“金融恐怖失衡”：美國對外“脫鉤”的貨幣后果

張 嘉 明

(安徽大學 社會與政治學院，合肥230601)

2020年5月14日，美國總統唐納德·特朗普在接受電視專訪時宣稱“我們可以切斷(同中國的)所有關系”，而美國將由此從對外貿易中“節省五千億美元”，引起國際輿論的強烈反應。自2018年下半年中美貿易爭端全面爆發以來，美國一些政客和媒體不斷鼓噪同中國經濟“脫鉤”，美國政府也一再向美國企業施壓，要求后者從中國撤出投資。國際金融危機后美國的經濟政策和當前全球新冠肺炎疫情的催化效應，已然使“脫鉤”成為一種趨勢。本文認為，長遠來看，“脫鉤”不僅將顯著影響美國同中國乃至世界間的生產與貿易鏈條，還會對長期存在于美元體系中的所謂“金融恐怖失衡”的格局產生變革性作用。本文嘗試就“脫鉤”在遠期上將導致的貨幣后果進行探討。

一、“金融恐怖平衡”下的美國

隨著20世紀70年代對外貿易轉為逆差，以及20世紀80年代中后期凈國際投資頭寸轉負，美國開始成為國際凈債務國。西歐和日本、亞洲“四小龍”“四小虎”以及以中國為代表的新興經濟體，相繼將美國的消費市場作為其經濟高速增長的保證，也不斷強化了美國的凈債務國地位。到21世紀初，國際美元體系已呈現出以下局面：以美元為主要外匯儲備的國家努力保持對美國投資收支赤字，為美國的經常收支赤字提供持續的融資，確保美元充分回流，使美國市場過剩的消費需求得以滿足——美國已成為世界最大的借款人。

美國前財政部長勞倫斯·H.薩默斯(Lawrence H.Summers)將這一格局稱為“金融恐怖平衡”，即美國經常賬戶赤字得以持續融資，取決于融資國不為美國融資而將付出的代價[1]。……