我國商業銀行信貸對民營企業投資的影響

辛冰川 王 碩 劉雪薇

(1.滄州港務集團 河北 滄州 061000；2.河北經貿大學金融學院 河北 石家莊 050000)

一、引言

銀行信貸作為貨幣政策調控實體經濟的重要途徑之一，對微觀企業的投資水平以及投資效率具有重大的影響。

從信貸條件方面來看，在我國特殊的金融市場環境及制度背景下，直接融資體系的發展并不完善，隨著企業生產及投資規模的擴大，單純依靠內部融資已經很難滿足企業的資金需求。銀行信貸已經成為影響企業投資行為的重要因素。而企業可以獲得信貸的次數、金額等這取決于企業滿足商業銀行規定的信貸條件的能力。Auma,Leah Atieno(2017)指出，盡管目前銀行機構向中小企業部門提供的貸款有所增加，但大多數中小企業獲得商業銀行貸款的機會仍然有限，這可歸因于嚴格的信貸條件。張斯琪(2019)指出，多數民營企業規模實力有限，業務規范程度較低，存在一定的經營風險，在市場上抵御風險的能力相對較差，加之很多民營企業生命周期較短，部分民營企業甚至惡意逃債，導致銀行為防范風險，在民營企業信貸問題上比較謹慎。相反，商業銀行的貸款決策更偏好于規模實力雄厚、抵押擔保物充足的國有企業，這必將導致銀行貸款大部分流向國有企業，因此信貸條件限制了民營中小企業的融資，毫無疑問這會直接影響到其投資行為。

從企業獲得銀行信貸后的投資行為來看，解陸一(2013)研究指出，國有企業與非國有企業在沒有獲得銀行貸款的情形下，都存在投資不足的現象；而在獲得貸款后，都會出現一定程度的投資過度現象，但非國有企業的這一改變并不明顯。周雪峰，蘭艷澤(2011)研究指出，在我國民營上市公司中普遍存在過度投資和投資不足行為，債務融資總體上可以抑制過度投資行為，并不會引發投資不足行為。朱杰堂，付穎(2018)研究發現，民營上市公司的銀行信貸可以發揮債務融資治理作用，緩解投資不足，提高企業的投資效率，但前提是預算硬約束。Jensen(1986，1993)研究指出，如無有效的約束機制，當企業擁有充足自由現金流時，具有“經理帝國主義”(empire building)觀念的經營者會致力于擴大企業規模，擴張自己的企業帝國，從而傾向于過度投資。

我們從中可以看出，關于銀行信貸對企業投資行為的影響國內外學者的看法并不完全一致。因此，我們有必要立足我國國情，結合當下經濟制度發展的實際情況分析我國銀行信貸對企業投資的影響，并提出合理的政策建議，優化銀行信貸配置，促進我國經濟發展。

二、銀行貸款和民營企業投資

MM理論以完美市場假設為前提，認為企業的管理者會選擇最優的投資方案，使公司價值最大化。然而，由于代理問題的存在，存在導致企業非效率投資行為的問題。而銀行貸款作為當下企業債務融資的重要途徑，具有激勵和約束的作用，可以緩解企業投資不足，抑制企業的非效率投資行為。

(一)在我國，民營企業在銀行信貸方面存在一定的劣勢，容易出現投資不足問題

1.民營和中小企業普遍面臨著貸款期限短、抵押物缺乏等困難，信貸條件方面具有一定的劣勢。不利的信貸條件使民營、中小企業貸款成本高昂，導致企業在資本資產投資等方面表現不佳，出現投資不足問題，進而阻礙了貸款對企業業績的提升。

2.因為產權性質的原因，在目前我國金融市場發展尚不完善的背景下，對民營企業而言，即使其成長能力較強，目前發展業績較好，還是會存在一定的融資約束，因此也會表現出投資不足。

3.從企業經營業務層面來看，由于許多企業經營的業務存在很多的季節波動因素，對流動性要求較高，這可能會迫使企業減少對長期業務的投資支出，以便維持較高的短期營運資本，降低了銀行信貸對企業投資的效率。

4.從個人層面來說，企業管理人員對當前投資形式的偏見，對銀行負債的恐懼，缺乏足夠的投資理財知識或在做出投資決策時風險承擔能力不足。

(二)銀行貸款作為企業融資的一種主要方式，對我國企業的投資支出與投資效率均有重要的影響

1.銀行貸款為企業投資提供了必要的資金，企業擁有了足夠的資金后會相應地增加投資支出，這緩解了企業因資金困境而導致的投資不足。

2.由于民營企業在進行投資決策時會更多地考慮投資機會，加上銀行貸款使其面臨的融資約束困境，因此，即使獲得銀行貸款的民營企業也不太會出現投資過度的現象；對于那些無法獲得銀行貸款的民營企業而言，甚至會表現出投資不足。

3.隨著我國市場制度的逐漸完善，政府對民營企業的直接行政干預也在逐漸減少，民營企業因此而承擔的政府政策性負擔也會減少，這抑制了民營企業在獲得銀行貸款后的投資過度行為。

4.雖然銀行貸款是大多數民營、中小企業購買機器設備等固定資產的主要外部資本來源，但能否有效利用這些貸款進行投資一直是大量民營、中小企業面臨的主要挑戰。

四、政策建議

(一)企業層面

1.提高企業經營者管理能力。管理能力對銀行信貸的有效性以及提高銀行信貸對企業投資的績效水平具有正向影響。合格的管理者比那些不合格的管理者更有可能做出明智的投資決策，使企業能夠充分利用好銀行的貸款資金，提高貸款的投資利用率，增加企業的生產性投資。

2.企業應解決好自身有效信貸需求不足的問題，在企業經營環境多變的情況下，根據自身資產規模、經營特點和差異化的經營戰略，做好風控管理。

在科技水平快速發展的背景下，審時度勢，利用好政策制度支持下獲得的信貸資金，提高自身的投資水平和投資效率，更好地適應新的經濟形勢和競爭環境。

3.民營企業要進一步規范公司經營管理，規避鋪攤子上規模的粗放式經營模式，優化資金結構，降低資產負債率。進一步完善企業自身在環境保護、產品質量、安全生產、企業信用等方面不規范、不穩健甚至不合規合法的行為。

(二)銀行層面

1.銀行方面繼續增加對民營、中小企業的資金支持，在信貸條件、信用貸款產品等方面推出更多適合民營中小企業投資經營的設計。落實好金融服務實體經濟的政策，切實解決民營中小企業融資難問題，以滿足企業投資需求。

2.為了克服大多數民營中小企業在獲得銀行短期貸款后面臨的還款挑戰，銀行應該向企業增加中長期貸款，并且給予其適當寬松的還款期，補齊金融服務短板，以確保獲得貸款的企業能夠更好地利用貸款進行投資，克服投資不足，獲得收益，并提高其還款率。

(三)監督層面

1.近年來，各級各部門響應中央號召，出臺了減稅降費、優化營商環境、幫助民營企業特別是中小微企業解決融資難融資貴的問題等一系列支持民營經濟發展的政策，但也存在很多政策“懸空”，實施效果欠佳的情況。因此相關部門應響應黨和國家號召，切實履行好自身的職責，鼓勵、支持、引導民營企業發展，監管政策落地實施。

2.針對不同產權形式的企業，監管部門應當進一步推廣差異化信貸政策，合理把握信貸投放，鼓勵和支持銀行因地制宜的對企業發放貸款，并監督好企業的投資行為，促進金融資源的優化配置以及我國經濟更快更好的發展。