劉元瑞 赤子之心 加減之道

華南

2007年跨出華科校門加盟長江證券，80后劉元瑞，用鋼鐵行業研究“七連冠”的佳績，奪得證券行業新財富“白金分析師”的美譽；用10年奮進與堅守的赤子之心，從一名普通的行業研究員成長為這家上市券商的掌門人，也一舉成為中國證券行業最年輕的總裁。

精力充沛，睿智干練，這是劉元瑞給人的第一印象。一個問題拋過去，語速超快的他，往往三言兩語就能化解于無形。

“人生關鍵的幾步，其實并沒有太多選擇，也無需太多選擇”。

“有些路，有些人，有些事，一旦認定，矢志不渝”。

簡單專注——做研究的加法

“我的經歷很簡單。”一落座，劉元瑞就笑了，“一校、一行、一司，就是我履歷的全部”。

2007年華中科技大學管理學碩士研究生畢業后，這個年輕人選擇加入了長江證券，成為一名研究員。

長江證券總部位于湖北武漢，2007年底登陸深圳證券交易所，是全國第六家上市券商。大公司，小機構，“當時的研究所規模比較小，還不到30人”。一般大型券商的研究所都有100人以上的研究團隊，中小型券商的研究所也有50人左右，當時長江證券研究所以不到30人的規模，甚至不能覆蓋所有行業。

劉元瑞的第一個崗位是研究農林牧漁。研究員的主要工作，就是負責對證券進行研究分析定價，給出具體的投資建議。行業雖不是主流和熱門的行業，但研究業務博大精深，他充滿了好奇和動力，一頭扎了進去，“埋頭研究就好”。一個月后，研究所鋼鐵行業缺人手，這個能干的小伙子被調過去補缺，他二話不說，欣然擁抱鋼鐵。在他看來，“只要被認可、被需要，哪怕自己并不擅長不熟悉，也必須傾盡所有去努力，無論選擇什么，都要干出個名堂來”。

在負責鋼鐵行業研究的三四年時間里，劉元瑞經歷了一輪鋼鐵行業的低迷。2008年起，在連續保持多年的高位增長后，國內鋼鐵行業產量增長顯著放緩，市場價格寬幅震蕩，沖高后回落明顯，利潤增幅同比下降，企業虧損面擴大，行業效益低速增長。基礎研究的邊際貢獻一度非常有限，工作常常事倍功半，行業的走低意味著市場給予證券分析師的傭金回報也會降低，劉元瑞解釋道：“當一個行業無法給大家帶來回報的時候，誰還會對這個行業保持興趣呢？”

很多人黯然離開了鋼鐵行業研究。

劉元瑞卻心無旁騖，他的目光透過鋼鐵、穿越鋼鐵，投向了大的經濟環境。那段日子，他渴求用自己的方式證明自己，不僅堅持潛心研究現有的內容，并且不斷拓展研究的外延，持續為客戶提供“從鋼鐵看宏觀”等宏觀、深度分析報告。“研究做加法”、“跳出行業看全局”，最終讓客戶發現了專業證券分析師的深度價值，也為自己找到了無限下潛的空間和定位，穿越了時間的重重迷澤。

2010年，命運開始對劉元瑞微笑。他獲得新財富白金分析師鋼鐵行業第三名。2011年至2017年，劉元瑞連續7年榮獲鋼鐵行業第一名，其中有兩年還獲得了全場所有第一名中的最高分。“七連冠”的成績讓他在行業中聲名鵲起。七年間，他的職位也從長江證券研究所分析師，副總經理、總經理，一路躍升至長江證券股份有限公司副總裁。

2017年12月底，劉元瑞榮獲全行業證券分析師的至高榮譽——新財富“白金分析師”稱號。同年12月，出任長江證券股份有限公司總裁（兼研究所總經理、長江證券（上海）資產管理有限公司董事，長信基金管理有限責任公司董事）。手持長江證券的帥印，他把對同事的寄語取名為《傾盡所有，不辱使命》。

這一年，是他加入長江證券的第十年。這十年，他在鋼鐵研究領域傾盡了一顆率直、純真、熱愛、好奇、生命力旺盛的赤子之心。

赤子之心是不害怕孤獨的。赤子孤獨的時候，會創造一個世界，創造一個使命，創造許多赤子般的朋友。

1+1>2——做平臺的加法

“最好的青春，我們在一起”，這是劉元瑞任研究所副總時，寫下的文化宣言。這句宣言正在激勵著研究所，乃至全公司新入職的每一位“長江人”。

孕育希望，服務根基，或許源于劉元瑞自身的經歷。2003年本科畢業時，共青團中央大學生志愿服務西部計劃啟動，他毫不猶豫地報了名。志愿服務西部計劃是按照公開招募、自愿報名、組織選拔、集中派遣的方式，每年招募一定數量的普通高等學校應屆畢業生或在讀研究生，到西部基層開展為期1-3年的教育、衛生、農技、扶貧等志愿服務。“大多數人是去一年，但我的老師說，如果你想要實實在在做事，就去兩年”，劉元瑞于是到鄂西南的恩施土家族苗族自治州，在大山深處當了兩年的志愿者。在那里，他俯下身來扎根基層，服務山區經濟，兩年的志愿服務，感受著希望在孕育中潛藏的巨大能量。

從擔任研究部副總經理開始，劉元瑞就分外注重培養年輕人，重視團隊的成長。有人說，長江研究所最大的特點，就是對應屆生的培養力度是業內少有的。長江的實習生入司不久就要承擔重要的責任，做課題、寫報告，由老研究員在各方面進行充分培養和鍛煉。

“長江證券要堅持自我培養，淡化明星效應；長江研究所目前上榜的分析師都是自我培養的；研究所長不能只簡單當一個‘包工頭，而是應該努力搭建研究平臺，提供研究支持，為研究員創造良好的研究環境，要讓他們真正實現成長。”

在長江證券研究所，外聘分析師第一年的薪金會比同級別自我培養的分析師低5%到10%，這樣做的目的，就是“要讓‘長江人有扎根長江的歸屬感和價值感”。

劉元瑞認為，從市占率來看，市場化競爭的結果使研究進入減法時代，頭部效應顯現，排名前三的券商份額在持續提升。頭部集中效應還將持續，牌照業務紅利不再均分，券商與券商間的差距會繼續拉大，只有專業能力才能取勝。“長江證券研究所改變了分析師單打獨斗的做法，并不是用高價吸引明星師，而是踐行平臺化運作、實現1+1>2的基本理念，躬身打造平臺，充分發揮平臺的作用，讓平臺形成合力后發揮更大效率。”

得益于1+1>2的管理理念，長江證券2016年傭金分倉收入首次進入行業前八，2017年上半年攀升進前四。劉元瑞在《創造晴天，兌現宏愿》的感言中說，植根湖北，崛起于中部，誓邁入一流梯隊；成就國際化綜合型投行，是一家區域型券商多年的癡心與夢想，也是一代又一代長江人拼搏與進取的意義所在。因為堅信，別人有的大平臺，靠自己，一步一腳印，也能得到。研究十年，再難，都是這么要求自己、要求團隊，長江研究全國第六、基金分倉全國第四，雖是歷史新高，卻也并非是最終的結局。傾注培育青年人的胸襟與遠見，塑就了長江青年追求卓越、勇于擔責的人格與品行。

話音未落，2017年底長江證券傭金分倉收入位列全國第二，2018年年底，長江證券首次摘得桂冠。

戰略布局——做趨勢的加法

“研究做加法，對有限的內容做無限的擴展，投資做減法，對無限的范圍做有限的選擇。其實大部分的投資者往往都是保守主義。而置身于賣方研究事業的，反倒是追求得體而慷慨的自由主義者。成功的投資，是克制地做大概率的選擇，穩健方能長久。小概率的冒險，或有意外之喜，但任憑運氣，成敗有時。正如喊口號、博熱點等行為或逞一時風口，卻難以復制。行情不可能時時都有，但是研究的加法卻要持之以恒。所謂的肅寂境遇，只是研究的加法剛好被投資的減法所排除。幸而減法并不是一層不變，市場風格切換間，方向不斷重置，未減之時，即是加法碩果之際。”這段論述，是劉元瑞的心聲，也是他堅守的從業理念，不論是作為研究員，還是作為掌門人，從未改變。

執掌長江兩年來，他強調最多的，就是回歸本源，以客戶為中心，以能力為核心；前臺要強化能力，后臺要創造價值；他在行業率先提出了“結果與過程并重、擴張與整固并重、激勵與約束并重、放權與監督并重”的經營理念，取得了顯著成效。

2019年，是行業發生深刻變革的一年，科創板開板，注冊制落地，證券法修訂，文化建設路線圖頒布實施。2019年，長江證券研究業務勇奪新財富團體第二，創造歷史最佳，公募傭金市占保持行業領先，為公司口碑聲譽再立新功；金融科技賦能效果初顯，大類資產配置體系建立，投資管理平臺雛形已經形成，證券投資、債券投資在2019年貢獻突出；財富管理轉型加速，金融產品銷售再創新高，產品端供給能力正在逐步成為長江證券財富管理平臺的推進器。大投行業務進步明顯，IPO、企業債、新三板等主要業務指標位居行業前列；資管業務逐步進入良性發展軌道，整個公司精神面貌煥然一新。

站在2020年的原點，他深刻認識到行業發展的趨勢與使命，全面打造公司級財富管理平臺、投資管理平臺和企業服務平臺，積極布局科創板并注冊制改革，正在計劃將長江證券的國際化發展作為未來戰略的第二根支柱。三大平臺與國際化戰略的背后，都以強大的投研能力作為支撐。

“不管外界對分析師團隊怎么看，我個人覺得分析師團隊在過去這些年還是進步非常大的，對國內研究界有很多貢獻的”。劉元瑞認為，國內很多分析師的水平已經不輸于國外，但我們還沒有國際品牌，不能有效代表中國金融行業在國際上發聲。在這個時間點上，中國券商應該走向海外，不僅在中國影響投資者，還要影響海外的投資者，這應該是新一代分析師的使命。

“越過山丘，不怕無人等候，怕忘了登高的初衷。”十余年堅守的赤子之心從未改變。

這份赤子之心，就是做好人性的減法。是堅定與堅守，減去顧盼、浮躁、與盲從。

這份赤子之心，就是做好人生的加法。是回歸本源，不斷拓寬視野、能力和價值的邊界；是俯下身來不放過九層之臺的每一粒累土，是側耳傾聽青萍之末的每一縷草莽之風。

所有的奮斗，無外乎兩個方向。一是“向內求”，磨練與修正自我，服務他人與世界；其次是“向外求”，探索規律，尊重常識，順應歷史發展的方向。

奮斗者劉元瑞，矢志不渝。