最壞的階段已經(jīng)過去

胡語文

市場(chǎng)恐慌的并不是疫情病毒，恐懼的是恐懼本身。正如某位知名基金經(jīng)理所言，股市底部往往是最恐慌的時(shí)候，就疫情而言，恐慌情緒往往不是疫情新增確診人數(shù)達(dá)到最高峰的時(shí)候，而是增長(zhǎng)速率最快時(shí)對(duì)人們的心理沖擊非常最大，一旦增長(zhǎng)速度平緩下來，擔(dān)憂情緒將會(huì)隨之減弱。

所以，邊際效應(yīng)在股市很有效！換言之，市場(chǎng)更看重確診人數(shù)的一階導(dǎo)數(shù)，而不是確診人數(shù)數(shù)值的大?。?/p>

從新冠病毒全球確診人數(shù)的累計(jì)值及當(dāng)日新增的環(huán)比變化來看，上述兩個(gè)指標(biāo)對(duì)數(shù)增長(zhǎng)率均已經(jīng)逐步下降，且累計(jì)確認(rèn)人數(shù)環(huán)比對(duì)數(shù)增長(zhǎng)率已經(jīng)處于負(fù)值，說明疫情爆發(fā)的高峰值其實(shí)已經(jīng)過去，目前正逐步得到有效控制。

即使觀察處于疫情爆發(fā)高峰期的美國(guó)，從美國(guó)的累計(jì)確認(rèn)和新增確認(rèn)人數(shù)的環(huán)比增速（對(duì)數(shù)增長(zhǎng)率）來看，也處于逐步下降的趨勢(shì)！說明美國(guó)疫情的發(fā)展也基本得到了控制！可以確定的是，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)信號(hào)不會(huì)無動(dòng)于衷！

盡管市場(chǎng)仍會(huì)擔(dān)憂印度等人口大國(guó)的疫情發(fā)展，但實(shí)際上一旦中國(guó)及歐美國(guó)家的疫情得到控制之后，其他地區(qū)的疫情從邊際上而言都不會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成更大破壞力，顯然核心經(jīng)濟(jì)區(qū)的影響力更大一些。

圖1：全球（不含中國(guó)）確診病例當(dāng)日新增及累計(jì)值環(huán)比增速（對(duì)數(shù)增長(zhǎng)率）

圖2：美國(guó)新冠疫情確診病例當(dāng)日新增及累計(jì)值環(huán)比增速（對(duì)數(shù)增長(zhǎng)率）

圖片數(shù)據(jù)來源：華林證券研究所、Wind

與疫情發(fā)展相關(guān)性最大的是航空、旅游、影院及石油能源等行業(yè)。顯然，這輪美國(guó)疫情甚至全球疫情爆發(fā)的高潮在3月份，隨著時(shí)間的流逝，最終站在勝利一方的仍將是那些鼓起勇氣買入的聰明投資者。未來隨著世界疫情發(fā)展的明朗化及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正?；?，一切都將重回平衡。而那些在市場(chǎng)恐慌時(shí)大量買入的低估值股票必將迎來新一輪的均值回歸機(jī)會(huì)。