PPI波動對經濟增長的影響

駱潔

[提要] 本文就我國工業生產者價格指數的變動情況進行分析研究，采用協整方法研究國內工業生產價格變動和GDP之間是否存在著長期關系;通過對國內工業生產者價格波動與經濟增長關系的研究，顯示GDP和PPI存在較顯著的長期均衡關系特征。為考察真實PPI與GDP之間的動態關系，建立誤差修正模型進行分析，發現GDP每增長1%，國內工業生產者價格增長的短期彈性為4.110053%左右，長期波動彈性為3.708787%。

關鍵詞：工業生產者出廠價格指數;GDP;協整檢驗

中圖分類號：F12 文獻標識碼：A

收錄日期：2019年12月19日

作為經濟活動的“晴雨表”之一，工業生產者出廠價格（PPI）很好地反映了國民經濟活動處于生產環節和上游領域的產品價格變動情況，對監測宏觀經濟運行情況具有重要意義。改革開放以來的實踐表明，經濟增長波動與PPI有著緊密的內在聯系。每當經濟增速明顯下滑，PPI往往呈下跌趨勢;PPI下跌又誘使企業和個人投資、消費需求預期走低，推動經濟增速下降;而在經濟增速加快時，需求旺盛，PPI往往呈上升趨勢。PPI的波動對我國經濟增長具有重要影響，因此研究PPI與我國經濟增長的關系具有重要的研究價值和現實意義。

一、PPI的內涵及作用

工業生產者出廠價格指數（PPI）是反映全部工業產品出廠價格總水平的變動趨勢和程度的相對數，是衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數，是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標。PPI可以用于度量通貨膨脹（通貨緊縮），是度量通貨膨脹的一個重要指標，是中央銀行和政府金融部門用以監測通貨膨脹或緊縮的趨勢，進行宏觀經濟分析預測的重要依據。PPI對國民經濟運行狀況具有極強的敏感性，具有重要的宏觀經濟指示作用，PPI還常用于企業談判和企業經濟效益分析。PPI同時可以用于國際比較，是國際貨幣基金組織數據發布通用系統（GDDS）的重要價格指標。把握PPI波動規律，對于預測、估計未來物價波動，規避市場風險都具有重要的理論和現實意義。

二、PPI變動情況分析

伴隨著宏觀經濟形勢的變化，改革開放以來PPI運行情況可劃分為五個階段：

第一階段，全面改革后的快速上升階段（1986～1996年）。1986年以來，隨著改革開放的逐步深入，價格管制逐漸放開，長期壓抑的消費需求得到釋放，商品供不應求推動價格顯著上漲。同時，隨著固定資產投資增速明顯加快，掀起新一輪經濟建設熱潮，PPI 呈逐年上漲態勢，且漲幅非常明顯。

第二階段，亞洲金融危機時期的波動下降階段（1997～2002年）。1997年亞洲金融危機爆發，外貿出口增長速度大幅回落，外資流入也迅速減少，出現了經濟增長速度減緩的趨勢。同時，經過改革開放20多年的飛速發展，我國經濟供給能力大幅提高，消費市場由賣方市場逐漸轉變為買方市場，國內部分行業產能過剩市場競爭日益激烈。亞洲金融危機后，我國 PPI一直在低位徘徊，呈下降之勢。

第三階段，經濟強力擴張時期的總體上漲階段（2003～2011年）。我國加入世貿組織后，國際大宗商品價格走勢對國內PPI影響日益顯著。2003年之后，隨著國際大宗商品價格牛市的到來，PPI進入新一輪上漲階段。2008年下半年，國際金融危機全面爆發，中國經濟快速回落，出口出現負增長，受此影響，2009年PPI快速下降，出現了指數編制以來的最大降幅。國際金融危機爆發后，我國政府啟動“四萬億”投資計劃對抗沖擊，受國際大宗商品價格恢復性上漲及貨幣投放量等影響，2010～2011年PPI繼續上漲。

第四階段，經濟減速換擋時期的波動下降階段（2012～2016年）。2012年開始，受歐債危機影響，全球經濟低迷，中國經濟增長乏力，中國經濟進入減速換擋新常態，經濟下行壓力增大。在市場需求不足和部分行業產能過剩等問題的共同影響下，工業生產者價格開始了長達五年的持續下跌，創有此統計以來的歷史最長下跌記錄。

第五階段，經濟新常態下的觸底回升階段（2017年至今）。2017年，世界經濟逐步向好，我國供給側結構性改革持續深化，環保治理力度加強，去產能工作取得實質成效，工業供給向中高端轉型，工業品價格整體提高。與此同時，在國際大宗商品價格上漲的帶動下，工業生產者價格結束連續五年的下跌態勢。

三、PPI波動與經濟增長關系研究

（一）數據選取。數據來源：中國統計年鑒和中國國家統計局網站，收集了1986～2018年的年度數據，以1985年為100基準，以不變價格計算。本文中PPI代表工業生產者出廠價格指數，GDPI代表國內生產總值指數。

（二）實證檢驗結果

1、單根檢驗。對序列GDPI和PPI進行單位根檢驗。序列GDPI二階差分后，相對應ADF檢驗的t統計量為-5.474544，其對應的概率P值只有0.0002，非常小，遠小于1%的檢驗水平，因此認為二階差分后的序列GDPI平穩。序列PPI經過二階差分后，對應的ADF檢驗t統計量-6.278486，對應的概率P值為0.0000，遠小于1%的檢驗水平，故認為二階差分后的序列PPI平穩。

2、建立線性回歸模型。運用線性回歸方程建立關于GDPI和PPI之間的線性模型，通過Eviews統計分析得到線性回歸方程：

y（GDPIt）=-515.0273+3.708787×（PPIt）+？著t

t統計量 -3.466770 7.438717

由t統計量得出的結果來看，方程估計的參數P都遠小5%，顯著性好，R2=0.672069，調整R2=0.659924，跟1較接近，說明模型的擬合效果較好。GDPI的系數估計值表示PPI波動的國民經濟增長彈性系數，該系數估計值為3.708787，表示國內生產總值增長1%，PPI增長3.708787%。很明顯，從DW檢驗的結果為0.099631，效果并不好，需要進一步對該模型進行分析。因此，通過對該模型的殘差檢驗得到殘差序列RESID01，然后對該殘差序列RESID01進行單根檢驗。殘差RESID01單位根檢驗的t統計量為-6.582302，其概率P值遠小于1%的檢驗水平，故拒絕殘差序列RESID01存在單位根的假設，即可認為殘差序列RESID01是平穩的。根據協整關系，認為序列GDPI和序列PPI之間存在協整關系，協整向量為（1，3.708787）。

故認為模型描述了序列GDPI和序列PPI的長期均衡關系特征。為了進一步的考察GDPI和PPI之間的動態關系，需借助誤差修正模型來進行進一步的分析。誤差修正等于殘差序列RESID01。通過Eviews統計分析得到的誤差修正模型為：

y（GDPIt）=-650.5807+4.220053×（PPIt）+1.071839+？著t

T統計量（-15.30836）（29.96365）（18.92151）

該模型估計結果的F統計量對應的概率P值非常小，從而說明模型估計整體上是顯著的。GDPI的系數估計值表示國內工業生產者價格波動對國民經濟的短期彈性，即GDP每增長1%，那么短期內，PPI增長為4.110053%左右，高于長期波動彈性3.708787%。誤差項ECM（-1）的系數估計值為1.071839，對應的t統計量為18.92151，相應的概率P值非常小，故在1%的檢驗水平下是顯著的，該系數反映了對國內工業生產者價格指數偏離長期均衡關系的調整力度，其絕對值越小，則非均衡狀態恢復到均衡的速度就越快。特別是，若誤差項EMC（-1）的系數估計值為0，則表明能迅速進行調整。該模型的誤差項EMC（-1）的系數估計值為1.071839，相對比較大，說明從非均衡狀態恢復到均衡狀態的速度比較慢。

（三）實證結論。通過對1986～2018年國內工業生產者價格波動與經濟增長的關系研究，序列GDPI和序列PPI存在較顯著的長期均衡關系特征。為考察真實PPI與GDPI之間的動態關系。通過建立誤差修正模型進行分析，發現國內工業生產者價格波動對國內生產總值的影響可以從短期彈性和長期彈性進行分析。GDP每增長1%，國內工業生產者價格增長的短期彈性為4.110053%左右，長期波動彈性3.708787%。顯然，短期彈性稍微大于長期波動彈性。在分析中發現當國內工業生產價格指數偏離長期均衡關系時，從非均衡狀態恢復到均衡狀態的速度較慢。

上面采用協整方法研究國內工業生產價格變動和GDP之間是否存在著長期關系，發現國內工業生產者價格的上升對經濟所起的作用比國內工業生產者價格的下降對經濟帶來的刺激作用要大。

主要參考文獻：

[1]羅永恒.中國農產品價格波動對經濟增長影響的研究[D].長沙：湖南農業大學，2012.

[2]繩國慶.我國PPI的影響因素分析[J].價格理論與實踐，2013（2）.

[3]齊麗云，何躍.基于PMI和PPI的GDP預測模型[J].統計與決策，2013（16）.