穿透財報

本刊編輯部

在新冠疫情影響下，上市公司一季報整體十分難看，十年來最差。

但在一致的“最差”色調下，個股的表現卻有很大的差別。

比如白酒、調味品、醫療器械子行業、集成電路等領域的上市公司，一季度業績堅挺，股價也是迭創新高，眾所周知的包括貴州茅臺、海天味業、邁瑞醫療和深南電路等。

還有一些一季度業績大幅下滑、股價創新高的個股，如三一重工、海螺水泥——一季度凈利潤分別同比下滑31.90%和22.79%。市場看好這些公司的可信理由是，這些公司比行業內的對手更能扛得住疫情“黑天鵝”，疫情實際是在幫這些公司“清理”對手。

但家電領域的格力電器和美的集團，卻在一季度凈利同比大幅下滑的同時，股價也在持續調整中。看好三一重工、海螺水泥的可信理由放在格力和美的身上雖然很符合，但股價卻不怎么“配合”。

實際上，如果短期股價走勢能夠反映企業真實價值，那么所有的基本面研究都可以放棄了。一兩個季度的業績表現、某個時間的股價起伏，其實是難以預測的，但短期業績放在長期卻是可以研究的。

因此，如果知道一家企業3年、5年的價值，那么就不能糾結某時某刻的異常情況——但要研究這種情況的原因。這樣才能對企業長期價值了然于胸，才有買入和持有的定力。也只有這樣才能穿透財報，來發現市場究竟是給了你買入抑或是賣出的良機。

2020年5月2日