中國家庭金融資產配置優化問題研究

王沛珺

摘要：文章主要針對中國家庭金融資產配置中存在的房產占比過比、金融資產比例不平衡、金融資產組合風險分布極端化明顯的問題，介紹了標準普爾家庭資產配置經驗，并從借力專業財富管理機構、拓寬投資渠道、考慮家庭特征和實力三方面，提出優化家庭金融資產配置的科學建議。

關鍵詞：金融資產配置現狀;金融資產配置問題;配置經驗借鑒;配置建議

家庭金融資產有效配置能夠使得家庭獲得財富增值、財務安全和自由，提升家庭的生活品質。和發達國家相比，目前多數中國家庭的資產配置還處于初級水平，突出表現為存款類的資產投資占比高，資產收入低。

1 中國家庭金融資產配置現狀

西南財經大學城市家庭金融調查中心報告顯示，近幾年我國城市家庭資產規模快速增長。2017年，中國我國家庭總資產中，房產占比高達77.7%，遠高于美國的34.6%。從家庭財富的價值構成來看，房產凈值貢獻近70%的家庭財富。其中，房產凈值占家庭財富的平均值為66.35%，城鎮房產凈值占家庭財富的比例為69.7%，農村房產凈值占家庭財富的比例為51.34%。分地區看，東部地區、西部地區房產凈值占家庭財富的比例都達到了三分之二，中部占比也達到58%。從家庭財富價值增長角度來看，房產凈值的增長為增長的核心因素。平均而言，2017年家庭人均財富增長額的68.74%是來自于房產凈值的增長額。

但是，中國家庭的金融資產占比僅11.8%，和日本、英國、法國等發達國家相比，配置比例較低。從全國金融資產配置看，42.9%為銀行存款，股票僅占8.1%，基金僅有3.2%。從家庭總資產配置看，僅有0.96%的資產配置了股票，不足1%;僅有0.38%配置了基金。就中國縱向來看，近幾年金融資產的規模不斷增長。2017年全國家庭中，家庭財富的16.26%是來自于金融資產，其中現金、活期和定期存款是家庭最主要的人民幣金融資產，占家庭金融資產的比重超過了八成。

2 中國城市家庭金融資產配置問題剖析

（一）房產占家庭總資產比例過高。

數據顯示， 2017年中國家庭房產占家庭總資產比例高達77.7%，遠高于美國的34.6%;而家庭總資產中金融資產的比例僅為11.8%，遠低于美國42.6%的比例。較高的房產比例擠壓了家庭金融資產的存量和增量，并抑制了家庭資產的流動性，不利于家庭資產的優化配置。

（二）金融資產比例不平衡。

我國家庭金融資產構成中，儲蓄存款所占比例遠遠高于世界上其他國家平均水平。西南財經大學2016年?4 月?28 日發布的《中國家庭財富調查報告》顯示儲蓄在家庭金融資產中占主要地位。2015年，家庭儲蓄占家庭總資產的45.8%，現金持有占家庭總資產的5.3%，儲蓄和現金資產占家庭總資產的比例超過50%。家庭持有儲蓄和現金的動機主要是滿足預防性需求，為子女教育、醫療支出、養老、應付突發事件等而持有。形成鮮明對比的是，2015年，現金資產和儲蓄資產占中國家庭總資產為51.1%，而美國的比例僅為13.6%。

家庭的投資品類缺乏多樣性。數據顯示，從家庭持有資產的類型來看，美國家庭持有現金和儲蓄類資產的比例僅為13.6%，持有保險和養老金儲備比例為31.9%，持有股票為35.3%，持有債券為5.9%，還持有其他各種各樣的金融資產。中國家庭，持有現金和儲蓄類資產的比例為51.1%，占到家庭總資產的一半以上。其他有15.2%的比例為保險和養老金儲備資產，有11.4%的比例為股票資產，0.4%的債券。從擁有投資品的數量來看，中國家庭僅僅擁有一種投資品的比例為67.7%，擁有兩種投資品的比例為22.7%，僅有10.6%的家庭擁有三種或者三種以上投資品。相比美國來說，美國家庭擁有三種或者三種以上投資品的占比高達61%。

（三）金融資產組合風險分布極端化現象明顯，家庭風險的分布需要調整

據西南財經大學的家庭調查中心數據顯示，風險低、收益低、流動姓高的現金和儲蓄類資產占比為51.1%，是中國家庭金融資產的主要資產，大大超過其他類金融資產的占比。在中國家庭金融資產配置組合中，風險組合分布也呈現出明顯的兩極分化特征。2015年，有14.7%持有高風險資產組合，有27.7%持有風險水平極低的資產組合，有11.5%的家庭持有風險中間水平的資產組合。有46.2%的家庭持有沒有風險的投資資產組合。可以看出，風險水平極高的家庭占比較高，風險水平極低的家庭占比也比較高，而處于中間風險水平的家庭占比要少。對持有高風險資產組合的家庭來說，中國投資者的平均風險是30%，而美國高風險投資者的平均風險是15%。另外，還有11.7%的家庭存在明顯的風險錯配現象，一些風險偏好家庭反而持有風險水平極低的資產，2015占比為6.9%;一些風險厭惡家庭卻持有風險水平極高的資產，2015年占比為4.8%。

3 標準普爾家庭資產配置經驗借鑒

標準普爾家庭資產象限圖把家庭資產分成四個賬戶，分別是現金資產（“要花的錢”） 、保障資產（“保命的錢”）、投資資產（“生錢的錢”）、穩健資產（“保本升值的錢”）。這四個賬戶作用不同，所以資金的投資渠道也各不相同。擁有這四個賬戶，并且按照固定合理的比例進行分配才能保證家庭資產長期、持續、穩健的增長。

“要花的錢”這個賬戶保障家庭的短期開銷，吃、出行、穿衣等日常開銷都應該從這個賬戶中支出。

“保命的錢”這個賬戶保障家庭應付突發事件、重大疾病等的支出，通常是專款專用。

“生錢的錢”這個賬戶為家庭創造財富。通常，家庭持有風險高，收益也高的資產。比如，股票、基金、期貨、期權等。

“保本升值的錢”這個賬戶要保證本金不能有任何損失，但收益要穩定且高于現金和儲蓄類資產，并能抵御通貨膨脹。如大額定期存單、理財類產品、共同基金、商業保險等。

4 中國家庭金融資產配置優化建議

（一）借力專業財富管理機構，做好家庭資產多元化配置

面對錯綜復雜的投資市場，對于缺乏投資經驗的家庭來說，與其作為‘散戶單打獨斗，不如主動借力專業的財富管理機構，讓其幫助打理家庭財富，以提升風險應對能力。近年來，在財富管理領域中資產配置觀念逐漸深入人心，這種分散風險、獲取穩定收益的投資策略實現了風險性、流動性與收益性的平衡，成為國際金融投資領域的一方圭臬。

另一方面，從銀行來說，目前資產配置服務尚不夠成熟，國內銀行提供的專業資產配置服務，大多僅限于私人銀行級別客戶可享，大眾客戶鮮有機會。銀行要精心打造財富管理”服務，為客戶提供量身定制的資產配置服務，可通過一套“組合拳”不斷升級該行的資產配置服務，以居民的生命周期為中心，創新推出資產配置服務系統及服務標準。

（二）拓寬投資渠道，做好家庭資產多元化配置

對于中國家庭來說，除了應對不確定性的存款需求外，實現家庭資產安全性、流動性、收益性彭亨的策略就是多元化資產配置。多元化資產配置可以幫助投資者極大分散投資風險，避免在發生巨大風險時財富急劇縮水的危機;同時，多元化資產配置又能使投資者最大限度地實現財富的增值。中國的金融市場正處于蓬勃發展期，隨著金融市場的不斷完善，金融市場提供的產品種類會越來越多，會滿足各類投資者的不同需求，

多元化配置資產可以多方面借鑒他國的經驗。比如美國，美國富人的資產大多集中在可投資性資產（即現金等流動性高的資產）上，而住宅資產在其資產組合上所占的比例并不高。據統計，美國家庭凈資產100萬美元以上的人群，他們所擁有的可投資性資產占全部資產的比例超過六成，而且擁有越多家庭凈資產的人群，可投資性資產所占全部資產的比例就越高。在家庭凈資產100萬至500萬美元的人群中，他們擁有的可投資性資產占全部資產的62%;在家庭凈資產500萬至2500萬美元的人群中，他們擁有的可投資性資產占全部資產的68%;在家庭凈資產2500萬美元以上的人群中，他們擁有的可投資性資產占全部資產的69%。

（三）考慮家庭特征和家庭實力，做好家庭金融資產配置

1、以家庭的穩定收入和現金流為基礎，首先滿足“要花的錢”的需求，這部分就是現金資產;第二是滿足“保命的錢”的需求，這部分就是保障資產，包括失業險、醫療險、意外險等;第三是“保本增值的錢，滿足家庭生活品質的提高和孩子長期教育等需求;第四是“生錢的錢”，實現家庭的夢想。

2、根據自己的風險偏好設定穩健類類資產和投資類資產的分配比例，盡可能投資自己熟悉的領域，確保風險可控;投資時考慮可接受的最大損失;投資時考慮可接受的最差流動性。

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