢。取暖期即將過去，電廠低負荷、高庫存，采購需求較差；站臺及貿易商拉運減少，山西省及內蒙古地區煤礦直達及下水煤銷售也不樂觀，產地煤價承壓下行。港口方面，上游供貨商庫存壓力較大，再加上大集團月度長協價格的下跌，市場貿易戶出貨意愿增強，促使價格和指數輪番下跌。受港口市場需求低迷影響，下水煤拉運不暢，煤礦和貿易商普遍對后市預期悲觀。近期，盡管下游復工復產率大幅提高，煤炭需求保持一定水平。但國外疫情嚴峻，歐美經濟體不斷惡化，我國進出口貿易受影響；加之輸入病例主要集中在沿海地區，使得南方商業企業復產達產速度大打折扣，國內電廠日耗保持中位水平，煤炭需求恢復緩慢，煤價仍將延續跌勢。

根據神華集團3 月份價格政策，5500kcal/kg 市場動力煤月度長協價格為562元/t，5000kcal/kg市場動力煤月度長協價格為502元/t；5500kcal/kg市場動力煤年度長協價格為546元/t，5000kcal/kg市場動力煤年度長協價格為496元/t。而截至3月底，環渤海港口實際交易價格分別為536 元/t 和469 元/t，已經跌破年度和月度長協價格。目前，煤價繼續下跌。

日前，神華集團發布了4月份的最新價格政策，5500kcal/kg 市場動力煤月度長協價格為536 元/t，5000kcal/kg 市場動力煤價格為471 元/t，分別較3月份下調26 元/t 和31 元/t；但還是比市場價格高很多。目前，市場悲觀情緒濃厚，部分貿易商按照指數大幅度下浮、優惠兜售煤炭，預計市場煤降價還會繼續下跌；預測價格要跌到500 元/t，甚至480元/t。總之，沿海煤市無利好因素支撐，看不到底部價格。

從大型煤企公布的4 月份長協價格可以看出，沿海煤市的悲觀情緒進一步惡化；港口報價再創新低，但未見需求回升。長協價格出臺后，市場悲觀氛圍更加濃厚，貿易商恐慌性拋售，但下游需求仍然未見增加。目前，積壓在電廠場地的進口煤和國內煤炭亟待消耗，電廠補充及時，庫存繼續保持高位；而大秦線、唐呼線繼續加快發運，港口存煤不斷積累，現貨價格將繼續承壓下行。

目前，國內煤礦多維持正常生產，后期煤炭供應和環渤海港口運輸仍將維持寬松；因下游工業企業達不到滿負荷運轉，加上傳統消費淡季到來，電廠高庫存尚未消化，對動力煤采購積極性不高在意料之中。短期內，煤價仍有下跌壓力。

3.后續煤市喜憂參半

上游方面，內陸電廠采購需求積極性不高，紛紛下調接收價格，促使產地煤價繼續下跌。晉北地區，港口需求低迷影響下，下水煤發運情況不好，而周邊用戶采購有限，促使部分煤礦出現頂倉，價格承壓；陜北地區，受用戶拉運積極性低迷影響，區域內需求低迷，價格弱勢下行；內蒙古鄂爾多斯地區，周邊電廠以及港口流向發運均不佳，產地煤價仍處于下行過程。

港口方面，下游對港口市場煤拉運量很少，主要以兌現長協煤為主，到港拉煤船舶繼續保持低迷；除了黃驊港下錨船為18 艘以外，其余港口下錨船均為零或者個位數字。很多港口半數以上泊位處于空泊狀態。由于環渤海港口煤炭調出數量急劇減少，而鐵路發運又較為正常的情況下，環渤海各大運煤港口庫存處于上升階段。截至目前，我國環渤海十大運煤港口合計存煤2676 萬t，較1 周前增加了520 萬t，較2 月底增加了1004 萬t。近期，秦皇島港存煤出現快速增加，正在向700萬t挺近。

下游方面，隨著工業企業加快復工，日耗煤量保持穩中有升。截至目前，沿海六大電廠日耗升至57 萬t，存煤可用天數為28d；大部分電廠庫存較充足，主要以去庫存為主，采購積極性不高。部分電廠由于場地存煤較多，卸貨困難，對長協煤兌現率有所下降。港口方面，港口市場持續弱勢，供大于求態勢明顯，北方港口錨地船舶數量下降到歷史低位水平，庫存被動增加。下游用戶僅對中卡煤炭有零星需求，但還盤壓價壓的很低；賣方著急出貨，煤價繼續下跌。

后續基建和重點工程將逐步復工，沿海沿江地區工業開工率還會有所增加，電廠耗煤或繼續緩慢回升。進口煤方面，受國際疫情影響，需求減少，市場成交冷清，部分用戶將后續采購重點轉向國內市場。

封關之后，對國內煤市影響喜憂參半。喜的是隨著疫情影響逐漸減弱，防控形勢已向好，許多企業單位、重點建設項目已經開始全面復工復產，尤其水泥、建材企業復蘇加快，將帶動對煤炭需求的增加；而進口煤受限，國內煤炭需求也迎來釋放。憂的是海外疫情迅速發展，主要經濟體面臨經濟衰退的風險，將影響國內相關市場；造成外需快速下降、收縮，很多外貿企業訂單被取消，工業用電受到影響。由于南方電廠庫存過高，都在積極消耗自身庫存；預計4月份，環渤海港口煤炭發運難有增加，5、6 月份，市場形勢有望轉好，港口煤炭吞吐量將出現增加。。