山東省對“一帶一路”國家投資影響因素研究

石仁波 孫婧 馬瑋

[摘 要]隨著“一帶一路”建設(shè)不斷深入，山東省對于“一帶一路”國家投資規(guī)模不斷擴大。運用引力模型進行實證分析，研究結(jié)果顯示：東道國的經(jīng)濟總量、勞動力稟賦、技術(shù)水平、政府的治理能力、地理距離是影響山東省對其投資的主要因素。基于實證分析結(jié)果，構(gòu)建引力系數(shù)，提出山東省對外投資區(qū)位選擇、貿(mào)易合作、產(chǎn)能合作等方面的政策建議。

[關(guān)鍵詞]一帶一路;對外投資;隨機引力模型;引力系數(shù)

[中圖分類號] F752? ? ? ?[文獻標識碼] A? ? ? ?[文章編號] 2095-3283（2020）03-0044-05

Research on the Factors Affecting Shandong Provinces Investment in the "Belt and Road"

Shi Renbo? ?Sun Jing? ?Ma Wei

（Qingdao University Business School，Qingdao Shandong 266071）

Abstract： With the comprehensive development of the “Belt and Road”， Shandong Province has deeply integrated into the “Belt and Road” construction. This paper uses the gravity model to conduct empirical analysis. The results show that the host country's economic aggregate， labor endowment， technology level， government's governance capacity， and geographical distance are the main factors affecting Shandong's investment. Finally， based on the analysis results of the gravity model， the gravitational coefficient is constructed， and suggestions on the location selection， trade cooperation and capacity cooperation of Shandong's foreign investment are proposed.

Key Words： The Belt and Road; Foreign Investment; Stochastic Gravity Model; Gravity Coefficient

引言

2013年10月，國家主席習(xí)近平首次提出建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的偉大構(gòu)想（簡稱“一帶一路”）。“一帶一路”倡議大大加強了山東省與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)貿(mào)合作。2015年1月，山東省被正式確立為中國“一帶一路”規(guī)劃海上戰(zhàn)略支點和新亞歐大陸橋經(jīng)濟走廊沿線重點地區(qū)。在《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》和《山東新舊動能轉(zhuǎn)換綜合試驗區(qū)建設(shè)總體方案》的指導(dǎo)下，山東省深度融入“一帶一路”建設(shè)，大力推進新舊動能轉(zhuǎn)換。山東省對外投資規(guī)模不斷擴大，投資量逐年上升，由2007年10.35億元增長到2017年377.5億元。“一帶一路”沿線國家具有巨大的投資潛力，但“一帶一路”沿線國家多為發(fā)展中國家，投資環(huán)境較為復(fù)雜。在此背景下，分析山東省對“一帶一路”沿線國家投資的影響因素，揭示其對山東省對外投資的影響和對“一帶一路”沿線國家投資的區(qū)位選擇具有重要的現(xiàn)實意義。

部分學(xué)者從中國對外直接投資與“一帶一路”沿線國家影響因素進行研究。廖紅偉和楊良平，黎紹凱和張廣來，付韶軍（2018）[1-3]等研究表明，中國的投資規(guī)模與東道國的自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)水平、政府治理能力、法律秩序與市場規(guī)模正相關(guān)。馮德連和施亞鑫（2018）[4]以“一帶一路”45個國家為對象進行研究，結(jié)果顯示，地理距離和文化距離對中國對外直接投資有抑制作用。王穎等（2018）[5]指出，中國企業(yè)對外投資考慮的主要因素有東道國的市場規(guī)模、人均收入水平以及資源稟賦等。賀婭萍和徐康寧（2018）[6]研究發(fā)現(xiàn)中國對外直接投資偏向于貨幣自由度和投資自由度較好的國家。季凱文和周吉（2018）[7]研究指出在對“一帶一路”沿線國家的直接投資中，對發(fā)展中經(jīng)濟體的投資效率優(yōu)于發(fā)達經(jīng)濟體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體。另一部分學(xué)者從中國對外直接投資與“一帶一路”沿線國家雙邊貿(mào)易的效果進行研究。任志成和朱文博（2018），李霞和廖澤芳（2018）[8，9]研究指出對外直接投資可以促進中國與“一帶一路”沿線國家的進出口貿(mào)易，與東亞地區(qū)之間的貿(mào)易存在顯著的互補關(guān)系，與東盟、印度和俄羅斯三大經(jīng)濟體的雙邊貿(mào)易存在明顯的替代關(guān)系。李驥宇和李宏兵（2018）[10]指出中國對中等收入國家直接投資會增強技術(shù)密集型產(chǎn)品的出口競爭力，而對高收入和低收入國家直接投資的影響則相反。

已有文獻主要從國家層面就中國對“一帶一路”沿線國家直接投資的影響因素以及對外直接投資對雙邊貿(mào)易的效果展開研究。大多數(shù)學(xué)者將視角放在國家層面，較少關(guān)注省域?qū)Α耙粠б宦贰毖鼐€國家投資影響因素的研究。因此，本文基于2007—2017年山東省對“一帶一路”沿線19個國家的投資數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建引力模型，分析山東省對“一帶一路”沿線19個國家投資的影響因素。并根據(jù)結(jié)果構(gòu)建引力系數(shù)，進一步分析山東省對外投資的區(qū)位選擇，依據(jù)實證結(jié)果為山東省對“一帶一路”沿線國家投資提供建議。

一、山東省對外投資現(xiàn)狀

自2007年以來，山東省對外投資加速發(fā)展，對外投資規(guī)模由小到大，無論是對外投資存量還是對外投資流量都取得了突飛猛進的發(fā)展。其中，對外投資流量由2007年的1.5億美元增長到2016年41億美元，平均增長59.24%，2017年山東對外投資略有下滑。

總體來看，2007—2017年，山東省對外投資規(guī)模不斷增大，投資額逐年上升。2007—2011年，山東省處于低水平、較平穩(wěn)的對外投資態(tài)勢，平均增長率為43.09%。2011—2014年，山東省對外投資額上升幅度開始加大，平均增長率為51.95%。其中，2013年“一帶一路”倡議的提出加強了山東省與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)貿(mào)合作，山東省對外投資額突破10億美元，2014年山東省對外投資額突破15億美元。2015—2016年，山東省對外投資更是出現(xiàn)跳躍式增長，對外投資額近40億美元，是2007年的28倍，同比增長率為82.69%。2017年山東省對外投資額出現(xiàn)回落，降至25億美元左右。

從圖2可以看出，2017年山東省對外投資主要集中在東南亞地區(qū)，其次是南亞4國、中亞東歐4國，最后是西亞3國，各區(qū)域涵蓋國家如表1所示。2016年山東省對東南亞8國的投資額為240499萬美元，占比93.3%。東南亞地區(qū)開放的投資環(huán)境、寬松的投資政策及人力成本優(yōu)勢成為吸引山東省對外投資的重要因素。對南亞4國的投資額為6381萬美元，占比2.4%。對中亞和東歐4國的投資額為10962萬美元，約占4.3%。對西亞3國的投資額為27萬美元，占比0.01%。西亞地區(qū)局勢不穩(wěn)定，地理位置與山東省距離較遠，投資風險較大，因此山東省在西亞地區(qū)投資較少。

二、模型建立及樣本、數(shù)據(jù)說明

（一） 模型構(gòu)造——引力模型

本文運用引力模型對“一帶一路”沿線19個國家投資的影響因素進行分析。構(gòu)建面板模型，如下所示：

其中，下標表示不同的東道國，t表示時間。因變量對外投資表示山東省對東道國的投資額占東道國吸收外國總投資額的比重;GDP表示東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值;GII表示東道國技術(shù)稟賦;NR表示東道國資源稟賦水平;PS表示東道國政府的治理能力;DIST表示與東道國間的距離;X表示控制變量，包括東道國的基礎(chǔ)設(shè)施和貿(mào)易依存度。

（二）? 研究假設(shè)

根據(jù)已有研究成果，本文選取東道國的市場規(guī)模、資源稟賦、技術(shù)水平、政府的治理能力、地理距離等因素，分析山東省對“一帶一路”沿線國家投資的影響機制，并提出如下假設(shè)，如表2所示。

（三）? 隨機前沿引力模型的具體設(shè)定和數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量

選取2007—2016年山東省對19個“一帶一路”國家投資占東道國吸收外國總投資額比重作為被解釋變量。投資規(guī)模占比能夠顯示出山東省對東道國的投資力度和未來投資潛力。數(shù)據(jù)來源于《山東省統(tǒng)計年鑒》和世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。

2.核心解釋變量

核心解釋變量包括資源、市場、技術(shù)水平三個對外投資動機因素以及東道國的政治穩(wěn)定程度和地理距離。除了地理距離變量之外，其余變量數(shù)據(jù)均來源于世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。

（1）市場尋求。本文選取GDP作為東道國市場指標。為消除異方差性，對GDP進行對數(shù)化處理。

（2）資源稟賦。本文資源變量主要包括自然資源（resource）和勞動力稟賦（labor）。選取東道國燃料、礦石和金屬出口占貨物總出口的比重來衡量東道國自然資源稟賦，東道國總勞動人口來衡量東道國勞動力稟賦。

（3）技術(shù)水平。本文選擇高科技產(chǎn)品出口占制成品出口的比例衡量東道國技術(shù)水平（techinque）。

（4）政府治理能力指標。政府治理能力指標（ability）包括腐敗控制、政府效率、政治穩(wěn)定性和不存在暴力、法律規(guī)則、監(jiān)管質(zhì)量、話語權(quán)和問責制六個方面。參照（Kolstad & Wiig，2012）[11]關(guān)于制度的衡量方法，對各國的以上六項指標取得平均值來衡量。

（5）地理距離（distance）。本文采用北京與東道國首都之間的球面距離進行衡量。

3.控制變量

為了弱化隨機因素的影響，在模型中加入控制變量。具體包括貿(mào)易依存度（trade）、基礎(chǔ)設(shè)施水平（infrastructure）。貿(mào)易依存度以東道國進出口總額占GDP比重進行衡量，反映東道國對外開放程度。基礎(chǔ)設(shè)施用東道國城市化發(fā)展水平進行衡量，反映基礎(chǔ)設(shè)施完善程度。城市化發(fā)展水平（城市人口占總?cè)丝诘谋戎兀瑪?shù)據(jù)均來源于世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。

4.樣本選取

2007—2016年，在“一帶一路”沿線國家中，山東省主要對19個國家進行投資。本文利用2007—2016年山東省與“一帶一路”沿線19個國家①的數(shù)據(jù)為樣本，且這19個國家的相關(guān)數(shù)據(jù)完整，樣本代表性較好。

三、實證結(jié)果及分析

（一）? 各變量的描述性統(tǒng)計

為分析各個變量的基本特征，對選取的變量進行描述性分析，如表3所示。

（二）? 檢驗結(jié)果分析

1.單位根檢驗

選取的數(shù)據(jù)為面板數(shù)據(jù)。單位根檢驗結(jié)果表明各變量通過平穩(wěn)性檢驗，即原序列是平穩(wěn)的。

2.引力模型檢驗

本文選取2007—2016年山東省對“一帶一路”沿線19個國家的數(shù)據(jù)為研究對象，運用Stata13.0軟件，分別利用混合回歸、固定效應(yīng)和隨機效應(yīng)進行計量分析，并對這三種方法的適用性進行檢驗。檢驗結(jié)果見表4。

檢驗的結(jié)果顯示，隨機效應(yīng)優(yōu)于混合回歸和固定效應(yīng)。因此本文選用隨機效應(yīng)模型進行回歸分析。

3.全樣本回歸結(jié)果及分析

對模型進行隨機效應(yīng)回歸，得到結(jié)果如表5所示。

從總體上看，解釋變量中除了自然資源resource和貿(mào)易依存度trade不顯著與預(yù)期符號相反外，其他均與預(yù)期假設(shè)相同。

具體而言，“一帶一路”沿線國家的GDP規(guī)模對吸引山東省對外投資有顯著的正效應(yīng)，該結(jié)論與假設(shè)1一致。“一帶一路”沿線國家的勞動力稟賦對吸引山東省投資有顯著的正效應(yīng)。隨著山東省人口紅利慢慢減少，山東企業(yè)迫切尋求勞動力資源豐富的國家，同時，投資勞動力資源豐富的國家可以降低山東企業(yè)的人力成本。該結(jié)論與假設(shè)2一致。自然資源與山東省對“一帶一路”沿線國家投資的影響呈負相關(guān)且不顯著。該結(jié)果與假設(shè)2不符。分析其原因，發(fā)現(xiàn)山東資源型企業(yè)的對外投資，通常采用收購當?shù)仄髽I(yè)或在當?shù)亟⑿缕髽I(yè)的方式。一方面，當?shù)氐母鞣N政策、環(huán)境、文化與山東省有較大差異，不能確切了解被收購企業(yè)的真實狀況。另一方面，在企業(yè)整合和協(xié)調(diào)的過程中，很容易碰到人力資源管理方面的麻煩，導(dǎo)致增加了并購成本;新企業(yè)建設(shè)由于周期長、投入成本高，未來盈利狀況有很大的不確定性。這些原因均造成山東省對其投資受阻。

“一帶一路”沿線國家的技術(shù)水平對吸引山東省的投資有顯著的正效應(yīng)。表明東道國的技術(shù)水平越高，山東省的投資也會越多。該結(jié)論與假設(shè)3一致。“一帶一路”沿線國家政府的治理能力對山東省投資呈顯著的正效應(yīng)。表明政府治理能力越高，有利于降低山東省對外投資風險，提高企業(yè)生產(chǎn)運營效率。該結(jié)論與假設(shè)4一致。東道國的距離變量對山東省對外投資有顯著的負效應(yīng)，說明山東省更傾向于對距離較近的國家進行投資，隨著距離的增加，投資的有形壁壘（如運輸成本）、無形壁壘（如文化差異）以及投資風險都會加大，投資量則相應(yīng)減少。該結(jié)論與假設(shè)5一致。

控制變量的影響。東道國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對山東省對外投資的影響更加顯著，東道國的基礎(chǔ)設(shè)施完善，山東省在東道國發(fā)展的便利化程度就會越高，所吸引的對外投資也相對較多。變量貿(mào)易依存度沒有通過顯著性分析。

4.穩(wěn)健性檢驗

考慮模型中解釋變量與被解釋變量可能存在雙向因果關(guān)系，即內(nèi)生性問題會導(dǎo)致模型估計結(jié)果有偏差，這里用最小二乘法（OLS）回歸模型進行穩(wěn)健性檢驗。從表6看，解釋變量的顯著性符號與上文的回歸結(jié)果保持一致，表明回歸結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性。

四、山東省對外投資的區(qū)位選擇分析

為了更好地揭示“一帶一路”沿線19個國家投資引力情況，根據(jù)引力模型的分析結(jié)果構(gòu)建引力系數(shù)值（程惠芳和阮翔，2004）[12]。從隨機引力模型的分析結(jié)果可以看出，山東省對“一帶一路”沿線國家的投資與山東省的和東道國的成正比，與兩國間的距離成反比。結(jié)合牛頓萬有引力定律公律：

因引力系數(shù)中的引力變量、引力大小不同，對每個變量進行無量綱化處理，并使用變異系數(shù)法為每個變量賦予一定的權(quán)重，即： ②

通過計算，得到GDP的權(quán)數(shù)W1為0.78，兩國距離的權(quán)數(shù)W2為0.22，山東省對外投資引力系數(shù)K值見表7。本文將上述19國家按照K值分成4種類型[13]，分別為：“引力巨大型”（K≥190）、“引力型”（170≤K≤190）、“引力一般型”（150≤K≤170）、“引力不足型”（≤150）。

從表7可以看出，東南亞地區(qū)是山東省投資的重點區(qū)域。東南亞地區(qū)與山東省地理位置較近，斥力小，且東南亞與山東省文化差異較小。南亞地區(qū)值差異較大，與各國的經(jīng)濟形勢、國情、文化差異大有一定關(guān)系。南亞地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較快并且有豐富的勞動力資源，所以除重點對印度進行投資外，對引力一般型國家巴基斯坦、孟加拉國可適度增加投資。西亞地區(qū)引力系數(shù)較強，西亞地區(qū)石油資源豐富，隨著石油價格的上漲，西亞地區(qū)GDP總量也不斷上升，同時與山東省的貿(mào)易往來也日益密切，山東省可適當增加投資。但西亞地區(qū)政局相對不穩(wěn)，所以要強化風險意識。

五、 政策建議

（一） 主要結(jié)論

本文采用2007—2016年山東省對“一帶一路”沿線19個國家投資的數(shù)據(jù)，實證檢驗了山東省對外投資的影響機理。全樣本回歸結(jié)果表明，東道國的市場規(guī)模、勞動力源稟賦、技術(shù)水平、地理距離、政府的治理水平和基礎(chǔ)設(shè)施在影響山東省對外投資的過程中發(fā)揮著重要作用。變量自然資源稟賦、貿(mào)易依存度作用不明顯。同時，本文通過引力系數(shù)模型計算出山東省對“一帶一路”沿線19個國家的投資引力系數(shù)值，山東省應(yīng)加強與引力巨大型和引力型國家進行經(jīng)濟合作。其中，“引力巨大型”和“引力型”的國家包括印度、俄羅斯、沙特阿拉伯、印度尼西亞。這四個國家對山東省投資的吸引能力很強，應(yīng)加強對其投資。“引力不足型”的國家有蒙古、緬甸、斯里蘭卡、烏克蘭，主要受其經(jīng)濟總量和地理位置影響。

（二）? 政策建議

第一，山東省應(yīng)加強與東南亞、南亞地區(qū)的貿(mào)易合作。開拓東南亞和南亞的新興市場國家，以海陸相鄰國家為重點區(qū)域，充分利用低廉的勞動力成本，加快山東省勞動密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，積極推進新舊動能轉(zhuǎn)換。

第二，加強國際產(chǎn)能合作。在中亞和東歐地區(qū)，山東省應(yīng)加強在能源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的合作，增強在石油勘探與開采、交通、電力工程基礎(chǔ)等領(lǐng)域的投資。中東地區(qū)的投資環(huán)境較為復(fù)雜，政治風險較高，因此對外投資企業(yè)應(yīng)增強政治風險意識，盡快建立一套政治風險評估、預(yù)警機制。在政治風險較高的國家，企業(yè)應(yīng)采取多元化戰(zhàn)略，從傳統(tǒng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域進行投資，降低投資風險。

第三，對外投資企業(yè)應(yīng)強化風險意識，完善防控體系。完善對于投資國在政治、政策、法律、財稅、融資、市場、勞工、電力與供應(yīng)鏈資源等方面的信息調(diào)研工作，針對特定區(qū)域做詳細分析，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營理念和項目實際情況，依法律、政策進行項目談判。

[注釋]

①蒙古、哈薩克斯坦、馬來西亞、菲律賓、泰國、越南、印度尼西亞、柬埔寨、新加坡、緬甸、印度、巴基斯坦、孟加拉、斯里蘭卡、俄羅斯、烏克蘭、伊朗、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋。

②為第j組數(shù)據(jù)的樣本標準差，為第j組數(shù)據(jù)的均值。

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（責任編輯：顧曉濱 馬 琳）

[作者簡介]石仁波（1997-），男，漢族，山東濟南人，本科生，研究方向：工商管理;馬瑋（1985-），女，漢族，山東青島人，講師，研究方向：西方經(jīng)濟學(xué)。

[通訊作者]孫婧（1980-），女，漢族，山東煙臺人，講師，博士研究生，研究方向：工商管理。

[基金項目]山東省社科規(guī)劃研究項目海洋強省建設(shè)研究專項“山東省海洋強省指標評價體系構(gòu)建研究”階段性研究成果（編號：19CHYJ03）。