第二季度有望接棒科技概念 投資者布局公募宜關注內需主題

王驊

受全球疫情蔓延影響，我國商品出口也受到一定程度沖擊，預計未來1-2個季度對外出口承壓明顯;不過國內需求將明顯釋放，內需消費受政策利好呵護也被反復提及。這其中既有疫情過后需求延遲修復，也有經濟重建政策的刺激。因此，考慮到前期科技爆款熱潮有逐漸消退的跡象，基民選擇布局內需消費型公募不失為明智之選。

傳統消費行業更貼合內需導向

隨著日常生產生活回到正軌，國內居民消費需求將迎來修復，從行業角度看，延遲修復的有食品飲料、商貿零售等方向;同時，內需邏輯正成為市場演繹的核心，必選消費屬于剛需行業，在疫情中后期會表現出較強的相對收益。

除了居民消費需求，經濟重建同樣提振了政府端內需，行業方向上主要為與政府逆周期調節直接相關的板塊，如家電、汽車、基建、建筑裝飾等，這些行業大多是公募重倉的方向。

結合公募來看，聚焦以“內需”為名的基金產品，各只基金對內需的定義和外延也各有不同。2019年，海富通內需熱點全年錄得凈值增長率77.85%。從四份季報所披露的重倉股來看，首先白酒股對全年的業績貢獻最大，五糧液、茅臺、瀘州老窖穩定地出現在每季十大重倉中。不過，該基金的重倉并非絕對意義的消費內需型公司，鋰電子龍頭億緯鋰能也出現在去年四份季報中，而該基金今年迄今仍然實現正收益。

對比來看，一些完全以內需相關、消費行業為主的內需基金，業績持續性似乎一般，以景順長城內需增長為例，從四季報來看，該基金布局的行業主要為食品飲料、農林牧漁，重倉股也主要集中在對應子行業的龍頭上，且持倉非常集中。雖然短期業績受到一定影響，但產品目前暫停了大額申購，說明欲選擇低點布局產品的投資者大有人在。

隨著疫情逐步穩定，市場會逐步證偽疫情對消費的長期影響，行業也將更多回歸基本面。家電、家裝等傳統行業雖然增長不多，但龍頭企業壁壘較高，同時消費行業不需要太多研發投入，所以護城河會更深，部分龍頭個股能夠保持持續的內生增長能力以及自由現金流的持續增長，廣發內需增長等重倉的格力電器、美的集團的凈利率持續提升，就顯示出行業競爭格局相對穩定后板塊龍頭的優勢所在。

業績預喜板塊催化內需主題

除去重配消費股的內需公募外，此前默默無聞的長信內需增長今年以來逆市上漲8.47%。觀察它的持倉結構，藥明康德、邁瑞醫療等醫藥股貢獻頗多。

以呼吸機龍頭股邁瑞醫療為例，該股最新公告預計第一季度凈利潤為12.57億元—13.58億元，同比增長25%-35%。而該基金在四季報中便重倉持有邁瑞醫療，這類在戰“疫”中釋放產能的個股對基金組合的凈值貢獻功不可沒。所以，除去名稱中包含內需字樣的產品，實際公募中涉及內需主題的產品外延要廣闊得多，例如醫藥主題基金。

恰好一季度的權益類基金業績榜單也體現出市場結構的顯著變化，從開年之際的科技主題到春節過后的醫藥概念，清晰體現出熱點接力的軌跡。究其原因，醫藥作為對經濟周期變化不敏感的內需板塊，業績受波動的影響程度較小，特別是板塊中與生產口罩、消毒液、呼吸機等抗“疫”用品相關的企業直接成為戰“疫”時代的焦點，業績持續性增長得到保障。

具體說來，二級市場上，近期處于年報及一季報業績披露期，資金對基本面優秀、業績高增長的個股青睞程度提高：從業績看，藥店、疫苗、醫療器械等板塊預計是Q1+Q2均能維持較好業績的板塊，例如多只醫藥主題基金長期布局的益豐藥房近期公布了年報，其2019年凈利潤同比增長37.89%，醫藥商業板塊因短期防疫產品需求增加，預計一季度依然具有較好的表現。

同時，在加快醫療系統補短板進程的刺激下，醫療常規需求復蘇，比如對血制品的需求將會延續，心血管治療領域的需求將恢復，對應的個股如去年凈利潤增長21.52%的血液制品龍頭天壇生物、歸母凈利潤增速達41.57%的樂普醫療，業績仍然有良好的增長預期。

因此，如果投資者對于界定寬泛的內需主題基金仍心存疑慮的話，或許可以進一步配置投資主題更為明確的醫藥類基金！