茅臺 第一酒？第一股？

代表品牌

五糧液、瀘州老窖、汾酒

作為A股的股價之王，又是中國白酒行業的“老大哥”，貴州茅臺的一舉一動都會引發資本市場的高度關注。在白酒行業，貴州茅臺市值已遠超全球酒類巨頭帝亞吉歐、百威英博市值之和，問鼎全球食品飲料行業市值冠軍。

如此高利率的茅臺酒，是消費品還是奢侈品？不僅是酒產品，作為A股股價第一股、市值第一股，貴州茅臺也屢被輿論質疑：是否占用了太多的流通資金？今年7月15日，人民日報旗下新媒體平臺《學習小組》發表文章《變味的茅臺誰在買單？》中指出，酒是用來喝的，不是用來炒的，更不是用來腐的。要讓商品價值回歸市場，不再成為權力的供品。

面對國內眾多品質不錯的酒水品牌，為什么茅臺在當下能穩居第一股？

首先，高端白酒的消費屬性以及茅臺強大的品牌力，使得茅臺經受住了今年疫情的考驗。雖然2020年上半年白酒行業業績增長乏力，但茅臺業績表現依舊良好。2020年第三季度報告顯示，2020年1月至9月，茅臺酒實現主營業務收入601.45億元，系列酒主營業務收入70億元；直銷渠道實現主營業務收入84.33億元。

在已披露的白酒上市公司中，茅臺的利潤增長并不是最快的。山西汾酒，上半年凈利潤增長率達33%，其余如五糧液16%、瀘州老窖17%、酒鬼酒18%，均比茅臺高。但在營收增速上，茅臺確實居于第一梯隊，受疫情影響，一眾酒廠營收下跌，茅臺逆勢上漲，營收增速僅次于五糧液的13.3%。在現有巨大體量上，業績仍保持穩定增長，貴州茅臺的市場能力的確了不起。

其次，茅臺不斷強化的品牌力是未來價值增長的動力之一。從品牌價值看，2019胡潤品牌榜顯示，貴州茅臺以6400億品牌價值再次奪冠。同時，根據此前貴州茅臺董事會通過的決定，今年茅臺擬向股東分紅213.87億元，再度創下了歷史最高紀錄。茅臺用實際行動回報股東，分享企業發展紅利。

不僅是今年，縱觀貴州茅臺上市以來，始終保持著超級大牛股的勢頭。貴州茅臺于2001年7月31日在A股上市，至今已有19年。貴州茅臺平均年化收益率達35%，近5年的年化收益率更是達到50%。同時，茅臺酒也以高毛利率著稱，數據顯示茅臺毛利率達93.78%，且常年保持在90%以上，位于消費品中第一位，甚至秒殺LV等一眾國際奢侈品大牌。

在過去幾十年里，茅臺酒產品不斷提價，平均年化漲價幅度為10%，跑贏了絕大多數資產。未來，茅臺的市場價值是否依然堅挺，則要靠真正的品牌實力來說話。

（編輯/呂天驕）