科創型公司企業家精神與企業績效關系實證研究

范美娟 章劉成

[摘? 要]科創板是進一步落實創新驅動發展戰略，增強資本市場對提高我國關鍵核心技術創新能力的服務水平，完善資本市場基礎制度的重要舉措。研究科創型公司企業家精神與企業績效之間的關系，為科創型公司發展提供借鑒。基于科創板124家上市公司數據，構建了企業家精神衡量指標體系，研究了科創型公司企業家精神與企業績效關系研究。實證結果表明：企業家精神能夠顯著提高企業績效，企業家創新精神、企業家風險承擔精神與企業績效正相關。建議科創型公司管理者結合企業發展和市場情況，合理制定創新的方向，并將創新成果轉化為強有力的生產力。

[關鍵詞]企業家精神;企業績效;科創板

[中圖分類號] F273.1[文獻標識碼] A[文章編號] 2095-3283（2020）03-0074-04

An Empirical Study on the Relationship Between Entrepreneurship and Enterprise Performance in Science and Innovation Companies——Based on the Data of 124 Listed Companies

Fan Meijuan? ?Zhang Liucheng

（Harbin University of Commerce， Harbin 150028）

Abstract： Based on the setting up of STAR Market， this paper studies the relationship between entrepreneurship and enterprise performance， providing reference for the development of science and innovation companies. Based on the data of 124 listed companies on the board of science and innovation， this paper constructs a measurement index system of entrepreneurship， which is divided into innovation spirit and risk-taking spirit. The empirical results show that entrepreneurship can significantly improve enterprise performance， entrepreneurial innovation spirit and entrepreneurial risk-taking spirit are positively correlated with enterprise performance. It is suggested that the managers of science and innovation companies should combine the development of enterprises and the market conditions， reasonably formulate the innovation direction， and turn the innovation achievements into powerful productivity.

Key words： Entrepreneurship; Enterprise performance; STAR Market

一、引言

為適應國內市場經濟的發展狀況，進一步落實創新驅動發展戰略，增強資本市場對提高我國關鍵核心技術創新能力的服務水平，完善資本市場基礎制度，科創板應運而生?？苿摪宀扇∫孕畔⑴稙楹诵牡膶徍酥贫?，在簡化上市流程的同時，也為一批科創型企業的發展壯大創造了有利條件。投資者普遍看好科創板的前景，由于上市企業科技創新屬性比較高，這些企業普遍保持了較高的估值。

企業家作為科創型企業的靈魂人物，在企業的發展過程中發揮著至關重要的作用。企業的經營情況受到企業家個人行為的影響，優秀的管理者能夠幫助企業攻克生產經營中的難題，提高生產效率，引領企業成長。尤其是對于快速發展的科技創新企業來講，企業家精神尤為重要，一方面科技創新更新迭代速度快，優秀的企業家能夠盡早的發現產業趨勢，另一方面企業面臨著來自國內和國際的巨大競爭壓力，要想在競爭中獲取一定的優勢，企業家精神必不可少。

如何提高企業績效一直以來都是企業以及學者研究的重點，企業家精神與企業績效研究也比較受到重視，大部分學者都認同企業家精神能夠提高企業績效，多采用問卷調查方式進行研究，而采用企業財務數據的相關實證分析不足，因此，本文使用科創板數據，用實證方法驗證企業家精神與企業績效之間的關系，具有較好的可行性和數據基礎。

二、理論分析與研究假設

（一）企業家精神

多年來，學者們不間斷的研究企業家精神，但始終沒有得出一個統一的定義。熊彼特認為企業家精神的核心是一種創新性的破壞[1]，德魯克也認為創新是企業家精神的核心[2]，Miller認為企業家精神本質的體現就是產品的創新性、冒險性與開創性[3]，魁奈和鮑勃首次將企業家的涵義由“承擔風險”擴展到“承擔風險”和“創新”兩個方面，我國一些學者對企業家精神也進行了研究，提出企業家精神包括創新、合作、冒險、開拓等等因素[4]。通過梳理學者們的觀點，發現盡管學者們對企業家精神的定義不同，但大部分研究都主要圍繞著企業家精神的創新與風險承擔兩個方面。

企業家可能并不直接參與企業的創新活動，但是通過組織上的管理行為，可以營造創新的文化氛圍，從資金分配、人員安排和運營管理上賦予創新工作的重要性。另外企業家也可以依靠自己的知識和能力，分析產業變化趨勢，不斷地開拓新市場和研發新產品，提高企業在市場中的地位。具體來講，企業家在企業內部的創新活動可以分成三步驟，企業家首先通過引導企業產品和服務的創新，打牢企業發展的基礎;進一步通過管理上的創新保持企業發展的現狀，結合技術上的創新不斷鞏固企業的領先優勢;最后從企業總體層面，強調創新企業的經營理念，突出企業文化中創新的重要性，為企業的發展提供源源不斷地推動力。

企業家最初是由法文承擔（entrepreneure）一詞演變而來，現在普遍用來指那些承擔企業風險的經營者和組織者。馬歇爾認為企業家精神的作用主要在于，發現市場中的機會，承擔風險并獲取不均衡的利潤。企業家承擔風險的意識和探索避免風險的熱情，是企業持續發展的推動力。企業家的承擔風險精神，是去抓住機遇，為發展創造條件，而不是單純地去冒險。企業家的戰略決策與日常指揮往往關系到企業生產經營的各個方面，影響企業的未來發展，那些具備風險承擔精神的企業家，通常能夠給企業帶來更高的收益。

（二）企業家精神與企業績效之間的關系

學者普遍認同企業家精神能夠提高企業績效。Miller、Friesen提出，企業家具備的創新精神能夠使企業更易抓住市場機遇[5]，從而優化自身資源，進而達到提高企業績效的目的，Lengnick Hall認為具備企業家精神的企業不僅在市場中占有一定地位，同時也能對產品研發和技術拓展有一定的投入，它們都能獲得較高的企業績效[6]，謝雪燕通過實證分析發現企業家精神能顯著促進中小高科技企業的成長[7]，陳勁等通過模型證明了企業家精神與企業業績存在關系[8]，如果對企業家精神進行培育，企業的經營業績會因此得到提高。梳理前人的研究結論，發現企業家精神對企業的成長起著多方面的作用：

1.企業家精神體現在戰略發展上，滲透到企業整體經營中，是一種戰略導向，企業家精神能夠優化企業的發展策略，準確預測市場的變化趨勢，推動企業前瞻技術的發展，進而建立自己的技術優勢，有利于長期發展。許多企業在企業家的引導下，不僅僅滿足于現有的技術領先，還進行一定的戰略儲備，以此保持長期的戰略技術領先地位，就像華為早早的建立屬于自己的研發中心，如今在5G技術上處于領先地位。

2.企業家精神體現在經營管理上，一方面能夠不斷的完善公司治理，提高企業經營效率，例如，傳統公司采取同股同權，而一些高新技術企業的創始人能夠積極的采取新型的治理結構，像小米的AB股;另一方面能夠塑造持續創新的企業文化，激勵著員工的創新行為，為企業產品和服務帶來增值，最終達到提高企業績效的目的。

3.總的來看，企業家精神通過營造創新的企業文化，建立創新激勵機制，充分得調動企業內部人員的積極性，使企業在明確的發展軌跡上，不斷地開辟新市場、開發新產品，提升其核心競爭力，獲取企業績效水平提高的成果?；诖耍疚奶岢黾僭O：

假設A：企業家精神能夠促進企業績效的提高，特別是具有較強生命力和創新力的科創型企業領導者與企業績效存在顯著提升關系，即企業家精神與企業績效正相關。

假設A1：企業家創新精神與企業績效正相關，即代理變量研發投入比、研發人員投入比與企業績效正相關。

假設A2：企業家風險承擔精神與企業績效正相關，即代理變量收益波動、現金流量比與企業績效正相關。

三、研究設計

（一）樣本選擇和數據來源

本文選取科創板中申請上市公司的數據，剔除了一些數據不全的公司，選取了124家公司數據作為研究樣本，以2016-2018年的相關數據為研究依據。這些公司的數據經過獨立的外部審計機構審計過，具有一定的可靠性，所有數據通過上海證券交易所、巨潮網以及Choice手工搜集整理得到。

（二）變量設定及說明

1.企業家精神的設定

企業家精神是企業家在創新和冒險方面的體現，因此本文采用研發資金投入比（R&D）、研發人員投入比（PERS）兩個比率作為衡量企業家創新精神的指標。

企業家風險承擔精神的可選指標很多，結合前人的研究基礎，本文選取現金流量比率（NT）和收益波動（RISK）作為衡量企業家的風險承擔精神的指標。

2.企業績效的設定

選取總資產收益率（ROA）作為評價企業績效的指標，該指標是指凈利潤除以平均總資產得到的比值，表明企業總資產的盈利能力，擴展開來基本可以直接和間接的反映企業績效的整體水平。

3.控制變量

本文引用企業規模（SIZE）、成立年限（TIME）作為控制變量，企業規模、成立年限的大小很可能影響企業的績效水平。

本文所采用的變量定義和解釋如表1所示。

在表1變量設定的基礎上，利用客觀數據來衡量企業家精神的特征，采用熵權法構建企業家精神指數。首先第一步是將數據標準化，求出各個指標的信息熵，第二步確定各指標的權重，最后得到熵權指數。本文用ESPI表示企業家精神指數，其是各變量的標準化值與其對應的權重相乘加和匯總：

ESPI=W1×PERS +W2×R&D +W3×NT +W4×RISK

根據計算結果可知，影響企業家精神指數最重要的是現金流量比率和收益波動，現金流量比率權重最高為38.84，分別將W1-W4代入到指數公式中，可得到：

ESPI=15.73×PERS +13.83×R&D +31.6×NT +38.84×RISK

（三）模型設計

為了研究企業家精神與企業績效之間的關系，將企業家精神指數、企業家精神作為自變量，企業績效為因變量，并增加控制變量企業規模，建立模型如下：

上式（1）和（2）中，ROA為總資產收益率，PERS為研發人員投入比，R&D為研發資金投入，NT為現金流量比，RISK為收益波動，SIZE為企業資產規模，TIME 為企業成立時間，ESPI為企業家精神指數，ε為隨機干擾項。

首先對搜集到的124家企業在2016-2018年的企業家精神和企業績效數據進行描述性統計分析，然后利用模型（1）驗證假設A企業家精神對企業績效的影響，模型（2）驗證假設A1和A2，分別驗證企業家創新精神、風險承擔精神是否能夠影響企業績效。

四、實證分析

（一）描述性統計

從表3中可以看出，企業的總資產收益率差別較大，其中存在著一些收益率為負的企業，也存在著收益率為44%的企業，投資者更看重這些企業的快速成長能力，這是科創板企業的獨特之處;研發人員投入比差別最大，標準差達到19.757，其中最小值僅為5%，雖然這些企業都是科技創新類企業，但個別企業對研發人員數量要求更高，研發人員投入最大值為84%，研發人員投入比平均值為30.33%，這些企業正是依賴研發人員的創新，才能夠掌握核心技術，走在科技創新的前沿;從研發投入比來看，平均值為13.47%，最大值為70%，研發投入比比較高，比較符合科創板企業的特點;現金流量比和收益波動相對來講差異不大。

（二）相關性分析

運用SPSS對數據進行相關性分析，驗證相關假設，結果如表4所示。研發投入比、收益波動、現金流量比與企業績效相關系數分別為0.241、0.203、0.463，顯著性概率小于0.01，即在0.01的水平上，研發投入比、收益波動、現金流量比與企業績效顯著相關，其中現金流量比與企業績效關系最為緊密;研發人員投入比與企業績效相關系數為0.126，顯著性概率小于0.05，接受零假設，即在0.05的水平上，研發人員投入比與企業績效顯著相關。另外，雖然研發投入比與研發人員投入比、現金流量比，研發人員投入比與波動率之間具有一定相關，但系數較小，所以由于共線性帶來的影響不大。

（三）回歸分析

表5是對模型的回歸分析，由回歸結果可以看出：

1.R方為0.503，方程的擬合度可以接受。

2.方程的總體顯著性強，F值為25.86。通過共線性檢驗，VIF值接近1，模型基本不存在共線問題。

3.企業家精神指數與企業績效正相關，假設A成立?；貧w結果顯示企業家精神指數與企業績效的相關系數為正且通過了1%的顯著性檢驗，說明企業擁有越高的企業家精神指數，企業績效越高，增強企業家精神指數能夠促進企業績效的提高。

4.企業家創新精神的替代變量即研發人員投入比與企業績效存在較為顯著的正相關關系。研發投入比與企業績效之間有顯著的相關性，假設A1成立。研發人員投入比的系數為0.151，并且通過了顯著性檢驗，表明較高的研發人員比例能夠給企業帶來較高的績效，增加企業研發人員的投入，有利于提高企業績效。

5.企業家風險承擔精神與企業績效存在顯著的正相關關系，假設A2成立。在回歸結果中可以看到，收益波動通過了10%的顯著性檢驗，其系數為0.123，現金流量比通過了1%的顯著性檢驗，其系數為0.501，這說明企業家越具有風險承擔精神，企業績效越能得到提高，企業財務政策越穩健，企業績效水平越能得到保障。

五、結論

本文以科創板124家企業為樣本，探討了企業家精神對企業績效的影響，得出的結論如下：企業家精神能夠顯著提高企業績效，其中企業家創新精神對企業績效具有促進作用，研發人員投入比與企業績效存在著正相關關系，表明增加研發人員的投入能提高企業績效;企業家的風險承擔精神與企業績效存在正相關關系，越是具有風險承擔精神的企業家，其企業績效越高，這也符合企業的實際情況，在市場的不斷變化過程中，企業總是面臨各種風險，那些具有風險承擔精神的企業家能夠更好的處理面臨的危機，從而提高企業績效。

根據本文的研究結果，做出如下建議：加強科創型企業創新成果轉化。企業需要創新來打入市場，提高產品和服務的差異化來提高企業的收益，加大研發是創新的直接的手段，這都已經成為共識，應該強調將企業現有的創新成果轉化，提高科技成果轉化率，真正做到有創新，就有收益，切實提高企業績效。因此為了保證企業創新能夠直接的明顯的提高企業績效，還需要管理者結合企業發展和市場情況，合理制定創新的方向，并將創新成果轉化為強有力的生產力。

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（責任編輯：顧曉濱

[作者簡介]范美娟（1995-），女，黑龍江同江人，會計碩士，研究方向：財務績效，會計信息化。

[通訊作者]章劉成（1980-），男，安徽太湖人，副教授、碩士生導師，管理學碩士，研究方向：財務績效，會計信息化。

[基金項目]國家社科基金項目 （編號：15BJY017）;黑龍江省社科基金項目 （編號：2018GLB027）;黑龍江省社科基金項目（編號：18JYE672）;哈爾濱商業大學科研項目（編號：18XN006）。