投資就是時間上的平衡消費

薛兆豐

投資和消費似乎是涇渭分明的：要么是投資，要么是消費。有人也許會問，它們之間的區別真的有這么明晰嗎？

我們每天吃飯，是投資還是消費？吃飯當然是消費，但是不吃飯我們還能工作嗎？為了能工作，每天吃的飯就是投資。

度假旅行，是投資還是消費？一般人會說這當然是消費。但我們也可以把它看作投資，這是對記憶力的投資。將來我們老了、走不動了，只能坐在安樂椅上了，這時我們還能在腦海里播放昔日的美好時光。年輕時的旅行是為年老時的回憶所做的投資。

可見，投資和消費之間并沒有必然的區別。

歐文·費雪在他的《利息理論》里面有一句名言：投資是時間維度上的平衡消費。

投資其實就是消費，投資只不過是在時間維度上的平衡消費。這句話非常精彩，一下子就將投資和消費打通了。它們是一回事，只不過是人們為了追求最大的收益，在時間上做的一個平衡而已。

今天的年輕人有很多時間，今朝有酒今朝醉，把所有的時間都用來玩，這是可以的。連續玩一個星期，一個月，一個季度，都是可以的，但是如果一直這么玩下去，將來的日子可能就沒這么好過了。

反過來，他們今天稍微吃點苦，多花一點時間來學習，將來的日子會更好過，這是一種平衡消費的觀點。要知道，我們每一個人追求的，不是今天的消費最大化，也不是明天的消費最大化，我們要追求的，是終身每一個時間點的收入之和最大化。

這也讓我想起阿爾欽在他的教科書里提過的一個有趣問題：我們都知道，要是連餓三天才吃一頓飯，那頓飯會非常香，感受也好極了。但是我們每個人，為什么不會為了追求那種特別美味的感覺，連餓自己三天才吃一頓，而是每天都吃三頓飯呢？

答案在于，我們追求的不是一剎那的最高幸福，我們追求的是幸福總量的最大化。所以我們每天都吃三頓飯，這樣會使得幸福總量最大化。

人們追求收入總和的最大化，而不是某個瞬間的收入最大化，這個原理能解釋生活中的很多現象。

比如人們選擇到底抽煙還是不抽煙，健身還是不健身，這兩個問題的正確答案，其實都因人而異。不同的人在不同的處境下有不同的選擇。

過去生活普遍貧困，人均壽命比較短，人們看不到未來，及時行樂就顯得比較重要，抽煙的人就特別多。今天人們可以選擇的娛樂活動比以前多得多，對壽命的預期也大大提高，這時人們的消費觀就會發生變化，今天節制一點，未來就能得到更大的享受，吸煙的人數就大大下降了。

節制飲食、運動健身，這些決定其實都跟人們對未來的預期有關，人們追求的是未來收入的最大化，而不是一瞬間享受的最大化。

同樣的道理，有些醫生就說，如果他的病人超過了80歲，他就不會讓他們太過節制飲食，因為享受當下的快樂也挺重要的。