攀鋼釩鈦公司2018年度財務報表分析

(重慶理工大學 重慶 400054)

攀鋼集團釩鈦資源股份有限公司(以下簡稱“攀鋼釩鈦”)成立于1993年3月27日，1996年11月15日在深圳證券交易所上市。攀鋼釩鈦主要產品情況如圖1。本文將分析攀鋼釩鈦2018年財務報表數據并對比近五年財務指標，為相關使用者提供決策信息。

一、財務指標分析

(一)償債能力分析

攀鋼釩鈦近五年償債能力指標明細如表1。

表1 攀鋼釩鈦近五年償債能力指標

1、流動比率。攀鋼釩鈦2014年-2017年這四年流動比率均未超過1，這意味著企業流動資產無法基本滿足企業簡單再生產和短期清償的需要。2014年-2015年，流動比率過低，這意味著企業面臨著到期償還債務的困難。近三年流動比率逐步提高，2018年流動比率在近五年內首次超過1.5，這意味著攀鋼釩鈦運營狀態良好，成功扭虧為盈，消化了退市風險，有基本的債務清償能力。結合釩鈦行業的積極發展態勢，攀鋼釩鈦的流動比率還有進一步的提升空間。

2、速動比率。攀鋼釩鈦2014年-2017年這四年速動比率均未超過1，這意味著企業需要依賴出售存貨或舉借新債來償還到期債務。2018年，攀鋼釩鈦在近五年內速動比率首次突破1，并達到了1.29，這意味著企業短期償債能力強，但獲利能力將下降。

3、現金比率。攀鋼釩鈦近兩年現金比率不足0.1，近五年只有2016年現金比率超過0.2.說明企業立即償還到期債務的能力不足，即期以現金償付債務存在困難。

(二)盈利能力分析

攀鋼釩鈦近五年營運能力指標明細如表2。

表2 攀鋼釩鈦近五年營運能力指標

1、營業利潤率。攀鋼釩鈦近三年來營業利潤率不斷提升，成功扭虧為盈，避免了退市風險。這表明企業市場競爭力在增強，發展潛力變大，盈利能力變強。

2、毛利率與凈利率。釩產品供需關系向好，盈利改善明顯，導致的毛利率大幅增加是攀鋼釩鈦近三年形成較大的盈利的基礎。近三年凈利率大幅度增加表明攀鋼釩鈦的獲利能力也在大幅度提高。毛利率變動幅度低于凈利率幅度，說明攀鋼釩鈦期間費用比較高。

3、每股收益。攀鋼釩鈦每股收益近五年來總體呈向上趨勢，在2018年達到歷年最高。且近五年來攀鋼釩鈦沒有回購庫存股，這表明盈利能力變好，資產增值能力變強。

二、特殊指標分析

(一)固定資產獲利率。固定資產獲利率為固定資產賬面價值與營業收入的比值。本指標旨在衡量固定資產對營業收入的貢獻。本指標適用于如攀鋼釩鈦的廠房、設備占資產比重較大的企業。

該指標數據越小越好。指標數據越小表明固定資產的獲利能力越好。如表3所示，從2015年到2018年，指標數據有越來越小的趨勢，從一定層面上表明，固定資產的獲利能力在提高。

表3 攀鋼釩鈦近五年固定資產獲利率 (單位：百萬)

(二)研發費用有效率。指標研發費用有效率通過計算研發費用增長率與營業收入增長率的比率，判斷研發費用的增長是否與營業收入增長的關系，從而衡量研發支出有效性。本指標適用于如攀鋼釩鈦以科技創新為主或科技創新比較重要的企業。

如果指標數據大于1，則研發支出與營業收入正相關，此時應考慮加大研發投入以提高營業收入。如果指標數據小于1，則研發支出與營業收入負相關，此時應考慮減少研發投入或檢查研發成果是否有效投入生產。

如表4所示，2017年和2018年中，研發費用的增長與營業收入的增長呈正相關。說明2017年和2018年的研發成果充分投入生產且有助益，后續期間應注意研發成果在實際應用中的轉化效率。(2016年以前數據無法獲取。)

三、綜合能力分析

(一)凈利率。2016年是行業相對不景氣的一年，即使相對于行業中值，攀鋼釩鈦的凈利率也十分糟糕。2017年行業整體發展有了明顯的回升，攀鋼釩鈦在2017年的凈利率不僅扭虧為盈，遠遠超過行業中值。但行業前五名的銷售凈利率在2017年都超過了15%，西藏珠峰甚至接近于50%。2018年是攀鋼釩鈦業績最好的一年，凈利率遠超行業平均值和中值。

(二)總資產周轉率。攀鋼釩鈦三年內總資產周轉率增長了四倍。近三年內，攀鋼釩鈦營運能力不斷提升，總資產周轉率在2017年超過行業中值，在2018年超過行業平均值。說明資產與企業經營戰略的吻合度在逐年變高，為企業賺取收益的能力在逐年變強。

(三)權益乘數。近三年攀鋼釩鈦財務杠桿逐年降低。2018年攀鋼釩鈦償還了大部分債務，優化了資產質量。這使得攀鋼釩鈦的財務杠桿向行業前五靠齊。