股權結構對企業財務績效的作用研究

周宇微 中國財政科學研究院

一、股權結構變化帶來的影響

隨著時代的變遷和全球經濟的發展，很多企業會考慮引進外資來堅實，加快其發展，但兩者針對利益的出發點不同從而無法同時滿足雙方的投資需求，所以基于此形式的影響下，變革股權結構也是目前很多企業需要解決的問題之一。但股權結構的變化能為企業的發展帶來更多的機會的同時也為其內部經營和管理施加了壓力。

1.企業在引進外資的同時，也會有一部分的外部管理人員介入到企業內部。然而只要是和企業經營相關的持股人員都想對企業的發展進行掌控以及擁有相對的發言權，管理權。基于這種復雜的人員背景下，企業在人力管理上更是壓力倍增，從而自上而下的使管理鏈復雜化。

2.外部人員的介入更是使原本內部管理組織混亂的重要因素。不管是就從股權還是薪酬，福利待遇來講，對企業來說都存在著不穩定因素，不成熟，不統一的管理模式影響著生產，辦公的效率，直接對財務績效造成壓力，最終影響企業發展。

3.股權結構的變化和調整，對于持有原股權的股東來說是處于被動狀態的。股權結構的變化使原股東股權低于外資投資者的股權百分比，從整體上來說，各股東的地位的對比也表明了其中一部分所有者將對企業的所有權漸漸喪失，僅僅只是持有經營權。這樣的結果無疑會引人不滿，從而引起企業內部矛盾，造成人心不穩的局面。

不難看出，企業的股權結構和內部管理是兩者缺一不可的。股權結構其實無異于戰場上的領頭將軍，而內部管理則是緊隨與將軍身后的戰士，如果將軍上戰場就打退堂鼓或者過程中指揮不當，戰士也會立馬失去軍心，一蹶不振。反之，如果將軍完美指揮戰場，英勇的引導戰士沖破各個難關，則勝利指日可待。

二、財務管理的重要性

企業的發展與生存的關鍵建立在財務政策之上，企業內部的財政管理不單是對接資金使用，更是與企業的生產鏈，銷售鏈存在著重要聯系。

顧名思義，財務就是掌管金錢的部分，直接對象是關于所有資金的活動范圍，企業的一切生產經營結果最終是通過財務結果來體現。財務部門通過數據的核對，計算，分析，對比以及總結可以很直觀的反映出企業的經營狀況進行查漏補缺，及時發現問題并從根本解決問題。只要對生產成本以及資金管理進行掌控，隨時關注企業資金的流量以及流量，加強低成本輸出，這就實現了對于價值形態的管理從而再過渡到對產品實物的管理，最終形成對整個企業的宏觀調控。因此，財務管理一定是企業的心臟。管理部門也應該意識到以財務管理為中心的管理觀念，將視野更多的擴散到財務管理，給財務管理更多的發言權以及參與權，充分發揮出財務管理的作用性，更大程度的促使企業利益最優化。

三、股權對財務績效的作用與影響

1.股權性質可分為國家股，法人股以及流通股，通過研究股權結構對財務績效的影響可發現國家股，法人股之間并不存在絕對的相關性，但通過研究發現流通股與企業之間存在著一定的關聯，且兩者之間呈線性關系。

2.關于研究股權集中度與財務績效之間存在關系的結果發現，在企業對于外資外部人員引用但并未完善對其利益保護的大前提下，作為企業的部分小股東也無權對企業的生產等決策做出決定，所以加強股權集中度對于企業的大股東來說能更好的進行人員管理，從而提高財務績效水平。

3.股權制衡度對財務績效也存在一定的影響。研究發現，企業發展從初期過渡到中期至成熟期幾個階段期間，股權制衡對財務績效影響的力度是完全不一樣的。第一主要表現在企業規模的大小，規模越大，兩者之間的影響越大。規模越小，兩者之間關系也越小。第二是體現在周期的不同。處于成長期的企業，兩者之間呈負相關關系，處于成熟期的企業，則兩者之間呈正相關的關系。

四、內部控制對財務績效的影響

1.我國企業往往是由最大的股東來進行操控，所以一方面表現在股權集中度很高，股東可也更集中的管理各個階層以促使各階層的執行效率。另一方面則表現于過度的權利會對小股東造成壓力以及不利影響，難以兩全，但這也是無法避免的現實因素。最重要的則是股權結構必須集中，股東對企業內部管理控制權力絕對是最大，從而也代表著管理層的任務量也最大，股東如果能集中的對管理層施以積極的鼓勵，管理層也會更重視內控制度，因此企業才能超預期的運轉，反之股東結構分散，對管理部門掌控力度薄弱，內部控制自然變弱，不利于各方面。

2.在股權結構分配完善的前提之下，隨之就延伸出企業的治理結構，這一結構的形成對內部控制的制定起著推波助瀾的作用。但這此過程中，執行人員會對制度的形成以及實施產生很大的影響，此類執行人員可以說是包含了企業上下所有對象，然而其最終還是受股東影響，因此還是會多少阻礙結果的有效性和實施性。

由此可見，企業的內部控制實施效率很大程度上受股權性質約束，而實施運行的結果好壞則直接影響到財務績效。所以內部控制不僅反映股權性質，又是財務績效好壞的體現。

五、總結

我國是社會主義發展中國家，發展速度很快，但我國大企業的國有股比例卻與財務績效并無過多相關數據，需降低對其的比例，并讓其有條件的轉讓至法人股從而來提高財政績效。另外對于大企業而言應加強股權集中度，促使股東適當的參與內部管理，監督各項活動，在此過程中發揮大股東的制衡作用從而保護小股東的利益不受絕對傷害。