油價暴跌的真相是什么

近期如“過山車”般俯沖直下的原油價格，幾乎將所有人“打懵了”。短短的幾天，石油界、媒體界、智庫界以及相關學術機構的分析文章甚多，大家的觀點基本一致：俄羅斯受夠了，沙特也很不開心。過去三年，“維也納聯盟”限產保價的結果是為美國頁巖油生產商“做了嫁衣”。于是，“價格戰”開打，就看誰實力更強、底子更厚、手段更多、耐力更久了，能撐到最后的都是王者。當然，也有一些分析文章認為此次油價暴跌是“陰謀論”“金融戰”“地緣博弈論”“沙特王儲薩勒曼耍了小性子”“普京大帝怒懟美國謀求長期執政”等等。反正，說啥的都有。那么，此次油價暴跌的真相到底是什么？這可能誰也說不清。當我們看不清當下時，就看看歷史吧！這樣，可能會對我們有一些啟發。

上世紀80年代以來，國際油價曾出現過四次暴跌，分別是：1985—1986年，1997—1998年，2008—2009年，2014—2016年。而第五次便是當下，2020年3月正在發生的，油價在一周左右的時間跌幅超過40%。用知名能源戰略專家的話說：“回顧前四次油價暴跌事件，1985年和2014年兩次下跌主因是富余產能；1997年和2008年的兩次下跌主因是金融危機導致需求不足。唯有這一次，是需求和供給兩相夾擊造成的。”事實上，的確如此。

上述四次油價暴跌的歷史事件中，沙特作為“機動生產商”作用發揮得最充分的是1985—1986年。此次事件中，沙特的石油產量從1985年的360萬桶/日上升至1986年的520萬桶/日，增幅為160萬桶。除此之外，印象深刻的是，2016年12月為挽救極端低迷的石油市場，沙特以極大勇氣和毅力與俄羅斯達成“維也納聯盟”，此后三年一直在超額執行限產配額，以及2015年和2020年兩次放棄“限產保價”，決定“增產保市場份額”。不僅如此，從歷史上看，沙特超額執行減產協議曾出現過多次（“維也納聯盟”期間，沙特最高執行到位率高達配額的130%），作為OPEC領頭羊作用從而得以顯現。這有點類似于故意在給其他OPEC和非OPEC成員國“讓利”。

經過觀察還發現，沙特石油產量變化并非與OPEC組織協調一致。確切地說，沙特是基于其國家計劃（目標隨時間而變）實時對產量進行調整，而非基于OPEC整體情況的考量做出的決定。也就是說，國家利益的最大化依然是沙特作為全球最大石油出口國，決定增產還是減產的首要因素。這就解釋了為什么近20年來，我們覺得OPEC的影響力一直在弱化、而沙特的“石油權力”仍然持續的原因。梳理可以看出，沙特在全球石油市場上的影響力和話語權仍然十分顯著，沙特的“石油權力”仍然很大。

說一千道一萬，權力才是世界石油體系的核心，而世界石油體系實際上是世界秩序的組成部分。沙特的石油權力來自三部分：一是其通過“石油換安全”戰略，在國家安全上與美國這一超級大國捆綁在一起。有了美國的安全保護傘，沙特在大幅增產或減產上就無后顧之憂。二是其為“石油美元”體系提供的物質保障，如果缺少沙特石油這一大宗商品交易帶來的規模效益，以及缺少沙特將石油收入盈余投向美國金融市場帶來的示范作用，則“石油美元”體系的穩定性將大打折扣。三是其超低的石油生產成本。這使其在歷次“價格戰”中，比其他產油國更具“韌性”。

歸根到底，就全球石油市場中的供給側而言，沙特擁有無與倫比的“石油權力”。這或許就是沙特與俄羅斯開打“價格戰”、能打“持久戰”的勇氣，且并不太在意油價暴跌的“真相”。