A股豬年“三變”和鼠年新探

嚴禮

轉眼又到了歲末年初，站在辭舊迎新的路口，作為一名投資人總是會不自覺的做一番總結和思考。回首個人豬年走過的投資之路，感慨良多，而A股市場也正發生和經歷了一些前所未有的重大變化。認識和看清這些新變化，對做好鼠年A股投資布局尤為重要。

首先，2019年是A股科技股投資元年。既然是元年，意思就是這只是一個開始和起點，而不是終點。從絕對漲幅的結果來看，以5G和國產芯片為代表的一眾科技股，成為2019年A股市場最亮眼的那顆星。從邏輯原因來看，中國經濟新舊動能轉換，走高質量發展之路，疊加外部因素影響，以自主可控為標桿的科技股迎來了前所未有的時代機遇。在2019年這一波科技浪潮中，不少勇敢的個人投資者和機構都嘗到了甜頭。我們知道，股價上漲無非是兩個因素：業績成長或估值提升。如果來一個靈魂拷問，2019年火爆的科技股究竟賺的是什么錢？我個人認為，主要是行業估值提升起主導作用，大前提是過去幾年科技股持續不受市場待見。那么在2020年，科技股的主要投資機會在哪里？顯然就要更多關注業績層面，只有業績優秀，超預期增長的公司或細分領域才能獲得市場先生的青睞。如果說2019年投資科技股需要夢想，那么2020年更多需要真金白銀的業績為夢想買單。接下來2020年一季度的業績小考，將是檢驗夢想成色的試金石。

其次，2019年是A股走向成熟化的重要一年。這個“成熟”，主要體現在三個方面：第一，機構投資者掌握更多市場話語權。近期朋友圈刷屏的多位明星公募基金產品火爆發行，折射出有越來越多的場外資金希望通過機構理財產品的方式入市。機構投資者在2019年交出的靚麗成績單，是對機構投研能力和水平的最好背書。A股市場機構化，從中長期來說是一個不可逆的趨勢。第二，價值投資成為市場主流投資理念。從投資文化和氛圍來說，2019年的A股市場前所未有的重視EPS即每股收益。過去游資熱衷的擊鼓傳花式純概念炒作逐漸被市場所拋棄，取而代之的是機構領銜的以EPS為根基的行業風口投資。因此，在鼠年的A股投資里，個人投資者要更加關注機構們的動向，用指數化的思維去分析市場和進行調倉布局。

再次，2019年A股“慢牛”行情的特征愈發明顯。慢牛行情的特點是：市場底部逐級抬高，市場信心和估值水平逐步恢復。慢牛的主要邏輯有兩點：一個是注冊制改革的制度紅利，另一個是無風險利率水平中長期下降趨勢。隨著外部因素的初步緩和，在房住不炒的大背景下，各路中長期資金不斷入市。同時在“穩增長”基調下，2020年中國經濟大概率企穩回升，A股的慢牛行情大概率延續。因此，在2020年市場繼續強勢的基礎上，投資者可以更多關注新經濟和新消費領域中更有彈性的資產，比如網紅經濟和新能源汽車等。從互聯網新巨頭字節跳動和美團公司來看，新經濟可以是一種新的商業模式或業態，也可以是一種新的產品或服務，其崛起的背后是民生經濟新消費將成為拉動中國經濟的重要力量。

最后，感恩2019年，感謝《紅周刊》編輯老師們一年來辛勤的努力和付出，祝愿《紅周刊》越辦越好。同時，也祝各位投資人朋友：鼠年大吉，投資順利！