證監會圈定2020年資本市場六大改革任務

中信證券：本次工作會議召開的背景有三方面。首先，資本市場改革的頂層制度設計已基本完善，包括“深改十二條”、提高上市公司質量行動計劃、新《證券法》等，預計改革仍將持續加速。其次，2019年中央經濟工作會議提出了多項資本市場改革任務，并強調底線思維，重視對金融風險的預判和應對。最后，中美第一階段經貿協議明確了部分資本市場開放事項及具體時間。因此，本次工作會議既是對政策基調的貫徹，也是對未來執行的部署，具有重要的指示意義。我們預計創業板注冊制、退市、再融資、減持、擴大開放等改革或將加速推進，需重點關注。（1）創業板注冊制的信號較為明確，或于一季度實施，但全面注冊制的條件仍有待成熟;（2）新《證券法》為退市制度改革打開空間，改革進程或在下半年啟動;（3）再融資改革正式稿或于一季度出臺，減持改革方案或將盡快研究制定;（4）與新《證券法》匹配的制度梳理或將展開，信息披露制度、加大違法成本、投資者保護制度等或隨之完善;（5）與中美第一階段協議匹配的開放政策或快速落地。

長城證券：防范資本風險再次上升到了2020年工作的首位，資本市場的風險就是全面改革最大的阻力。證監會將風險的首位給了杠桿資金，折射出證監會在A股指數上漲的過程中較為警惕。從目前的種種跡象來看，創業板的注冊制改革或在2020年有實質性推進。而在2019年底通過的新《證券法》明確指出，注冊制分步、有序推進，引導市場預期。預計會迎來新一輪的券商投行板塊投入加大期，投行在整個公司的地位進一步提升;券商會加大另類投資子公司的注冊資本金。投行業務預計2020年景氣度大幅提升。預計券商將開啟新一輪資本募資競賽。

國海證券：2019年9月，央行印發《金融科技發展規劃》明確了未來三年金融科技發展目標，從頂層推進科技與金融的結合發展，此次證監會更是在證券市場和監管層面明確了金融科技作用。金融科技監管目標是引導持牌金融機構在依法合規、保護消費者權益的前提下，運用現代信息技術賦能金融提質增效。我們認為，監管工具使用將使得金融科技行業規范化運行，降低科技企業因監管邊界不明產生的試錯成本，充分釋放金融科技創新動能。

圖說

2019年全年實際GDP同比回落0.5個百分點至6.1%，從支出法來看，最終消費支出、資本形成總額對經濟拉動下降，而貨物與服務凈出口則由負轉正。四季度實際GDP同比與上一個季度持平，為6.0%，逆轉三個季度回落的趨勢。綜合來看，2019年12月數據相比前11個月呈現總量企穩，結構變化的特征：地產出現走弱，而貿易產業鏈改善，汽車供需均回暖。展望一季度，我們認為，短期內外需或出現同步改善的窗口期，但需要關注的是，庫存和價格信號等或會放大經濟數據“空窗期”的向上預期，帶來市場預期的大幅波動。

——摘自興業證券宏觀經濟研究報告