對(duì)于我國企業(yè)發(fā)行綠色債券融資的問題研究

(海南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 海南 海口 570100)

一、引言

隨著世界經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人們?cè)谙硎芄I(yè)化帶來的便利同時(shí)，自然生態(tài)資源也在不斷地?fù)p耗。如何以最小的生態(tài)環(huán)境代價(jià)來促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是各個(gè)國家都在追求的目標(biāo)。多年來，環(huán)境保護(hù)問題都被認(rèn)為是環(huán)保部門的工作，其實(shí)財(cái)政和稅務(wù)部門在綠色發(fā)展和保護(hù)環(huán)境方面也起到了積極作用。為了將資源有效合理配置到綠色部門，減少污染物的排放，綠色金融應(yīng)運(yùn)而生。綠色債券作為綠色金融的重要組成部分，能夠促使企業(yè)“綠色”融資，從而為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供不竭動(dòng)力

二、綠色債券基礎(chǔ)知識(shí)

(一)綠色債券的概念。綠色債券的起源最早可以追溯到2007年歐洲投資銀行發(fā)行的氣候債券，該債券發(fā)行時(shí)限定了所籌資金只能用于綠色環(huán)保項(xiàng)目，且需進(jìn)行專項(xiàng)賬戶保管，監(jiān)管嚴(yán)格。2008年，世界銀行發(fā)行了世界首支綠色債券，隨后世界各大企業(yè)和政府紛紛發(fā)行綠色債券。

不同的組織給予綠色債券不同的定義，世界銀行將其定義為一種為了緩解環(huán)境變化的固定收益證券，即為投資者參與綠色環(huán)保項(xiàng)目提供了機(jī)會(huì)，又使企業(yè)能夠進(jìn)行綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。另一方面，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織將其定義為一種由大型企業(yè)、政府等機(jī)構(gòu)發(fā)行的，為適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)和環(huán)境變化的一種固定收益證券。

(二)綠色債券的功能

1.為發(fā)行人提供新的融資渠道。一般企業(yè)融資可以通過股票、私募基金以及債券等方式。但對(duì)于綠色企業(yè)來說，傳統(tǒng)的綠色融資方式只有綠色信貸，而綠色信貸無法滿足日益增加的綠色資金需求。因此綠色債券作為一種成本較低、流動(dòng)性較強(qiáng)且風(fēng)險(xiǎn)低的固定收益投資工具，有效的解決了綠色企業(yè)融資問題。

2.降低融資成本。發(fā)行綠色債券的成本通常比普通債券低，例如我國首例綠色債券，由浦發(fā)銀行發(fā)行的期限為3年，利率為2.95%，低于同評(píng)級(jí)企業(yè)的債券利率。原因主要在于，綠色債券存在對(duì)募集資金的限制，只能用于綠色項(xiàng)目，因此更容易得到政府的稅收補(bǔ)貼等支持。且債券利息支付是在稅前支付，能夠起到稅盾的作用

三、我國企業(yè)發(fā)行綠色債券現(xiàn)狀及存在的局限性

(一)我國企業(yè)發(fā)行綠色債券現(xiàn)狀。在我國綠色債券發(fā)展過程中，最早的綠色債券發(fā)行可追溯到中廣核風(fēng)電有限公司在2014年發(fā)行的“碳債券”。而自中國人民銀行于2015年發(fā)行關(guān)于銀行間債券市場發(fā)行綠色債券的公告后，浦發(fā)銀行于2016年發(fā)行了首支綠色金融債券。

1.國內(nèi)綠色債券發(fā)行主體分析。就發(fā)行主體而言，我國目前的現(xiàn)狀仍是國有企業(yè)占據(jù)著主導(dǎo)地位，民營企業(yè)則占比較少。從具體數(shù)據(jù)來看，2017年國有企業(yè)共發(fā)行綠色債券1191億元，占全部發(fā)行額的61.46%，相較于2016年，同比增加126.2%。相較之下，民營企業(yè)參與度較低。

2.國內(nèi)綠色債券市場規(guī)模分析。2017年，我國大陸綠色債券發(fā)行總規(guī)模達(dá)到2083.8億元，相較2016年，同比增加1.5%。發(fā)行綠色債券共達(dá)113只，主要包括金融債、公司債、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)以及資產(chǎn)支持證券等。發(fā)行主體共76個(gè)，其中的68個(gè)發(fā)行普通綠色債券規(guī)模達(dá)到1937.75億元，剩下的8個(gè)發(fā)行主體發(fā)行了共計(jì)146.05億元綠色資產(chǎn)支持證券。

(二)我國綠色債券發(fā)行存在的局限性

1.綠色項(xiàng)目資格認(rèn)定不明確。目前我國債券市場雖然發(fā)展迅速，但迅速發(fā)展所帶來的弊端也會(huì)隨之顯現(xiàn)。綠色項(xiàng)目的分類和定義沒有形成明確的標(biāo)準(zhǔn)，目前很多綠色項(xiàng)目完全是發(fā)行企業(yè)說了算，許多公司打著綠色項(xiàng)目的幌子，實(shí)際上發(fā)行的卻不是綠色債券而是企業(yè)債券。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因正是因?yàn)槲覈G色項(xiàng)目資格認(rèn)定還不明確。

2.綠色債券披露制度有待健全。正是由于我國對(duì)綠色債券沒有統(tǒng)一的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，從而市場監(jiān)管部門很難有標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行監(jiān)管，不健全的監(jiān)管會(huì)導(dǎo)致許多企業(yè)在信息披露上有機(jī)可乘。在信息不對(duì)稱情況下，投資者很難單憑自身對(duì)發(fā)債企業(yè)的了解就進(jìn)行投資，因此投資者在債券市場上會(huì)變得更謹(jǐn)慎，從而不利于我國綠色債券市場的發(fā)展。因此，健全的披露制度對(duì)綠色債券的發(fā)展是十分有必要的。

3.綠色債券發(fā)行主體缺少發(fā)行動(dòng)力。截止到2017年，我國綠色債券市場主要涉及到6個(gè)綠色債券種類。且發(fā)行綠色債券主體主要以國有企業(yè)為主。國有企業(yè)相較于民營企業(yè)規(guī)模大、資金雄厚，因此很容易陷入舒適區(qū)，從而在綠色債券發(fā)行上缺乏發(fā)行的動(dòng)力。對(duì)于我國來說，僅僅只有國有企業(yè)的參與是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，應(yīng)該需要更多民營企業(yè)參與到綠色債券發(fā)行中。

四、完善我國綠色債券市場的政策建議

我國綠色債券市場在發(fā)展迅速的同時(shí)也不免存在一些問題，故本文在存在問題的基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的政策建議，希望能夠在促進(jìn)我國綠色債券發(fā)展上起到作用。

(一)支持我國綠色債券第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)發(fā)展。我國應(yīng)“完善第三方認(rèn)證系統(tǒng)，大力支持我國第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)的發(fā)展，鼓勵(lì)我國企業(yè)在發(fā)行綠色債券前使用國內(nèi)第三方綠色認(rèn)證?！本唧w措施方面，我們要大力引進(jìn)國外具有豐富經(jīng)驗(yàn)的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)，讓我國第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)在競爭中學(xué)習(xí)到經(jīng)驗(yàn)，從而得到成長

(二)完善發(fā)債企業(yè)信息披露制度。要大力鼓勵(lì)發(fā)債企業(yè)進(jìn)行信息披露，信息披露制度是保護(hù)投資者最直接的制度，企業(yè)不進(jìn)行信息披露，投資者就無法了解企業(yè)的信息，因此信息披露是公眾了解情況的最主要渠道。而我國目前綠色債券市場中披露制度尚未健全，存在部分企業(yè)不予披露或披露虛假信息等現(xiàn)象。我們要大力完善發(fā)債企業(yè)信息披露制度，保障信息能夠準(zhǔn)確、及時(shí)、完全地被投資者所獲得的，從而保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

(三)支持和鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)入綠色債券市場。綠色債券可以減輕一大部分政府需要承擔(dān)的綠色、環(huán)保項(xiàng)目，對(duì)于政府來說，存在著“正外部性”，即政府無需付出任何成本，但經(jīng)濟(jì)主體的行為卻能使社會(huì)或個(gè)人收益。為支持企業(yè)多發(fā)行綠色債券，政府應(yīng)該采取補(bǔ)貼或獎(jiǎng)懲政策

五、結(jié)論與展望

我國近些年一直以發(fā)展綠色金融作為目標(biāo)，綠色債券作為綠色金融中的重要組成部分，促進(jìn)綠色債券市場的發(fā)展實(shí)際上也是為了更好地發(fā)展綠色金融。我國若要想更好地發(fā)展綠色債券，發(fā)行主體應(yīng)該要配合監(jiān)管部門的監(jiān)管，履行好信息披露的職責(zé)，為投資者提供良好的投資環(huán)境。政府方面應(yīng)該建立好良好的市場環(huán)境，打破監(jiān)管盲區(qū)，建立統(tǒng)一監(jiān)管，為我國企業(yè)發(fā)行綠色債券保駕護(hù)航。