ETF：“懶人”的投資工具（上）

文/桂浩明 編輯/易可

所謂ETF，是交易所開放式基金的英語縮寫。而這個交易所開放式基金，特指依據在證券交易所交易的部分股票編制的成分指數而進行被動投資，同時又在證券交易所進行公開交易的基金產品。時下，ETF在國內證券市場頗為紅火，規模不斷擴大，不少投資者開始選擇通過購買ETF來投資股市。

很多人都熟悉上證指數，這是一個全樣本指數，將所有在上海證券交易所上市的股票，按照其市值計算出在指數中的權重，并按照派許法推導出相應指數。不過，這個指數雖然能夠刻畫整個市場的運行態勢，但是卻難以完整表達不同板塊、不同風格、不同行業的股票運行情況。于是，人們也就開始研究成分指數，它是針對特定的某一部分股票而編制，譬如針對鋼鐵股編制的，就是鋼鐵成分指數。而時下影響力最大的成分指數是上證50指數，它選擇在上交所上市的50個市值及交易量均名列前茅的50個股票作為樣本股，由此形成的風格指數能夠較為準確地刻畫在上交所上市的大盤藍籌股的走勢。該指數在推出當年的2004年，收盤位置是842點，比同期上證綜合指數低50%以上，而就在筆者寫作此文的2019年11月5日，上證50指數報收3022點，反超此時上證綜合指數近1.6%。這反映出這么些年來，大盤藍籌股的走勢，要強于其他股票。

在有了上證50指數以后，人們又開始考慮，能否以這個指數為跟蹤標的，開發一個全新的上證50ETF產品呢？事實上，在進入本世紀后，海外一些國家和地區的金融機構，已經在開發ETF產品，并且取得了不錯的績效。也正是在這樣的環境下，華夏基金率先開發了上證50ETF產品。該產品的特點在于，哪怕你資金不多，只購買了100份該基金份額（面值100元，目前的市值約300多元），但實際上就是購買了在上交所上市的50個大盤藍籌股的相應份額，只要這些股票漲，那么你持有的基金也就會漲。這樣一來，首先實現了分散投資，特別是為中小投資者通過多品種投資以分散風險創造了條件；其次是免除了投資者選股上的麻煩，只要看好大盤藍籌股，就可以通過購買ETF而實現對一攬子相關股票的投資；最后是成本比較低，由于是成分指數，其波動相對平緩，適合中長期持有，而同時交易又十分方便，且免收印花稅，基金的管理費也比較低。如果掌握一定的投資技巧，還可以在ETF與現貨股票之間，以及ETF與指數期貨之間進行套利交易。總之，它是為人們提供了一種便捷的投資渠道。因此，也有人將其稱為“懶人的投資工具”。

不過，上證50ETF推出初期，市場反映卻是極為一般的，因為人們對它也有一個認識過程。有的投資者還是相信自己的選股能力；有的則認為ETF行情太平淡，賺錢不夠快。不過，這幾年來，隨著市場的擴容，股票越來越多，加上上市公司行業分類越來越細，以及公司治理方面也出現了各種新的現象，使得選股的難度變得越來越大。而問題還在于，以往那種炒小、炒差的過度投機氛圍，現在已經漸漸退潮了，價值投資的理念開始逐漸占據了上風。在這種情況下，作為大盤藍籌股的上證50指數也就受到了越來越多投資者的重視，不僅僅是受到中小投資者的青睞，一些大的機構投資者，也對其抱有濃重的興趣。現在，上證50ETF的份額已經超過1000億元，是國內除了貨幣市場基金以外最大的基金。

當然，風格指數不只是有上證50，后來人們還開發了中證100、滬深300以及中證500等綜合型風格指數，同時也開發了諸多行業指數、板塊指數。現在，各類常用指數已經有幾百個，而且有不少都已經被開發為ETF產品。所以，現在講到ETF，并不只是指上證50ETF，而是有許許多多的其他類型ETF。這些ETF有哪些特點，怎樣根據自身的具體情況來挑選合適的ETF，這些想來人們都很關心的問題，我們將在本刊下一期的文章中再給大家一一道來。