普惠金融導向下信貸配給缺口的動態彌合

楊秀萍，薛 陽

（1.沈陽師范大學 國際商學院，遼寧 沈陽 110034；2.海通證券 投資銀行部，上海 200002）

普惠金融（inclusive finance）概念自2005年聯合國正式提出已經十年有余，雖然理論界對普惠金融的內涵還未達成完整的一致性認識，但是，在對普惠金融強調為最廣泛的社會大眾服務、特別是突出強調對貧弱群體服務的認識上已經形成共識。本文認為，普惠金融是讓金融資源惠及所有具有合理需求的人群、產業和區域，特別是弱勢群體、產業和地區，助力其改變貧困和發展落后的狀況，縮小不同群體和區域的貧富差距，實現共同發展和共同富裕。

一、傳統金融信貸配給理論的文獻梳理

按照經濟學原理，競爭性市場上一般性的實物商品，如果出現供求不均衡問題，市場會存在一個價格自動調節機制，即某一商品供大于求，商品價格下降，價格引導減少該產品的生產（供給）；某一商品供小于求，商品價格上升，價格引導增加該產品的生產（供給），價格信號自動引導商品供給與需求達到供需相等且價格也趨向和實現均衡水平。但是，信貸市場則不然，信貸市場是以償還為代價的貨幣資本借貸行為，銀行信貸投放，不僅考慮借貸的價格（利率），還必須考慮該筆貸款投放后連本帶利收回來的風險。信貸市場上，利率本身不僅受資金規模的影響，還要受到借款者信用風險的影響，即信貸市場存在信息不對稱條件下逆向選擇和道德風險問題。規避逆向選擇和道德風險以及其他客觀上存在的信貸資金收不回來的風險，比如抵押品的不足和缺少信用擔保等，使借貸市場不能像一般商品市場一樣依賴價格（利率）自動實現均衡，信貸配給缺口由此產生。

信息不對稱理論認為，市場經濟條件下信貸配給長期存在，這種現象被稱為“均衡信貸配給”。Jaffee和Russell建立模型討論信息不對稱下信貸市場的違約風險，認為銀行因無法識別誠信與非誠信者促使其選擇高于市場利率的競爭利率，結果是誠信者退出，不誠信者接受該利率留在市場，銀行以此甄別借款者產生信貸配給[1]。Keeton基于信貸市場道德風險的存在，提出借款合同利率的提高，存在降低銀行預期回報的風險，利率具有逆向選擇效應[2]。Stiglitz和Weiss的研究模型（以下簡稱S-W模型）經典地揭示了信貸配給是信息不對稱下市場機制作用的必然結果，因此，信貸配給作為信貸市場上“信貸配給下的均衡”而長期存在[3]。其基本原理是：利率本身就是貸款風險的原因。利率具有逆向選擇作用，亦稱分離效應。愿意支付更高利率的借款者可能具有更大的償債風險。同時，高利率的貸款合同下，會改變借款人的投資選擇，因為高利率會降低既定投資項目的回報，因此，借款者會偏向風險需求，交易性質的改變形成道德風險。因此，隨著利率的上升，借款人的平均風險會上升，很有可能會降低銀行的預期收益。交易前銀行即使能夠準確地將借款人可能的行動完美無缺地寫進合同予以約束，但交易后銀行不能直接控制借款人所有可能的行動。基于上述原因，銀行期望收益的增長似乎趕不上利率本身的增長，而且，當利率增長到“最優點”之后，期望收益甚至會隨著利率的上升而下降，即銀行的預期收益不是利率的單調函數，其收益曲線是向后彎曲的；利率不是貸款規模的增函數。在利率“最優點”之后，面對市場超額需求，銀行也不會提高利率而增加供給，信貸配給產生。因此，影響銀行收益的變量不僅是利率，還有借款者的違約風險。在利率“最優點”，盡管存在需求大于供給的缺口，在S-W模型中這就是均衡利率，即存在信貸配給的均衡，這是信貸市場的常態。因為超過這一點，風險帶來的損失大于利率帶來的收益，市場上不會存在競爭的力量去實現供求均衡。信貸配給的出現和缺口可見圖1。

圖1信貸市場上的最優利率R*和信貸配給缺口D*-S*

從圖1可以看到，在利率最優點R*上，信貸資金需求D*大于信貸資金供給S*。傳統的分析會認為，由于存在貸款的超額需求，在D*-S*這部分沒有得到貸款的資金需求者，愿意支付高于R*以上的利率，直至達到R**水平。但是，對于銀行來說，在R**上的預期收益率低于R*上的預期收益率，銀行從選擇收益最大化的角度考慮，即使D*-S*這部分的信貸需求者愿意支付高于R*的利率，銀行也會拒絕給他們貸款。在以后的研究中，Stiglitz and Weiss在借鑒他人研究的基礎上，將抵押品也引入S-W模型中，并得出增加抵押品和提高利率具有一樣的逆向選擇和激勵效應。Stiglitz和Weiss給信貸配給下的定義是，符合以下兩種情況，稱為信貸配給：（1）在無差別的貸款申請人中，一些人獲得了貸款而另一些人卻沒有獲得貸款，那些沒有獲得貸款的人即使愿意支付更高的利率也還是得不到貸款；（2）無論貸款的供給多么充足，總會有些人在任何利率水平下都無法得到貸款。

Whette拓展了S-W模型，變借款人風險厭惡為風險中性這一前提預設，將抵押品作為內生變量也引入模型中。分析中得出在抵押品要求上，數額的增加也會增加銀行的風險，使其預期收益下降，即抵押品的要求和利率一樣，在信息不對稱的市場中同樣引起逆向選擇[4]。Bester發表論文也討論了抵押品在信貸配給中的作用機理，也認為抵押品和利率具有同樣的分離風險信貸的甄別機制功能，貸款提供者可以通過變動抵押品數量來觀察借款人的敏感程度，從而分離出高、低風險的貸款項目[5][6]。Williamson從注重交易后道德風險的角度，研究了信貸配給中的監督成本，認為監督成本會伴隨利率的提高而提高，并認為即使沒有交易前的逆向選擇，交易后的高昂監督成本也是信貸配給產生的原因[7]。Schreft和Villamil又從貸款額度的角度，分析了信貸配給，認為銀行從利潤最大化出發會控制貸款額度，比如相對大企業，小企業容易遭受信貸配給[8]。其后，Schmidt-Mohr建立模型將利率、抵押品和貸款額度一同作為內生變量引入信貸配給機制中。認為如果借款者屬于風險規避型，貸款額就成為甄別借款者風險的內生機制[9]。

從經典的信貸市場供需失衡存在的分析中，我們得到如下信息：在信息不對稱條件下，銀行提供信貸所要考慮的能夠規避風險實現利潤最大化或預期收益的幾個核心要素：（1）利率；（2）抵押品；（3）監督成本；（4）借款者資產規模；（5）借款規模。這五點的實質是借款者信用保證的另一種表達。

二、傳統金融信貸市場分離均衡的形成機理

假設傳統金融信貸市場供給與需求者均以利潤最大化或預期收益為正為目標，基于此，貸款者和借款者均有參與的約束條件。在下面的分析中，我們借鑒經典文獻，分析傳統金融信貸供需分離均衡形成的機理，構建分離均衡模型。

（一）傳統金融信貸供給模型

以傳統商業銀行為例，假設存款利率為r，貸款利率為R，申請貸款的概率為p，由于貸款后面臨違約問題，我們假設需求主體能正常還本付息的概率為q。為了促使信貸需求主體能夠按期償還本息，商業銀行需要對其進行監督，假設花費成本為C（S），S為貸款規模。我們進一步假設，即隨著貸款規模的擴大，商業銀行的監督成本也要提高，這符合不對稱信貸市場的一般規律。此時，商業銀行的利潤最大化問題可以描述為：

商業銀行選擇最優的貸款規模S來實現其利潤最大化，求解（1）式，可以得出貸款利率的表達式：

即貸款利率隨著還款概率的提高而降低，這符合信貸市場效率原則和信貸供給主體追求利潤最大化的理性選擇。相反，為了彌補貸款風險可能帶來的損失，還款概率較低會促使商業銀行通過提高利率來補償可能的損失。利率的提高，也是對伴隨貸款規模增大而帶來的監督成本的彌補，存在如下關系：

如果C''（S）＞0，即監督成本隨著貸款規模的擴大而提高得越來越快，那么為了彌補監督成本損失，貸款利率也會提高。這里體現出了信貸市場信息的重要性，在信息不對稱的情況下，信貸供給主體需要對需求主體進行監督，而這種監督是有成本的，從而會對貸款利率產生直接影響。

（二）傳統金融信貸需求模型

需求者的信貸可得性可以從正規金融市場和非正規金融市場即民間金融市場去獲得。為分析需要，這里我們假設信貸需求主體可以從正規金融市場的商業銀行和民間金融機構這兩類市場借入資金。假設信貸需求主體從商業銀行獲得貸款的概率為q，0＜q＜1，貸款利率為R，信息成本為C（A，S），其中A為信貸需求主體的規模，S為貸款規模。信息成本反映了信貸需求主體向商業銀行貸款所披露各種信息所帶來的成本，假設鄣C/鄣A＜0，鄣C/鄣S＞0，即信貸需求主體經營規模越小，其信息被金融機構了解得越少，在貸款時其需要向金融機構披露的信息越多，成本越大；同樣，貸款規模越大，為了保險起見，商業銀行也會要求貸款需求主體披露更多的信息，因而會帶來更大成本。

另外，信貸需求主體可以從民間資本市場獲得資金支持，概率為1-q，假定民間資本市場利率為L，且L＞R。鑒于民間資本市場的特殊性質，假設通過民間資本市場獲取資金的信息成本可以忽略不計，信貸需求主體利用資金和勞動力進行生產。

假設生產函數為Y（S，N），N為勞動力數量，鄣Y/鄣S＞0，鄣Y/鄣N＞0 成立，即產出水平隨著資金和勞動力投入的增加而提高。為了計算方便起見，我們將最終產品的價格水平標準化為1。假設勞動力的工資水平為W，信貸需求主體的利潤最大化問題可以表示為：

（3）式第一部分表示從商業銀行獲得貸款投資可以獲得的利潤水平，第二部分表示從民間資本市場獲得資金可以得到的利潤水平。求解（3）式可以得出民間資本市場利率水平：

由（4）式可以得出：

由（5）式，我們尚且不能判斷民間借貸利率隨著從商業銀行獲得貸款概率的變動情況，這要取決于公式鄣Y/鄣S-1-R-鄣C/鄣S 與 0 的關系。若鄣Y/鄣S-1-R-鄣C/鄣S＜0，則民間借貸利率隨著p的增大而降低，即從商業銀行獲得貸款的概率越大，民間借貸市場的需求越小，其貸款利率也就越低。這里暗含著如果滿足商業銀行對借款者信用（信息對稱、抵押、擔保等）的要求，信貸需求主體可以增加在正規金融機構獲得的貸款，民間市場的利率便可以降低，信貸可得性增強。

（三）商業銀行等期望利潤曲線

假設信貸需求主體自有資本a小于投資項目所需要的投資成本C，信貸需求主體必須爭取獲得供給主體的貸款。假設投資成功的概率為p，成功后獲得投資項目收入B，且B≥C（1+R），即收入大于投資成本和利息成本之和，否則信貸需求主體不會對項目進行投資。當信貸需求主體向商業銀行借款時，商業銀行要求需求主體提供抵押品M，0≤M≤a。如果項目成功，信貸需求主體能夠還本付息，償還金額為B（1+R）；當信貸需求主體不能償還貸款本息時，商業銀行可以將抵押品進行拍賣，假設抵押品出售價值是原值的一個比例b，0≤b≤1。商業銀行通過吸收存款進行放貸，存款利率為r。對于商業銀行來說，進行放貸其所獲得的期望利潤不能低于0，否則不會對信貸需求主體放貸，商業銀行的參與約束條件為：

如果信貸市場是競爭性的，那么均衡時商業銀行的期望利潤應該為0，否則在利潤大于0的情況下會有其他信貸供給主體不斷進入信貸市場，直至期望利潤為0為止。由（6）式可以得出抵押品的表達式：

（7）式的一個直觀結果是貸款規模C越大，需要提供的抵押品越多。由（7）式可以得出：

若1-p+C(r-R)＜0成立，那么隨著成功概率提高，所需要的抵押品逐漸減少。為了實現利潤最大化，商業銀行會根據借款者的投資成功概率設計利率和抵押品要求，我們將商業銀行貸款合同表示為，給定投資成功概率p，貸款利率R與抵押品M之間存在負相關的線性關系。

由（9）式可知，在給定成功概率的情況下，貸款利率越高，所要求的抵押品越少；貸款利率越低，所要求的抵押品越多。若普惠金融需求主體的投資成功概率p也發生變化，那么M與R之間的關系就為非線性的。

圖2描述了在投資成功概率變動的情況下，（7）式所表示的等利潤曲線的變動軌跡。

圖2商業銀行等期望利潤曲線

圖2表明，隨著投資成功概率提高，等利潤曲線變得越來越平坦，也就是說隨著成功概率提高，商業銀行會為需求主體設計一個貸款利率較低和抵押品較高的合同；反之，為成功概率較低的貸款需求主體設計較高利率和較低抵押品的合同。當然，也不是任何成功概率的貸款需求都會被滿足，當成功概率很低時，即使利率很高，商業銀行的期望收益也會減少。Stiglitz和Weiss對信貸市場配給問題進行的詳細研究中，就發現之所以出現信貸配給，是因為隨著投資成功概率的降低和利率的提高，借款人會產生道德風險問題，借款人還款的概率越來越小，信貸供給主體期望利潤反而會降低[3]。因此，當貸款利率為R0時，即使某需求主體愿意接受貸款，但作為供給主體的商業銀行不會再向其提供貸款，出現信貸配給。

（四）傳統金融信貸市場分離均衡

對于信貸需求主體來說，其獲得貸款之后的期望利潤為：

信貸需求主體借款的參與約束條件為：

均衡時，信貸需求主體的期望利潤應該為0，否則會有競爭者進入市場，直至期望利潤降至0為止。由（11）式可以得到抵押品M和貸款利率R之間的關系式：

給定信貸需求主體的投資成功概率p，M與R之間呈線性負相關關系。假設有p1和p2兩類投資者，風險偏好同質，假定風險中性，且p1＞p2，兩種類型投資者的利潤無差異曲線可以表示為圖3形式。

圖3均衡時不同風險類型借款者借貸合同中R-M組合

圖3中，概率p0對應M0，概率p1對應M1，概率p2對應M2，商業銀行和需求主體利潤無差異曲線的交點即為市場的均衡點。從圖3可以看出，投資成功概率為p1的借款者的合同類型為｛R1，M1，p1｝，同樣投資成功概率 p2的借款合同類型為｛R2，M2，p2｝。第一類投資者的抵押品價值較大，但利率較低，第二類投資者的抵押品價值較低，但利率較高。對于每一類投資者來說，他們不會選擇利潤無差異曲線之外的任何一點作為借貸合同，因為不在利潤無差異曲線上的點不滿足利潤最大化條件。商業銀行設計貸款合同滿足激勵相容條件，即：

（13）式表明，當信貸供給主體設計的信貸合同滿足激勵相容條件時，每種類型的投資者會自動選擇與其類型相適應的合同，而不會選擇適應其他類型投資者的合同。我們可以把上述分離均衡稱為斯賓塞——莫里斯均衡。當然，斯賓塞——莫里斯均衡的出現也是有條件的。圖3中的第三類投資者由于其投資成功概率太低，導致其愿意接受的貸款合同利率水平超過了信貸配給利率，此時，信貸供給主體不會對其貸款，第三類投資者也就面臨信貸配給問題。根據上面分析，我們可以得出如下結論：

1.當投資者的投資成功概率p≥p0時，信貸市場達到斯賓塞——莫里斯均衡，且自有資產a＜M機構的借款需求會被拒絕；2.當p1≥p0＞p2時，第一種類型的投資者會按照斯賓塞——莫里斯均衡來選擇貸款合同，第二種類型的投資者會被要求提供更多的抵押品，若其自有資產小于抵押品要求，那么第二類投資者就會面臨信貸配給問題；3.當 p0≥p1＞p2時，投資者的成功概率太低，如果投資者的自有資產a較低，那么所有的投資者都會面臨信貸配給問題。

實際上，從上述結論中的（2）來看，從利潤最大化的角度來說，如果第二種類型的投資者可以接受的合同為｛R2，M2，p2｝，且 M'＞M2，那么投資者不會接受｛R2，M'，p2｝這樣的合同，因為這不符合投資者利潤最大化原則。

三、普惠金融導向下分離均衡信貸缺口的動態彌合

（一）普惠金融信貸供需主體

普惠金融的信貸需求主體具有廣義性、廣泛性和全面性的特征，包括信貸需求上的強勢群體、一般群體和弱勢群體。強勢群體即傳統金融信貸市場上的富人、精英、大企業等掌控雄厚資本的群體，傳統金融發展方式下其信貸可得性強，而且是信貸資金供給主體競相追逐的對象。一般群體是指居于強勢群體和弱勢群體之間的信貸需求者，他們資本積累能力正常，能夠滿足商業銀行授信的抵押品等要求，傳統金融發展方式下其信貸可得性正常，也是商業銀行力圖長期保有的客戶主體。弱勢群體即窮人、中小微企業、個體戶、“三農”經濟經營主體等。他們要么無信貸抵押品，要么由于生產規模相對較小，或者受地區貧瘠落后的自然稟賦約束，生產技術上或分散的生產與管理上存在諸多制約，地區經濟發展水平相對落后致使當地消費市場不發達，盈利前景不明朗、不穩定或受到自然周期、季節性等影響，不僅信貸需求額度小，頻率高，波動大，回報盈利低，違約風險大，而且偏僻落后地區信貸交易成本高，因此，往往成為傳統金融排斥或信貸配給的對象。

普惠金融的信貸供給主體是指所有依法注冊經營信貸業務的各類金融機構和法律允許存在的民間信貸組織與自然人，即包括正規金融機構和非正規金融機構與個人。正規金融機構主要包括商業性、政策性和合作性金融機構三種金融組織形式。非正規金融機構供給主體，即民間信貸機構供給者，有合會、臺會、輪會、標會、典當行和地下錢莊等；個人供給主體主要有家人、朋友、放貸商和生意上往來密切的貿易商、產品加工商、產品供應商等。在我國金融制度結構體系中，正規商業性金融機構是主體，政策性金融機構和合作性金融機構是兩翼，其他非正規金融機構（民間金融）是補充。普惠金融“三維架構”信貸供給體系見圖4。

圖4普惠金融“三維架構”信貸供給體系

（二）普惠金融導向下市場與政府合力彌合信貸缺口

面對普惠金融信貸需求主體的特征，如何擬合傳統金融分離均衡下的信貸缺口？普惠金融發展理念導向下的金融發展方式能夠為彌合信貸缺口找到可行性出路。普惠金融導向下，信貸供給主體中，商業性金融、政策性金融和合作性金融的“三維金融”架構，其中包括民間商業性金融和合作金融，他們在踐行普惠金融理念下的信貸資源配置中，各自具有優勢，功能不同，相互補充，能夠在一定程度上擬合傳統商業性金融單純追求利潤最大化帶來的信貸配給缺口。同時，普惠金融導向下，還強調了一個特別重要的內涵，就是普惠金融不是金融微觀主體自身的事，它是一個系統工程，是全社會共同的事業，市場與政府共同努力，才能使弱勢群體金融需求的缺口得到彌合。

1.政策性金融的努力

政策性金融可以依據國家特定的扶持政策和信貸目標，給予遭到商業性金融信貸配給的弱勢群體一定程度的信貸支持，比如對農戶可以是低息、無抵押的政策性貸款投放等；對科技型、綠色環保有前景、吸納就業量大的中小企業可以政策性低息、無抵押等信貸支持。政策性金融不以盈利為目的，意在平衡經濟與社會協調發展，引導資金合理流動，彌補和糾正市場機制失靈和造成的金融資源配置扭曲的缺陷。

2.合作性金融的努力

合作性金融產生的宗旨就是要解決弱勢群體不能從商業性金融機構獲得貸款問題，目的就是提高成員的信貸可得性。合作性金融成員之間互助共濟、低成本內部籌資便利和低利息信貸投放，不以抵押為條件，具有地緣近便、鄉里鄉親、社區熟人等軟條件優勢，誠信度透明性強，可以彌合一部分弱勢群體的信貸缺口。

3.民間金融的努力

民間金融的救急補缺，也能發揮部分彌合信貸缺口的作用，民間金融的作用不可忽視。據《中國金融年鑒》（2016）發布的2015年第四季度數據，我國中型、小微型企業通過民間融資渠道借入資金，其中的68.8%用于“流動資金”，9.4%用于“過橋資金”，有效地起到了救急補缺的作用。

4.政府的作為

普惠金融的發展理念就是要實現金融為最廣泛社會大眾竭誠服務。金融為促進人類經濟與社會協調發展發揮不可替代的作用，政府的適度參與和引導是不可或缺的。（1）政府在金融體制建設上，可以在頂層設計上完善以商業性金融為核心，政策性金融和合作性金融為兩翼，民間金融為補充的“三維金融”架構制度體系，大力發展在為中小微企業、“三農”經濟、個體等弱勢群體服務中具有比較優勢的中小金融機構，增加多樣化的供給主體。（2）政府在信用保證制度建設上，加快征信體系建設和擔保體系建設，為商業性金融信貸投放提供信用甄別機制平臺，降低篩選、合同管理與監督等交易成本。（3）政府在公共基礎設施建設上應發揮更大的作用，降低微觀主體的交易成本。在技術支撐平臺建設上，用財政投入以及政策導向和激勵機制，強化信息技術等金融基礎設施建設，惠及城鄉以及偏遠地區的每一個角落，以降低金融供給與需求雙方的交易成本，特別是金融機構的交易成本。（4）政府加大產權制度改革，為信貸需求者提供更多可供抵押的資產類型，如農村的土地流轉制度改革和宅基地制度改革等。（5）政府加強金融法治建設，準確定位和規范各類金融機構的業務范圍和性質，最大限度發揮各類金融機構的作用。（6）政府加強監管制度改革，建立差別化的監管制度、激勵機制，鼓勵和引導商業性金融機構在追求微觀利益最大化、商業性收益覆蓋成本的同時，兼顧和履行社會責任。如我國目前各家商業銀行遵照政府監管部門的要求，均成立了普惠金融事業部，關鍵問題是切實落到實處而不是流于形式。（7）政府引導建立良好的金融生態環境。包括各級政府職能部門牽頭直接或引導各類協會開展中小企業內部治理、財務透明、增強自我積累能力等方面的培訓、考察、交流、學習等形式的活動；在城鄉以各種形式開展普及金融教育，喚起和增強廣大民眾特別是弱勢群體的金融需求意識；以各種宣傳形式營造誠信守法、互助聯保的金融人文環境等。

5.商業性金融的業務創新與竭誠服務

在政府創造良好的信用環境的同時，商業性金融基于普惠金融的導向，加大力度開展業務創新。如何發揮商業性金融在普惠金融信貸供給上的主力軍作用，在彌合弱勢群體信貸配給缺口上發揮強有力的作用，這需要促進商業銀行轉型和業務創新。轉型是發展目標的調整，將兼顧中小微企業、“三農”、個體戶以及其他貧弱群體的信貸需求，融入人本包容的金融發展理念中，竭誠地為最廣大的民眾服務，在國家促進中小微企業發展、精準扶貧戰略中做出貢獻。值得指出的是：商業性金融開展普惠金融業務，不等于犧牲微觀效率和做虧本生意。即商業可持續和商業信貸普惠包容并不絕對相沖突。從商業銀行收益覆蓋成本的商業可持續視角，基于高端、中端、低端客戶市場細分的理論，在高端客戶具有潛在的“脫媒”可能性的激烈的市場競爭中，拓展客戶群體也是商業銀行的一個重要的戰略內容與步驟。有一個商業營銷例子可以借鑒，即安德森（Anderson）“長尾”理論[10]。占比99.7%的中小微型企業，以及我國80%的農業人口在“三農”金融需求中占有很高的比例，還有其他個體戶等弱勢群體，成為安德森“長尾”理論中商業信貸需求的“長尾”群體。“長尾”群體可以成為金融機構商業信貸的“藍海市場”，只要具備上述政府提供的基礎設施與制度等條件。

圖5長尾理論示意圖

如果用長尾理論的曲線來描繪（見圖5），金融機構比較多地關注曲線的“頭部”，而將處于曲線“尾部”的弱勢群體排斥在外，也就是說金融市場具有“二八定律”的特征。

金融機構“嫌貧愛富”的主要原因在于“尾部”區域客戶在地理上分布不集中，單筆業務的金額過小，而且收集單個客戶的成本過高，違約的可能性較大而導致貸后管理困難，難以形成規模經濟，進而導致收益不能覆蓋成本。因此，追求利潤最大化的金融機構缺乏向偏遠的農村地區、貧困群體和處于弱勢地位的小微企業開發金融產品和提供服務的動力。通過政府的征信體系建設，可以實現信用信息共享，從而解決信息不對稱問題，通過政府推動的擔保體系建設、抵押品的產權建設、支付體系、互聯網等技術共享平臺的建設等，能夠幫助金融機構開發針對狀況良好的弱勢群體的金融產品和服務，并且能夠使收益可以覆蓋成本。

商業銀行業務創新也包括了運行機制的創新，這是最有具體針對性的一步。（1）要為弱勢群體“量身定做”適應他們還貸能力的借款合同，提供多種多樣的信貸品種。如何能夠做出“量身定做”的借款合同和提供多種多樣的信貸品種，需要金融機構深入了解這些群體的特征，包括擬投資的項目或具體的信貸需求、可能的還貸情況、可能作為抵押的資產，延伸到對借款者人品等“軟信息”的充分了解。要做到這一點，信貸人員需要像公安片警一樣深入社區、企業、鄉村、經營網點、門鋪等密切接觸這些群體，只有這樣，才能是做到了對弱勢群體的竭誠服務，才能使確實有償還能力的弱勢群體得到信貸支持。（2）發展互聯網金融，利用互聯網平臺的共享外部性效應，降低交易成本。互聯網金融是大眾的融資平臺，線上銷售的特點使信貸產品的供給從“長尾”理論中需求曲線頭部的少數大企業單一品種轉向尾部對多樣化、零星式信貸產品的需求和市場，將市場客戶從高端推向低端，實現高、中、低端的覆蓋。多樣化的信貸品種基于互聯網平臺可以將巨大的信貸需求推向“長尾”的后端。征信擔保體系、產權制度建設和可供抵押品的增多、互聯網技術共享平臺對交易成本的降低等，有助于金融機構深度開發“長尾”部分的客戶，實現對“二八定律”的徹底逆轉。總之，基于政府在金融體制、制度、法律、監督、激勵、生態環境、技術等基礎設施共享平臺等信用系統的建設，加上“三維金融”架構制度體系下商業性金融業務與服務流程的創新主渠道，政策性金融、合作性金融的補充渠道，民間金融的應急補缺，所有社會合力推動信貸供給增加。在普惠金融導向下，這一效應可以通過市場“最優”利率下信貸供給動態圖予以說明（見圖6）。

圖6普惠金融導向下信貸市場合力動態彌合供需缺口

圖6中，假定普惠金融導向下信貸市場存在面對弱勢群體的“最優”利率Rinf*，信貸需求缺口為D*-S*，普惠金融導向下，社會合力會推動供給曲線從S向S1、S2、S3移動，降低了處于分離均衡狀態的信貸配給的程度，使配給寬度從D*-S*降低到 D*-S1*，D*-S2*，直到趨向D*-D*的供需均衡。從動態來看，普惠金融導向下，市場合力提高了對弱勢群體信貸供給的可行性，擴大了信貸交易的邊界，在維持信貸投放主體“最優”預期收益的前提下，不斷使信貸供給需求趨向均衡，逐漸彌合信貸配給缺口。