國際油價大跌！然后呢？

文／陸如泉

即便“OPEC+”聯手將“限產保價”轉變為“增產保份額”，油價也有繼續下跌的可能。

減產協議失敗、沙特毀滅式降價后，國際油價迎來了黑色星期一。3 月9日單日最大下跌幅度達到了33.65%，刷新了1991 年海灣戰爭以來最大單日跌幅。

面對異常慘淡的油價下挫形勢，人們不禁要問，“維也納聯盟”真的就此失去作用了？2020 年的油市將怎樣？

“維也納聯盟”會分道揚鑣嗎？

“OPEC+”減產機制有三個時間節點值得關注。一是2016 年12 月。為應對當時全球石油市場的“寒冬”和“跌跌不休”的國際油價，以沙特為首的11 個OPEC國家和以俄羅斯為首的11 個非OPEC 國家達成第一輪減產協議，減產幅度180 萬桶/日，減產基準是2016 年10 月的產量水平。當然，這也是“維也納聯盟”橫空出世的時 期。 二是2018 年12 月。減 產協議經過三次延續后，“維也納聯盟”達成新一輪減產協議，減產幅度調整至120 萬桶/日，減產基準是2018 年10 月的產量水平。三是2019 年12 月。“維也納聯盟”第7 次會議決定對減產幅度繼續加碼，使得“OPEC+”的減產幅度達到170 萬桶/日。而后來的執行情況是，沙特自我加壓、“不用揚鞭自奮蹄”，使得減產幅度一度超過200 萬桶，達到210 萬桶/日。

可以看出，過去三年“維也納聯盟”前七次可謂次次成功，效果非常好，而且沙特對減產配額的執行率超過100%，一度達到130%左右，全球石油市場的供需狀況重回“緊平衡”狀態，油價企穩回升并逐步穩定在65 美元/桶上下。這是一個“喜聞樂見”價格水平。由此，筆者認為，“維也納聯盟”代表著一種新型的國際石油合作機制。其戰略意義可以上升至大國關系和國際政治的層面，是一種全新的國際能源治理模式。

所以，即便2020 年3 月6 日召開的第8 次“維也納聯盟”會議無果而終，也只是短期失效，長期而言會繼續發揮作用。更何況去年12 月的減產協議在今年3 月底之前依然有效。目前，不到30 美元/桶的油價水平已經是原油生產的成本底線。接下來，如果美國原油產量水平出現顯著下滑，“維也納聯盟”的默契和影響力就將自然延續。因為這將推動油價觸底反彈，于沙特和俄羅斯等產油國而言均是“福音”。如果美國致密油（頁巖油）生產商對超低油價的抗壓能力較強，保持現有的生產水平的話，國際油價就會進一步下挫，OPEC 和非OPEC 產油國也不得不因為各自面臨的經濟壓力而重新回到談判桌上，以更大的減產幅度推動油價復蘇。所以，無論從哪個角度看，“維也納聯盟”都將展現出其持久的生命力。

油價還會繼續下跌嗎？

面對新冠肺炎疫情在全球暴發的挑戰，今年的國際油價還會繼續下跌嗎？1月底以來暴發的新冠肺炎疫情，可謂是今年伊始飛出的一只大大的 “黑天鵝”。當前，與中國國內的疫情逐步好轉相比，全球的疫情有蔓延和惡化的態勢，特別是中東伊朗等產油大國、歐洲意大利和東亞韓國、日本等石油消費重點地區面臨著嚴峻的疫情挑戰。

2 月以來，全球油氣市場受需求側消費能力“陡降”的影響，油價步入下行通道，最近兩周一直在50 美元/桶上下晃蕩。再加上從3 月6 日開始的“維也納聯盟”減產協議失敗，國際油價持續下跌。筆者認為，如果全球疫情3 月底前仍然沒有出現好轉，疫情帶來的消費水平下降與沙特、俄羅斯、美國頁巖油生產商的“不作為”疊加在一起，油價或將在3 月乃至第二季度繼續大幅下挫。即便沙特和俄羅斯改變策略，由當前的聯手“限產保價”轉變為“各自增產保市場份額”，油價未來1～2 個月內也不排除繼續下跌的可能。

當然，中國目前的疫情形勢正在好轉，如果4 月疫情徹底結束，加上中國政府的經濟刺激政策，作為全球最大的油氣進口國、第二大油氣消費國、第一大油氣增量消費國的中國，極有可能在油氣需求上迎來一波“V”字形反彈。這對“跌跌不休”的全球油市而言無疑是一劑強心劑，國際油價到時將會迎來一波強勁反彈。

“四大家族”何去何從？

沙特、美國、俄羅斯、中國，目前堪稱全球油氣市場的“四大家族”。其中，沙特、俄羅斯、美國是供給側“千萬桶俱樂部”三大成員 （生產能力1000 萬桶/日以上，年產5 億噸石油以上），美國和中國是需求側“千萬桶俱樂部”兩大成員（2019 年，美國和中國的石油消費量分別接近9 億噸和7 億噸。兩國的消費量，占到全球消費總量的30%以上）。美國兼具兩個俱樂部成員身份，翻手為云覆手為雨。看看美國動輒對伊朗、委內瑞拉、俄羅斯等石油大國發起制裁，可見一斑。

未來較長一個時期，全球油氣市場的走向，相當程度上取決于美國、沙特、俄羅斯和中國這四個國家各自的油氣生產調節能力和消費復蘇能力，以及它們之間的縱橫捭闔和協同協作的程度。當然，印度作為后起之秀，油氣消費潛力不可忽視。隨著離真正意義上“能源獨立”的目標愈加接近，美國在石油政策上的“孤立主義”傾向愈加明顯，獨善其身將是其顯著標志。這就意味著，作為供給側代表的沙特和俄羅斯，與作為需求側主力的中國和印度，需要加強協調與合作，構建一種新型的國際石油治理機制。唯有這樣，才能避免供需失衡，導致油價大起大落和全球油市大悲大喜的局面。

于大多數石油公司而言，目前不到30 美元/桶的油價，已經在 “盈虧平衡點”以下。這意味著，如果油價水平繼續走低，石油公司將無利可圖、無錢可賺。這于剛剛擺脫了2015 至2016 年低景氣周期的苦楚、日子剛剛好過一點的石油公司而言，將不得不再次進入“寒冷的冬季”。石油公司除了坐等油價反彈之外，必須保持靈活和高效，采取大幅度的投資壓減和各項成本削減舉措。否則，這個冬天比上一個冬季還難熬。

最后，油價若持續處于超低水平，將會影響既定的“能源轉型”步伐。整個國際社會向新能源、可再生能源轉型的節奏將會放緩。道理很簡單，現有的以油氣為代表的化石能源太便宜了。價格才是決定能源轉型速度快慢的主要因素。