投資增長率下滑對貴州經(jīng)濟增長的影響

投資擴張是經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)換及經(jīng)濟增長的重要變量，投資結(jié)構(gòu)和投資效率對經(jīng)濟增長也有重大影響。“十三五”以來，貴州投資增長呈現(xiàn)出不斷下滑的趨勢，尤其是2018年后這種趨勢更為明顯，本文據(jù)此分析投資增長率下滑對貴州經(jīng)濟增長的影響。

一、投資增長率與經(jīng)濟增長率之間的關(guān)系

貴州固定資產(chǎn)投資規(guī)模加速擴張主要來源于國家支持和開放合作，這是因為：一是在長期較低的城鎮(zhèn)化水平中，省內(nèi)居民以農(nóng)村居民為主體并且居民收入水平較低，可以用于投資的現(xiàn)期收入和儲蓄較少，省內(nèi)居民投資能力較弱，雖然“十二五”以來城鄉(xiāng)居民收入實現(xiàn)了高速增長，加上信貸支持、基本住房保障等政策刺激，居民投資和消費能力不斷增強但仍然較為有限；二是貴州財政長期屬于“吃飯財政”，地方政府投資弱，而隨著西部大開發(fā)力度不斷加大，中央對貴州基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)支持力度加大，加上對社會投資的帶動，這成為貴州地方政府投資增長以及帶動社會投資增長的關(guān)鍵因素之一；三是隨著對外開放水平不斷提高、開放合作領(lǐng)域不斷擴大，貴州優(yōu)勢資源開發(fā)吸引了大規(guī)模的省外投資并成為貴州投資增長的另一個關(guān)鍵因素。

貴州固定資產(chǎn)投資規(guī)模加速擴張主要是從“十一五”末開始的。“十五”時期，貴州固定資產(chǎn)投資每年增量只有120億元左右，總量規(guī)模2015年剛突破1000億元；“十一五”中期以后開始擴張出現(xiàn)加快的趨勢，每年增量規(guī)模上升到300億元～730億元；“十二五”每年增量增加到1000億元～1600億元，2015年總量規(guī)模突破1萬億元；“十三五”前四年每年總量規(guī)模都在1萬億元以上，每年增量達到2200億元～2400億元。由于2012年開始固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計口徑提高到500萬元，因此，2012年以來實際規(guī)模及增量規(guī)模更大。從固定資產(chǎn)投資實際年遞增率看，最近三年出現(xiàn)顯著下滑，年遞增率從之前三年21%分別下滑到13.2%、10.1%、-1.3%。

固定資產(chǎn)投資規(guī)模加快擴張對貴州經(jīng)濟增長形成了重要支撐，甚至某種意義上是高投資增長率促進形成了經(jīng)濟超高增長率。2003年～2017年連續(xù)15年基本穩(wěn)定在10%～13%的超高速區(qū)間，這得益于投資規(guī)模快速擴張的帶動：從2007年開始，資本形成增量貢獻率超過最終消費增量貢獻率成為經(jīng)濟增長的首要因素，而且貢獻率不斷擴大——2009年開始比最終消費增量貢獻率高20個百分點以上。不過，從2013～2019年固定資產(chǎn)投資實際增長率與GDP實際增長率看，投資增長率與經(jīng)濟增長率并不總是保持一致：2013年兩者分別為27.8%、12.5%，2014～2016年分別穩(wěn)定在22.3%～23.6%與10.5%～10.8%，但最近三年差異顯著——投資增長率顯著下滑但經(jīng)濟增長率只是每年減少1個百分點左右，尤其是2019年投資規(guī)模實際萎縮但經(jīng)濟增長率仍然達到8.3%，這是否可以認為投資增長率下滑對經(jīng)濟增長率的影響已經(jīng)不顯著了？出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要有三個：投資效率；投資效果滯后性；經(jīng)濟增長率還受到消費、凈出口等其他因素影響。

二、投資效率與經(jīng)濟增長率

投資對貴州經(jīng)濟增長的直接影響不僅取決于投資規(guī)模及其擴張速度，還取決于投資效率。2012～2018年當(dāng)年貴州固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)在緩慢下降，但邊際投資效率則從2017年開始顯著上升、從上年0.385提高到0.582，2018年上升到0.663，2019年則在實際投資規(guī)模萎縮的情形下，GDP仍然實現(xiàn)較高的增長率，這也解釋了投資增長率顯著下滑但經(jīng)濟增長率下滑不明顯的問題。

貴州投資效率較低，與投資結(jié)構(gòu)有密切關(guān)系：2012～2018年年貴州交通和水利領(lǐng)域的投資份額在30%以上并且呈現(xiàn)不斷上升趨勢（最近兩年達到39%左右），全國為16%～22%，浙江、四川和廣西為25%左右（四川最近兩年上升到30%），湖南約20%，云南23%左右（最近兩年上升到36%）；制造業(yè)投資份額貴州從17%左右下降到14%，湖南、廣西和全國在30%以上，重慶和浙江為25%以上，四川為20%以上，只有云南低于貴州；房地產(chǎn)投資份額貴州從最高的2013年31.7%開始下降到20%左右，目前略低于全國和云南，浙江穩(wěn)定在31.2%～37.4%之間，湖南穩(wěn)定在15%～20%之間，四川由30%減少到24%，廣西偏低（除2011年和2016年外只有5%左右）。

但貴州這種結(jié)構(gòu)對提升貴州戰(zhàn)略地位和優(yōu)化發(fā)展環(huán)境發(fā)揮了關(guān)鍵作用：一是貴州與周邊省會城市和全國主要城市全部實現(xiàn)高鐵連通，半數(shù)縣域?qū)崿F(xiàn)高鐵連接，實現(xiàn)“縣縣通高速”，高速公路綜合密度排全國第3位，農(nóng)村實現(xiàn)了建制村通暢率、通客運率全覆蓋，形成“一樞紐十支線”的運輸機場布局和通航運輸機場市州全覆蓋，貴州“黃金水道”的烏江航道全線通航，北入長江的水運通道打通，基本形成全省連通內(nèi)外、快速便捷、高效安全的現(xiàn)代綜合交通運輸體系，貴州在西南地區(qū)的陸路交通樞紐地位進一步提升，現(xiàn)代交通對貴州經(jīng)濟社會發(fā)展的戰(zhàn)略引領(lǐng)和支撐作用進一步凸顯。二是骨干水源為重點的供水體系建設(shè)初步建立，農(nóng)村集中供水率提高到 85%，防汛抗旱減災(zāi)能力進一步增強。三是能源基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)初步形成，農(nóng)村電網(wǎng)供電可靠率達到99.72%，綜合電壓合格率達到97%以上。

發(fā)展硬環(huán)境的改善和優(yōu)化為貴州加快特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展從而提高投資邊際效率已經(jīng)發(fā)揮并進一步發(fā)揮重要戰(zhàn)略價值。最為突出的是文化旅游產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入全域化、信息化、產(chǎn)業(yè)化、特色化和國際化發(fā)展階段，最近幾年形成了“井噴式”發(fā)展態(tài)勢，并較好地帶動了全省經(jīng)濟發(fā)展。

三、投資擴張與經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)換

GDP中最終消費、資本形成、貨物和服務(wù)凈出口所占份額所呈現(xiàn)的經(jīng)濟增長模式表明，一般都要經(jīng)歷低質(zhì)量消費驅(qū)動→投資驅(qū)動或投資消費雙驅(qū)動→較高質(zhì)量消費驅(qū)動，這與投資擴張直接相關(guān)，但根本上是由經(jīng)濟發(fā)展水平?jīng)Q定的。所謂低質(zhì)量消費驅(qū)動，指經(jīng)濟增長中雖然最終消費起決定作用但全社會消費水平尤其是多數(shù)居民的收入不高、消費水平較低，消費層次主要體現(xiàn)為生存需求和小康特征；較高質(zhì)量消費驅(qū)動指最終消費不僅發(fā)揮著決定性作用而且全社會消費水平尤其是居民收入較高、消費能力較強，消費結(jié)構(gòu)進入發(fā)展和享受型為主的階段，而且投資效率較好，經(jīng)濟發(fā)展水平高的地區(qū)更快地進入較高質(zhì)量消費驅(qū)動階段；投資消費雙驅(qū)動指兩者份額差距較小（我們定義為5個百分點以下的差距）。2000～2017年，全國總體上經(jīng)歷了三個模式，2015年開始進入較高質(zhì)量消費驅(qū)動模式；浙江長期處于雙驅(qū)動模式，2017年才開始進入較高質(zhì)量消費驅(qū)動模式（這似乎與其經(jīng)濟發(fā)達程度不相符）；貴州與重慶、云南、湖南經(jīng)歷接近，目前處于投資驅(qū)動型模式，四川2007年以來處于雙驅(qū)動模式。

全國2000～2008年實際上屬于低質(zhì)量消費驅(qū)動型，最終消費份額從2000年63.3%逐步下降到2008年的49.2%，高于資本形成份額6個百分點以上，城鎮(zhèn)化率最高只有47%，農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)在0.4以上，城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)處于0.3～0.4區(qū)間但更靠近0.4；2009～2014年雖然消費份額仍然高于投資份額（其中2012年后消費份額超過50%），但兩者接近（差異未超過4個百分點），可以稱之為雙輪驅(qū)動型；2015年以來消費份額不僅超過50%，而且超過投資份額7個百分點以上，可以認為是進入較高的消費驅(qū)動型。

貴州經(jīng)濟增長模式2012年開始才發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化——在GDP增長中資本形成的份額和增長貢獻率都超過了最終消費而成為首要因素，增長模式從消費驅(qū)動型轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y驅(qū)動型。而2000～2011年貴州城鎮(zhèn)化率最高只有35%，農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)在0.477以上，城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)多數(shù)年份在0.4以上（2011年為0.402），即便到2018年農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)仍然高達0.369以上、城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)為0.324。周邊地區(qū)中，四川2006年前最終消費份額高于資本形成份額6個百分點以上，城鎮(zhèn)化率最高34.3%，農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)最低為0.508，2007年份額差距縮小到4.1個百分點，2008年以來資本形成和最終消費份額差距在4個百分點以下，其中2008～2013年資本形成份額略高，可以認為2007年以來屬于雙驅(qū)動模式；重慶2002年及之前年份最終消費份額高于資本形成份額但只有2003年差距小于5個百分點，2004年以來資本形成份額高于最終消費份額，其中2004～2007年差距低于5個百分點，2008年以后差距高于6個百分點；廣西2000～2007年最終消費份額高于資本形成份額，差距高于5個百分點，2008年以來資本形成份額高于最終消費份額，除2008年差距小于5個百分點外都在9.5個百分點以上；云南2000～2008年最終消費份額高于資本形成份額，差距高于6個百分點，2009年以來資本形成份額高于最終消費份額，除2009年差距小于5個百分點外都在17個百分點以上；湖南2000～2008年最終消費份額高于資本形成份額并且只有2008年差距小于3個百分點，其他年份差距都超過8個百分點，2009～2015年資本形成份額高于最終消費份額并且只有2009年差距小于1個百分點，其他年份差距都超過6個百分點，2016～2017年最終消費份額高于資本形成份額但差距小于2個百分點，重回雙驅(qū)動階段。浙江2000～2016年資本形成份額與最終消費份額差距都在5個百分點以下，其中2003～2010年資本形成份額略高，2017年最終消費份額高于資本形成份額5.2個百分點，長期處于雙驅(qū)動模式。

處于不同經(jīng)濟增長模式的投資效率存在明顯差別并帶來投資規(guī)模擴張對經(jīng)濟增長影響程度差異，這與不同階段各領(lǐng)域投資需求不同并帶來投資結(jié)構(gòu)差異有很大關(guān)系。

四、投資增長率下滑對貴州經(jīng)濟增長影響的基本判斷

最近三年貴州投資增長率下滑已經(jīng)非常明顯，尤其是2020年受新冠疫情嚴重影響可能進一步下滑。但從投資需求與供給看，“十四五”貴州投資仍然能夠?qū)崿F(xiàn)較高的增長率，而且隨著投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化和效率顯著提升，投資增長率下滑對貴州經(jīng)濟增長的影響不會特別顯著：一是長期的投資超高速擴張主要是因為基礎(chǔ)設(shè)施投資大規(guī)模擴張帶來的，而增長下滑也是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本完成后投資增長下滑帶來的，這主要是因為貴州基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)初步形成，主要依靠基礎(chǔ)設(shè)施投資驅(qū)動經(jīng)濟增長的階段基本結(jié)束，未來更多地屬于補短板、加密網(wǎng)絡(luò)和推進設(shè)施現(xiàn)代化。二是相比產(chǎn)業(yè)實體經(jīng)濟投資，基礎(chǔ)設(shè)施投資效率要低得多而且滯后性更強，因此，對經(jīng)濟增長的直接影響相對較小。另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資增長減緩可能會引起對省外投資品需求減少，進而減少負凈出口規(guī)模而間接推動經(jīng)濟增長。三是在基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)初步形成后，貴州特色優(yōu)勢資源開發(fā)帶來的產(chǎn)業(yè)投資增長可能會加快并扭轉(zhuǎn)產(chǎn)業(yè)投資低比例現(xiàn)象，投資結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化，進而顯著提升整體投資效率，最近兩年已經(jīng)出現(xiàn)這種跡象，其中2019年工業(yè)投資增長率由上年13.1%提升到32.6%，房地產(chǎn)開發(fā)投資由6.7%上升到27.3%，交通、水利投資增長率分別由上年的6.0%、20.5%變?yōu)?11.7%、-17.9%。實際上貴州在文化旅游、體育、康養(yǎng)等成長性好、潛力巨大的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域以及綠色消費品領(lǐng)域，投資需求巨大，如果能夠有效促進這些領(lǐng)域的高速投資，貴州投資效率肯定會顯著提高并在很大程度上抵消基礎(chǔ)設(shè)施投資增長下滑的影響，進而形成投資增長與經(jīng)濟增長之間正向良性循環(huán)，經(jīng)濟增長質(zhì)量將顯著改善。