我國(guó)房地產(chǎn)上市公司會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)企業(yè)融資約束影響研究探討

邵慕松

(安徽工業(yè)大學(xué) 安徽 馬鞍山 243002)

一、研究背景

房地產(chǎn)行業(yè)是我國(guó)的支柱性行業(yè)，深刻影響著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2014年年底，央行的“降準(zhǔn)降息”政策的推行以及對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)監(jiān)管力度的日趨寬松，使房地產(chǎn)業(yè)迎來了一場(chǎng)大復(fù)蘇。2015年，房地產(chǎn)市場(chǎng)大熱，房地產(chǎn)業(yè)銷售再創(chuàng)歷史新高，房?jī)r(jià)大漲但也分化嚴(yán)重。2016年以來，隨著“房企不差錢”、“土地市場(chǎng)過熱”現(xiàn)象的席卷，國(guó)家的調(diào)控政策也如期而至。隨著北京“930新政”的推出，我國(guó)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管開始由松變緊。隨后，包括上海、廣州、深圳等一線城市以及一些房?jī)r(jià)上漲過快的城市開始陸續(xù)出臺(tái)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的一系列宏觀政策，行業(yè)“寒冬”降至。

房地產(chǎn)業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高投資、高回報(bào)的產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)的銷售方式與其他行業(yè)不同，由于房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目開發(fā)周期較長(zhǎng)，平均在1年左右，一般企業(yè)會(huì)在樓盤尚未開工或開工尚未完成時(shí)就開始預(yù)售，與客戶簽訂合同，收取部分價(jià)款，到樓盤徹底完工交付時(shí)再收取剩余價(jià)款。這種銷售方式雖然可以加速企業(yè)的“資金回籠”，但是因?yàn)楦鱾€(gè)企業(yè)之間收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的差異和成本分配方法的不同，企業(yè)之間的會(huì)計(jì)信息可比性也會(huì)因此受到影響。

對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，其主要存貨土地、房屋等價(jià)值一般都很大。當(dāng)存貨價(jià)值很大時(shí)，一方面房地產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)自身情況，通過對(duì)存貨提取減值準(zhǔn)備，調(diào)節(jié)企業(yè)盈余，影響企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表信息；另一方面，一旦企業(yè)遭遇“銷售寒冬”，資金回流不及時(shí)，企業(yè)面臨危機(jī)的可能性更大。而房地產(chǎn)行業(yè)作為一個(gè)強(qiáng)周期性行業(yè)，一旦面臨資金短缺，融資行為必不可少。

二、會(huì)計(jì)信息可比性的文獻(xiàn)綜述

可比性是一個(gè)非常重要的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征，Simmons(1967)最早提出了有關(guān)可比性的概念解釋，即不同主體對(duì)相似的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)能做出相同的計(jì)量和報(bào)告。關(guān)于會(huì)計(jì)信息可比性測(cè)度方法研究主要有對(duì)于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同程度的測(cè)度、會(huì)計(jì)方法協(xié)調(diào)程度的測(cè)度和公司個(gè)體間會(huì)計(jì)系統(tǒng)的可比性測(cè)度。本部分將分別從這三個(gè)方面對(duì)常用的方法進(jìn)行總結(jié)。

企業(yè)在嚴(yán)格遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的情況下，按照實(shí)質(zhì)重于形式原則記錄經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，從而產(chǎn)生會(huì)計(jì)方法協(xié)調(diào)的測(cè)度方法。Vander Tas(1988)引入H、I和C指數(shù)來檢驗(yàn)會(huì)計(jì)方法的協(xié)調(diào)程度，但是該方法缺少重要性測(cè)試，并且忽略了企業(yè)性質(zhì)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境的差異影響。我國(guó)學(xué)者楊鈺(2007)利用類似方法測(cè)量了我國(guó)具體會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的國(guó)內(nèi)和國(guó)際協(xié)調(diào)程度。

然而上述方法都是針對(duì)國(guó)家整體或者企業(yè)總體對(duì)某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的可比性測(cè)度，對(duì)具體某個(gè)公司并不適用。對(duì)于這種情況，我國(guó)學(xué)者胡志勇(2009)提出了Gower指數(shù)用來測(cè)量公司間會(huì)計(jì)政策的可比性。De Franco,Kothari和Verdi(2011)構(gòu)建了公司層面會(huì)計(jì)信息可比性的計(jì)量模型。在該模型中，企業(yè)通過相應(yīng)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)將經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)報(bào)表信息，對(duì)于相同的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)化出的報(bào)表信息越相似，會(huì)計(jì)信息的可比性越強(qiáng)。

(一)融資約束的文獻(xiàn)綜述

對(duì)于企業(yè)融資約束程度的測(cè)量主要有以下四種方法：?jiǎn)我恢笜?biāo)法、投資——現(xiàn)金流敏感性模型、綜合指數(shù)。

1.單一指標(biāo)法

當(dāng)企業(yè)選擇內(nèi)外部融資的成本相同時(shí)，企業(yè)傾向于選擇外部融資方式，此時(shí)企業(yè)的融資約束程度可利用股利支付率來衡量(FHP，1988)。學(xué)者們以股利支付率為主要代理變量結(jié)合其他指標(biāo)對(duì)企業(yè)的融資約束和投資行為進(jìn)行綜合分析(魏鋒、劉星，2004)。

2.投資——現(xiàn)金流敏感性

Fazzari、Hubbard和Peterson(1995)引入了投資——現(xiàn)金流敏感性模型來衡量公司融資約束水平。該模型的研究結(jié)果顯示投資——現(xiàn)金流敏感性越強(qiáng)，公司融資約束程度越高。萬良勇(2010)用該模型反映企業(yè)融資約束程度，研究中國(guó)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)上市公司融資約束的影響。然而隨著研究的深入，該模型的質(zhì)疑聲也越來越多，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)與預(yù)期完全相反的結(jié)果。

3.綜合指數(shù)

Kaplan和Zingales(1997)對(duì)投資——現(xiàn)金流敏感性模型提出了質(zhì)疑，通過對(duì)公司財(cái)務(wù)信息進(jìn)行全面分析，得出了一套綜合指數(shù)。Lamont et al.(2001)根據(jù)該綜合指數(shù)構(gòu)建了融資約束指數(shù)。魏志華(2014)在研究金融關(guān)系與企業(yè)融資約束關(guān)系時(shí)，也仿照KZ指數(shù)構(gòu)建了綜合指數(shù)。

(二)會(huì)計(jì)信息可比性與融資約束的相關(guān)文獻(xiàn)綜述

企業(yè)提高所披露信息的可比性，有利于股東、債權(quán)人和其他相關(guān)信息使用者對(duì)比分析不同企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及發(fā)展前景，提高投資效率，優(yōu)化資源配置(FASB,1980、2008；IASB，2008)。周麗君(2016)通過研究發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息可比性的提高可以對(duì)企業(yè)的融資約束狀況進(jìn)行適當(dāng)緩解，但是對(duì)于國(guó)有控股的上市公司效果并不顯著。

(三)文獻(xiàn)評(píng)述

從已有的有關(guān)會(huì)計(jì)信息可比性和融資約束的相關(guān)文獻(xiàn)來看，對(duì)于會(huì)計(jì)信息可比性和融資約束測(cè)度方法的研究正在日臻完善。但是對(duì)于會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)融資約束的影響關(guān)系的研究大部分還集中在全部的行業(yè)領(lǐng)域，分行業(yè)專門研究會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)融資約束的影響研究還不夠全面。

三、啟示建議

1.提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息可比性，緩解融資約束。要加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，提高會(huì)計(jì)信息可比性，首先相關(guān)部門要對(duì)相應(yīng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)政策進(jìn)行完善。其次，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，在收入的確認(rèn)和成本的攤銷方面，應(yīng)該更加嚴(yán)格地規(guī)范其確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于特定企業(yè)來說，應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息的審核，以確保公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告信息真實(shí)可靠，提高企業(yè)間的會(huì)計(jì)信息可比性。

2.積極探索融資渠道，大膽創(chuàng)新融資方式。企業(yè)想要降低自身融資約束，必須打破對(duì)于銀行的依賴，積極探索新的融資方式。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，推陳出新成了一些企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力和源泉，比如共享單車的成功就離不開對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資金的大膽使用。房地產(chǎn)企業(yè)本身的融資需求就很大，一味依賴銀行貸款對(duì)于企業(yè)而言是不利的。企業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷探索適合自身的發(fā)展方式和融資渠道，適當(dāng)降低對(duì)于外部融資的依賴，才能贏得更好的發(fā)展。