次生主題博人眼球互聯(lián)網(wǎng)+基金獲得再生機會

王驊

隨著科技板塊引領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板高歌猛進(jìn)，科技主題類基金凈值亦直沖云霄;同樣受益于科技浪潮，2015年在互聯(lián)網(wǎng)浪潮中涌現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)+主題基金較為低調(diào)，目前“互聯(lián)網(wǎng)+”熱潮已逐漸退去，這類基金的表現(xiàn)也有明顯分化，不過高端制造與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)深度融合的趨勢可能成為后續(xù)布局的一個方向。

行業(yè)布局差異導(dǎo)致業(yè)績分化

所謂的“互聯(lián)網(wǎng)+”的過程就是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程，其在產(chǎn)業(yè)的價值鏈層面上，表現(xiàn)為自下而上一系列環(huán)節(jié)的互聯(lián)網(wǎng)化：從在線消費開始到廣告營銷、零售、批發(fā)和分銷，再到生產(chǎn)制造，一直追溯到上游的原材料和生產(chǎn)裝備。“互聯(lián)網(wǎng)+”是使國民經(jīng)濟(jì)的各個產(chǎn)業(yè)實施全面互聯(lián)網(wǎng)化的過程。

從投資策略上看，對這部分“+”的理解決定了基金的配置思路和操作風(fēng)格，繼而形成了目前明顯的業(yè)績分化。目前市場上共有8只“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的主動管理類基金，業(yè)績最好的國泰互聯(lián)網(wǎng)+成立以來回報率高達(dá)131.25%。

國泰互聯(lián)網(wǎng)+長期以來的特點是其調(diào)倉換股與市場風(fēng)格配合得相當(dāng)精準(zhǔn)，例如2017年，基金先后重點布局了新能源汽車、權(quán)重金融以及白酒行業(yè);去年以來，基金也將投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向成長，除家電、食品飲料這些傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)化升級外，基金也逐漸重視科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造的投資機會，重倉股中陸續(xù)出現(xiàn)了包括新能源汽車、5G、消費電子、OLED等熱門主題?？梢哉f，國泰互聯(lián)網(wǎng)+很好地利用了“互聯(lián)網(wǎng)+”的定義，主題的外延實際上是隨著行業(yè)增長和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型不斷擴大的，基金也憑借靈活的行業(yè)切換表現(xiàn)不俗。

板塊墊底的某只產(chǎn)品則是首只明確以“互聯(lián)網(wǎng)+”為主題的股票型基金，也是當(dāng)年“爆款”。除成立于牛市頂點外，其業(yè)績長期落后的原因與產(chǎn)品調(diào)倉換股頻繁有關(guān);而在行業(yè)配置和投資風(fēng)格上，基金更側(cè)重關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)本身發(fā)展帶來的投資機會，忽視了互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)行業(yè)的融合。不過，在新任基金經(jīng)理上任后，產(chǎn)品思路也出現(xiàn)一定調(diào)整，將內(nèi)需消費、醫(yī)療公司作為部分底倉，并相繼參與了光伏、消費電子、新能源、傳媒等行業(yè)。

“互聯(lián)網(wǎng)+”考驗基金經(jīng)理動態(tài)調(diào)整能力

從兩個思路迥異的例子可以看出，“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念是相對模糊的，單單關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身或者僅僅關(guān)注受益于互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)都可能會遇上投資節(jié)奏上的問題。例如同樣業(yè)績不甚理想的東方互聯(lián)網(wǎng)嘉，該基金在2018年之前集中配置于計算機、傳媒等成長板塊;此后，基金逐漸從均衡配置轉(zhuǎn)向于極致的價值風(fēng)格，主題切換與近幾年的市場節(jié)奏并不符合。

當(dāng)然，也不能僅僅以科技股的概念來看待“互聯(lián)網(wǎng)+”，目前的互聯(lián)網(wǎng)加主題基金也并非純粹的科技投資風(fēng)格。南方互聯(lián)網(wǎng)+近一年的漲幅達(dá)到83.42%，查看基金2019年以來的重倉情況也可以看出，基金行業(yè)分布較廣、輪動較快，除布局兆易創(chuàng)新、匯頂科技等電子、計算機、傳媒等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)個股外，也會參與到興業(yè)銀行、岷江水電等傳統(tǒng)行業(yè)股票中。

近期科技板塊是市場的絕對熱點，投資者的目光也不免被吸引到科技主題基金以及互聯(lián)網(wǎng)加這類產(chǎn)品中來。需要注意的是，科技主題的熱度已近沸點，近期也出現(xiàn)了大幅調(diào)整的情況，此時高端制造與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)深度融合的趨勢可能成為后續(xù)發(fā)展的一個方向，因為傳統(tǒng)行業(yè)本身具備估值和業(yè)績優(yōu)勢，在新興技術(shù)的協(xié)同下可能會有更大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

隨著互聯(lián)網(wǎng)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)接踵而至，互聯(lián)網(wǎng)在各傳統(tǒng)行業(yè)中的應(yīng)用，正在促進(jìn)各行各業(yè)的商業(yè)模式、盈利結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)行業(yè)的深度融合正創(chuàng)造出新的發(fā)展生態(tài)。對基金投資來說，互聯(lián)網(wǎng)帶來的往往不僅僅是技術(shù)的變革，更多的還是思維上的轉(zhuǎn)變，這需要基金經(jīng)理有動態(tài)調(diào)整的概念;除關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展外，也需關(guān)注通過互聯(lián)網(wǎng)化受益較多且估值相對偏低的傳統(tǒng)行業(yè)，基民擇基也不妨從這個角度入手。

表 互聯(lián)網(wǎng)+主題基金業(yè)績表現(xiàn)（%）

數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，截至2020-2-27