孫正義渡劫：5萬億救市背后的軟銀泡沫

溫世君

2020年3月23日，正是東京灣櫻花盛開的季節(jié)，孫正義或許無心觀賞。

軟銀當天公告宣布，董事會決定“出售或資本化”4.5萬億日元（約410億美元）的公司資產(chǎn)。這個數(shù)字，相當于軟銀前一交易日（3月19日）5.6萬億日元總市值的80%。

軟銀認為，相比公司資產(chǎn)價值，公司市值被“低估了73%”。

4.5萬億中不超過2萬億用于回購股票，剩余資金用于償還債務(wù)、購入公司債券、補充公司現(xiàn)金。

該計劃分四個季度執(zhí)行，核心在于給軟銀股價注入信心。

公告中，孫正義說：“這是我們有史以來最大的股票回購，也是至今最大的現(xiàn)金加額，這基于我們對業(yè)務(wù)堅定的信心。”

對于普遍存在流動性恐慌的全球市場而言，現(xiàn)金是興奮劑。公告當天，軟銀股價一度上漲21%，創(chuàng)下上市以來最大單日漲幅。3月24日，野村證券將軟銀目標股價從5670日元升至7060日元。

此前的3月13日，軟銀已公告了5000億日元（約47.7億美元）的回購計劃，股價當天小幅翻紅，又迎來數(shù)日大跌，5000億日元能量有限。

10天后追加這4.5萬億日元，讓軟銀救市規(guī)模10倍翻番，合計5萬億日元。

2014年，阿里巴巴前CEO衛(wèi)哲在接受路透社采訪時，將孫正義稱為“10倍先生”：“每次我解釋任何商業(yè)計劃或模型時，孫正義的第一反應(yīng)就是說，‘大衛(wèi)（衛(wèi)哲英文名），可以擴大十倍嗎？……在我設(shè)法回答的情況下，他會接著問，‘再十倍呢？”

看準就押上10倍籌碼，這非常孫正義。但在全球疫情黑天鵝之下，他一樣難斷勝負。

孫正義的“運氣”

股價起伏只是表象。

而今軟銀最大的困境在于，先前快速、激進的投資與后續(xù)投資標的估值崩塌。