劉軍 順勢而為產融人

華南

11月的吉林，空氣中已是北方冬天獨有的清冽。劉軍帶領九合集團攜手廣東產融揮師北上，布局于此。在“投資不過山海關”的理念被反復提及、辯論的當下，這位“80后”產融人在山海關外灑下一把希望的種子，靜候塞外的早春。

在中國區域經濟版圖上，吉林分量極重。這里自然資源豐富，區位優勢明顯，產業基礎雄厚。改革開放之后，吉林老工業基地逐漸掉隊。黨的十八大以來，習近平總書記多次到吉林和東北地區調研，主持研究東北振興戰略，作出一系列重大決策部署，賦予東北地區前所未有的發展機遇，為吉林振興發展指航定向。九合產融集團股份有限公司董事長劉軍看到并抓住這樣的機遇，“我們承擔的其實是產業投行的作用，我們團隊和戰略合作伙伴一起，對接吉林與廣東方面企業的需求，協助雙方銜接和落地，進行產業布局”。

從投資到投產業，坐在北京北三環豁亮的、書柜環繞的辦公室里，劉軍眼中是更遠的遠方。“金融不與產業相結合，就是無源之水、無本之木。未來投資，包括未來金融機構的發展，甚至整個經濟的發展，一定要和產業結合起來，金融創新都必須扎根在對產業的理解中。未來對產業的理解能力、研究能力和理解能力會成為金融機構的核心競爭力。”

循勢而動，探尋藍海

出身投資行業，轉型產融藍海，并非劉軍拍拍腦門的一時之想，而是順勢而為。每一次看清大勢來時，抓住機遇；遇到逆勢則要能夠保持克制。

2007年，劉軍從北京大學經濟學院碩士研究生畢業后，帶著“實實在在做點事情”的想法進入金融圈。劉軍的第一份工作是在當時國內注冊資金比較大的一家資產管理公司，尚未至而立之年，他已經任公司董事、副總經理，分管日常業務。此后，劉軍又在該公司投資的保險公司出任董事，主要負責董事會和對外投資。

兩年后，劉軍作為合伙人參與創立北京賽德萬方投資有限責任公司，專門從事投資并購業務。當時在資本市場幾個有名氣的上市項目，都由劉軍他們這個年輕的投資團隊操盤完成。

又一個兩年過去，2011年，劉軍作為主要創始人開始組建九合。當時，新一輪A股牛市將近，趨勢所使，他們起初還是以“老本行”資本市場和PE業務為主，隨著經濟形勢和金融資管環境的雙重變化，他開始考慮轉型。

近年來，劉軍逐步引領九合從單純投資機構轉向產業投資機構。劉軍坦言，做投資和做產業是完全不同的兩種思路，做投資是對大方向和人的判斷，而做產業，不但要研究得更深入，還要注重細節，要耐得住寂寞，鉆研很枯燥的東西，要足夠精鉆，“做產業是很考驗人的”。劉軍形容這個轉換過程“是對自己傳統思維方式、生活方式和工作方式的一種顛覆，不亞于從海洋動物到陸地動物的一種進化”。此番赴吉林進行產業項目對接，便是九合產融對接之舉。

供應鏈金融，是九合另一核心業務。2019年6月，在第八屆中國（廣州）國際金融交易博覽會現場，當時剛剛完成對供銷云倉的供應鏈金融解決方案交付的九合產融展臺前人頭攢動。供銷云倉是中國供銷集團旗下子公司，立足供銷系統5300個倉儲資源及廣泛的基層綜合服務網絡，聚焦服務農產品上行及農村市場，提供供應鏈倉配一體化服務及增值業務。這次選擇向九合產融鏈采購供應鏈金融解決方案，就是要以此整合系統內外優質資源，打造連通城鄉、服務三農的供銷云倉體系，構建城鄉雙向流通骨干網絡，并最終完成集倉儲、運輸、配送、供應鏈金融、結算為一體的平臺化供應鏈基礎設施服務商的發展計劃。

2017年10月，國務院辦公廳印發《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》。次年4月，商務部等8部門發布《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》。《意見》和《通知》都鼓勵創新供應鏈金融產品和服務，積極穩妥開展供應鏈金融業務，為民營小微企業提供有效的金融服務，為解決融資難問題提出新方案。

盡管如此，近年來金融機構針對小微企業的供應鏈金融產品仍頗為有限。有分析認為主要是信用信息不透明導致的金融機構與企業合作效率低下。劉軍解釋到，在供應鏈金融領域，核心企業的配合程度、對庫存貨物的評估和監管、對小微企業的綜合授信是行業參與者的三個關鍵能力。一般來說，由于核心企業多數與商業銀行等金融機構關系密切，使得其上下游一級企業更容易受惠于應收賬款融資方式的供應鏈金融服務。因為信用傳遞效率低下、缺乏外部數據支持，大量的二三級鏈上企業和依托庫存貨物融資的企業難以享受供應鏈金融的服務。“九合并非供應鏈金融的最先行者，但我們的團隊既有銀行業的高管，也有負責技術產品的人員，開發了一套自己的產融鏈系統，有自己的特色，在業界正在不斷獲得大型金融機構和企業的肯定。”劉軍自信于九合團隊的專業水平與深耕不輟。

八年依勢而行，九合集團已經成為擁有成熟投資團隊的新興產業投行，依靠金融和產業兩大核心業務，在金融、教育等方向進行布局和深耕。

布局教育，布局未來

在九合的業務布局中，教育是占比很重的一個版塊。劉軍卻說，“這件事不著急賺錢”。

在劉軍看來，九合集團在教育領域的布局是戰略性的，當前并不以盈利為目的。“首先是因為我們都是受過高等教育的，多年來親歷、觀察教育，讓我們對這個行業有所了解，這是進入一個行業的前提。同時，教育升級是消費升級的最重要表現之一，這個行業有極大的容量，遠未飽和且足夠分散，目前沒有一家教育機構能占據超過3%的市場份額。而優質教育資源的區域分布嚴重不平衡則意味著新進入者的機會。”劉軍分析到，由于互聯網行業的高速發展，教育也迅速“上網上線”。線上教育雖有其優越性，但一來是以培訓型教育為主，無法取代基礎教育功能；二來是雖已經成為資本風口，但其盈利能力的持久性并未得到驗證，而線下教育雖然有較高的門檻，不過一旦進入并立足之后，市場競爭卻并不激烈，長期的發展也更穩健。

基于此種判斷，九合集團爭取到了國際道爾頓教育協會在大中華區的獨家授權，將著力于在二三線城市的K12教育階段推廣。教育行業是非常注重品牌的行業，沒有品牌，企業早期很難贏得認可。道爾頓的教育理念已經擁有近百年歷史，其“選課走班，分層教學”的核心思想越來越被我國教育體制接受，目前在北京、上海、江浙一帶實行的高考新課改正是運用了這一理念。劉軍邀請北大教授將道爾頓的這套理念與中國國情和教育制度相結合，研發出一套適合中國的教育方案。在人口密集且有一定的富裕群體、對教育升級有著強烈的需求卻受困于優質教育資源嚴重不足的二三線城市而言，九合的這種布局不僅合乎市場、合乎企業，更合乎民心。

回望來時路，一直置身競爭激烈、形勢瞬息變幻之中的劉軍，進入金融行業的初衷卻是“商業的和緩，賺錢無非多些少些，項目不過做與不做，這一次不成還有下一次”。少了眾人眼中商場的廝殺，劉軍更愿意保持自我的節奏，享受前行的過程。“賺錢是無止境的事，我的理想是盡可能提高自己的能力，盡可能擁有更大的平臺、把事做成，盡可能幫助更多的人。”