上市公司財務風險分析及控制研究
——以中國國際航空公司為例

趙 宇

(重慶理工大學 重慶 401320)

一、財務風險的相關概念

財務風險是指企業在日常經營活動中由于企業受到不斷變化的內外部環境及各種不確定因素的影響，在其經營管理活動中引發預期收益的變動，而導致其已實現的財務收益與預期的財務收益出現偏差進而產生經濟損失的可能性。根據上市公司的經營活動內容，財務風險可分為籌資風險、投資風險、經營風險、流動性風險、收益分配風險等五類。其特征在于客觀性、不確定性、可控性，雙面性。

二、中國國際航空公司財務風險現狀分析

1.償債能力較低

償債能力進行分析主要包括短期償債能力發展分析和長期償債能力分析。流動比率體現了企業的短期償債能力和債權人的權益保障程度。據調查結果，中國國際航空公司近三年的流動比率為30%左右，處于一個比較低的水平，且遠低于正常情況下流動比率的標準值，上述計算結果表明該企業資產的變現能力較差、短期債務償還能力較差，同時也表明該企業的財務狀況存在一定的不穩定情況，因而導致了企業的財務風險也有一定程度的增加。

資產負債率，反映企業資產的程度，以保護債權人的利益。從中國國航財報資料可得出，中國國際航空公司的資產負債率近三年的比率值均是高于50%，這很可能會使企業的債權人認為該企業的債務負擔較重、資金實力不強，到期償債缺乏保障，因此債權人可能會停止繼續借款或者限制企業的其他借款，從而給企業造成一定的財務壓力，增加其財務風險。

2.替代競爭風險高

隨著我國社會經濟的發展和科研技術的提升，我國已建成全球最大的高鐵網絡，并已向中西部延伸拓展。高鐵技術成為了快捷運輸旅客又一重要交通工具，其以低票價、準點、快捷、舒適成為中短途旅客出行選擇的主要方式，航空運輸相對處于劣勢。短期來看，高鐵現有線路在實施整體提高時速、增加列車班次、延長運行時間等措施后加劇了對空中旅客的分流，從而對中國國際航空公司的國內航班造成了較大的不利影響。

3.宏觀經濟環境

①油價波動風險。航油成本是中國國航主要的運行成本之一，中國國航的盈利空間受航油價格波動的影響較大。分析中國國際航空公司近三年的營業成本可得，在總營業成本中，飛機燃料占的比重最大(近三年約為30%左右)，國際石油價格的變動密切影響著航空公司的成本控制。石油價格的持續波動，導致航空業的股價也出現了大幅度波動趨勢，使得航空業的收益率出現波動，加大了航空公司的盈利風險。

②利率、匯率波動風險。中國國際航空公司擁有較大比例的美元負債，同時也有以外幣計價的國際收入，以及需要大量進口航油和航空材料，因此匯率變動對于中國國際航空公司的收益狀況存在較大影響。如果人民幣貶值，將會加大中國國際航空公司的財務成本，造成一定的匯兌損失，從而在一定程度上加劇中國國際航空公司的財務負擔。

三、中國國際航空公司財務風險的控制對策

1.合理規劃資本結構

優化企業的資本結構，將債務籌資與權益籌資相結合，合理分配兩者的比例。運用財務杠桿效應，適當進行債務籌資，其負債率所產生的利息費用具有抵稅效應，可以給企業帶來額外收益，且債務籌資的資本成本較低，利于減輕財務負擔；企業適當進行權益籌資，有同時利于促進股權流通和轉讓，且到期不用償還本金與利息，有利于降低財務風險。

2.提升服務品質，應對市場替代競爭

近年來，由于高鐵技術的迅速發展，在中短途運輸方面，高鐵逐漸成為重要的交通工具，這給航空業帶來了一定的不利影響。因此，航空公司應從提升服務品質、增加飛行舒適度、適當調整機票價格等方面改善經營策略，利用互聯網+技術，增強線上線下推廣力度，傳遞相應的機票折扣與自由選座信息，力爭為旅客提供最優服務，創造更多的客流量，為企業營造更大的盈利空間。

3.加強行業協作，減少同業惡性競爭

在航空行業間建立有組織的協調機制，減少行業間惡性競爭是航空業持續穩定發展的前提。航空業的健康發展既需要航空主管部門的行政指導，也需要市場的作用——航空公司相互間的組織以及航空協會的行業組織和協調。在處于航班淡季的時候，出發時點相近、航線相同的不同航空公司航班可以進行協調與合作，合并相近的航班，合理分配航空資源，既增加了客座率，又在收益不變的同時，降低了財務成本，從而提升了盈利能力。

4.關注環境變化，及時調整發展戰略

中國國航的行業特性決定了其財務狀況會受經濟形勢、匯率、利率、國際油價等宏觀環境的影響，企業財務人員和經營決策者必須具備相應的專業技能與經驗，探索這些宏觀環境變化的規律，制定相應的財務風險防范規劃。當利率頻繁變動時，企業應持有付息時間間隔短的債券；當匯率波動時，加強對債務市場的判斷能力，優化企業債務幣種結構，擴大融資渠道，另外，采取套期保值也是一種可行的方法；針對油價波動，企業積極參與國家石油儲備戰略，同時鼓勵企業聯盟，興建石油銀行，在油價淡季處于低水平時采購儲備，以應對油價的大幅波動，從而降低航空企業的航油成本，減輕航空公司在成本上的財務負擔。

5.建立財務風險預警系統

財務管理風險進行預警信息系統，是企業為防止財務會計活動運行偏離預期既定目標而建立的報警系統。以企業的財務數據為基礎，通過建立預警體系，對相關因素指標值進行分析判斷，當公司預期會面臨財務困境時，使其能提前采取有效措施，對財務風險進行防范與控制。中國國際航空公司可通過構建多變量預警模型，多方面、及時、準確的反映財務狀況，進行財務風險預測，再采取相應風險應對措施，控制企業財務風險。

四、總結

財務風險廣泛存在于企業經營管理過程之中，對財務風險的控制貫穿于企業的整個經營活動。本文以上市公司財務風險分析及控制作為研究對象，對上市公司財務風險的概念、分類、特征等方面進行了概述，以中國國際航空公司為例進行了案例研究，分析了其財務風險狀況及財務風險成因，并針對其現狀與成因提出相應的對策措施，以期為促進中國國際航空公司的全面可持續發展提供幫助。