基礎設施、制度環境視角下中國對“一帶一路” 國家OFDI效率研究

王霞 劉甜

摘? ?要：隨著新一輪“逆全球化”現象的興起，尤其是中美貿易摩擦持續升級和近期全球新冠疫情的影響，給我國擴大對外開放造成了一定的阻礙。為落實提出“一帶一路”倡議，我國加大對“一帶一路”沿線國家的直接投資，既能實現我國產能轉移，又能夠促進我國與“一帶一路”的經貿合作。在此背景下，本文運用隨機前沿模型分析我國對“一帶一路”國家總體OFDI效率，并提出相關對策建議以期提高我國OFDI效率。

關鍵詞：基礎設施;制度環境;OFDI效率

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2020.04.006

中圖分類號：F125? ?文獻標識碼：A? ? ? ? ? 文章編號：1003-9031（2020）04-0040-09

一、引言與文獻綜述

隨著2019年第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇的舉辦，“一帶一路”倡議進入高質量發展階段，作為推動新型經濟全球化的中國方案，其核心內容便是實現政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通、民心相通，進而推動沿線國家投資、貿易、基礎設施建設的發展。近年來，我國對“一帶一路”沿線國家的OFDI逐漸上升，而OFDI基數小、效率低的問題亟待解決。

我國多從制度環境約束以及無制度環境約束兩個角度研究“一帶一路”國家OFDI效率。在制度環境約束方面，胡浩等（2017）實證分析了中國對世界118個國家的OFDI效率，研究結果顯示中國對世界投資效率均值僅為0.27，對各大洲的OFDI效率處于逐漸上升的趨勢，其中制度環境指標對OFDI效率的影響具有雙重性。季凱文和周吉（2018）通過隨即前沿引力模型分析我國對“一帶一路”沿線國OFDI效率影響因素，得出OFDI效率與制度環境呈顯著正相關，而與基礎設施呈負相關，對發展中國家OFDI效率要高于發達國家。徐昕（2018）基于制度環境視角下，測算了中國對“一帶一路”沿線國OFDI效率，實證發現總體效率偏低，且制度環境對OFDI效率的影響具有雙重性。胡冰、王曉芳（2019）通過隨機前沿引力模型分析中國對“一帶一路”沿線國OFDI效率進行實證分析，發現政治、經濟、信用環境的改善對中國OFDI效率呈顯著的副作用，因為本文認為完善的制度環境會加劇投資的競爭進而導致中國OFDI效率的受損。在無制度環境約束方面，田澤、許東梅（2016）運用超效率DEA和Malmquist指數法評價了我國對“一帶一路”沿線重點國家的投資效率，研究發現總體效率偏低，國別差異較明顯，對波蘭、科威特投資效率較高，而蒙古和吉爾吉斯斯坦較低。祖煜、李宗明（2018）從企業微觀視角出發，測算我國企業對“一帶一路”沿線國的直接投資效率，實證得出2010—2016年，我國企業OFDI效率技術較小，但增長趨勢較強勁，七年增長了近三倍左右。

二、中國對“一帶一路”國家OFDI現狀

（一）中國對“一帶一路”國家OFDI總體情況

中國對“一帶一路”國家直接投資呈高速波動式增長，由2003年的2.35億美元增至2018年的178.90億美元，十六年間翻了近7番，2007年增速最高達到172.15%，2016年增速最低為-18.96%。2013年“一帶一路”倡議提出以來，中國對“一帶一路”國家直接投資于2017年達到最高，并突破兩百億美元的大關，受2008年金融危機、2013年國內經濟放綬、2016年國際大宗商品價格下降以及2018年世界經濟下行壓力的影響，這四年出現四次負增長。中國對“一帶一路”直接投資占中國對外直接投資的比重同樣呈波動式增長，2005年占比最低，2012年占比最高。自2013年“一帶一路”倡議提出以來，中國對“一帶一路”國家直接投資占中國對外直接投資的比重由2013年的11.72%上升至2018年的14.10%，除2016年外，占比均維持在10%以上。

（二）中國對“一帶一路”國家OFDI國別情況

從表2可知，近五年，中國對“一帶一路”國家累計OFDI位于前十的國家依次為新加坡、俄羅斯、印度尼西亞、馬來西亞、泰國、老撾、柬埔寨、越南、巴基斯坦與阿聯酋。其中，新加坡227.58億美元、俄羅斯64.36億美元與印度尼西亞58.66億美元。受2015年中國與新加坡建立“全方位合作伙伴關系”的影響，2015年中國對新加坡直接投資突破百億美元大關，達到104.52億美元。位居第二的俄羅斯從2014年的6.34億美元波動上升至7.25億美元，位居第三的馬來西亞從2014年的12.72億美元持續上升至2018年的18.65億美元。受世界經濟下行壓力影響，近五年中國對“一帶一路”國家OFDI流量波動較大，如俄羅斯2015年增速最高達到367.34%;阿聯酋2016年增速最低為-130.85%。此外，受到主權信用評級下調、盧比貶值及投資者信心下降等影響，2018年中國對巴基斯坦直接投資流量為-1.99億美元;受到國際大宗商品價格下降的影響，2016年阿聯酋經濟增長放緩，中國對阿聯酋直接投資流量為-3.91億美元。

三、中國對“一帶一路”國家OFDI效率測度

（一）隨機前沿模型

前沿生產函數分析主要用于生產效率的研究，衡量了由于復合誤差項（生產的非效率因素）形成的實際產出與理想前沿面（“帕累托”最優產出）的比率。作為參數估計法的前沿生產函數分析，可以通過事先設定生產函數形式，考量隨機誤差項對效率的影響;作為非參數估計法的數據包絡分析法（DEA）既不能對參數進行估計，也無法考量隨機誤差項對效率的影響。本文采用前沿生產函數分析中國對“一帶一路”OFDI效率及其影響因素。

其中，OFDIijt表示t時期i國對j國OFDI水平;Xijt表示t時期影響i國對j國OFDI水平的影響因素;a為待估參數;vijt表示隨機誤差項;uijt表示投資非效率項，其經濟意義為投資效率損失的因素，不僅包括負向指標，也包括正向指標，正向指標會對負向指標有一個抵消作用，且設定？淄ijt～N（0，），vijt與uijt相互獨立。將式（1）兩邊同時取對數得：

LnOFDIijt=Lnf（Xijt，a）+？（2）

假設i國對j國投資過程中不存在效率損失，因此不存在非效率的理論隨機前沿公式為：

其中，OFDI表示不存在效率損失的理論i國對j國的OFDI水平，因此投資效率公式為i國對j國OFDI水平的實際值與理論值之比，因此有投資效率公式為：

其中，EF為投資效率，取值范圍為[0，1]，主要受投資非效率項影響，當uijt=0時，有EF值為1，此時代表i國向j國的投資水平未受到投資非效率項影響，投資效率為1;當uijt>0時，EF大于0小于1，此時表明i國向j國的投資水平受到了投資非效率項的影響。

（二）變量說明

1.被解釋變量。由于我國對“一帶一路”國家OFDI流量波動性較大，且負值、零值與缺失值較多，故本文被解釋變量選取2006—2018年中國對“一帶一路”國家OFDI存量衡量中國對“一帶一路”國家水平，數據來源于我國《對外直接投資公報》。

2.核心解釋變量。基礎設施數據選取世界經濟論壇公布的2006—2018年《全球競爭力報告》中的基礎設施指數的綜合得分。制度環境采用2006—2018年《華爾街日報》公布的經濟自由度數據中的投資自由度、產權保護、商業自由度、貨幣自由度、貿易自由度、金融自由度、勞工自由度與政府公信度指標，取值范圍為1-100。通過因子分析降維，得到衡量一國制度環境水平的得分。

3.控制變量。由投資誘發要素組合理論可知，一國或地區對外直接投資水平受東道國和母國的微觀和宏觀環境影響，如勞動力、技術、資本、制度環境、基礎設施等。結合我國對“一帶一路”國家OFDI實際情況，選取母國GDP用來衡量母國OFDI能力，采用2010年不變價衡量的東道國GDP水平測度我國對“一帶一路”國家的投資是否存在市場尋求動機，數據來源于世界銀行;采用東道國SITC3出口額占GDP的比重衡量東道國能源稟賦;采用東道國15-64歲人口數量衡量我國對“一帶一路”國家的投資是否存在勞動力尋求動機，數據來源于國研網;距離、共同語言、共同邊界來源于CEPII數據庫;是否簽訂雙邊投資協定來源于UNCTAD。

（三）模型檢驗

1.隨機前沿模型適用性檢驗。使用Frontier4.1對模型進行適用性檢驗，檢驗模型是否存在無效率項。其原假設H0：？酌=0，即最小二乘估計優于最大似然估計，反之，則認為SFA模型由于OLS。如表4所示，分別得到有約束模型與無約束模型的似然值，通過公式：LR=-2[Ln（H0）-（H1）]進行似然比檢驗，得到LR統計量大于1%的臨界值，應拒絕原假設，認為模型存在無效率項，SFA模型優于OLS模型。因此，研究2006—2018年中國OFDI效率問題，隨機前沿模型相較于OLS更具有適用性。

2.參數經濟意義檢驗。在表5的實證結果中，模型1為OLS回歸結果，模型2為無截距項非效率模型，模型3為有截距項非效率模型。從實證結果來看有：

（1）東道國勞動力。東道國勞動力均在1%的顯著性水平通過檢驗，東道國勞動力資源豐富，將會促進我國對其OFDI。東道國勞動力每變動1%，我國OFDI約變動0.5%左右。這表明我國對外直接投資的動因存在勞動力資源尋求型，隨著近幾年我國經濟水平的提高，我國勞動力價格逐漸升高，部分勞動力密集型產業也在逐漸向外投資尋求廉價的勞動力，以此降低企業生產成本，提高國際競爭力。

（2）東道國GDP。東道國GDP均在1%的顯著性水平通過檢驗，東道國GDP對我國OFDI水平具有正向促進作用。東道國GDP每變動1%，我國對其OFDI約變動0.3%左右。這表明我國對外直接投資的動因存在市場尋求型。

（3）東道國能源稟賦。東道國能源稟賦均通過了1%的顯著性水平檢驗，且其每變動1%，我國對東道國OFDI增加約0.01%。這說明我國對外直接投資的動機存在能源尋求動因，我國人口基數大，能源消耗量大，且能源來源需要采用多元化戰略。

（4）距離。我國與投資東道國距離對我國OFDI呈現顯著的阻礙作用，均在1%的顯著性水平通過檢驗。距離每變動1%，我國OFDI下降約2.3%，說明距離會增加投資成本，阻礙投資。

（5）母國GDP。我國GDP水平越高，也會顯著促進我國對外直接投資，均在1%的顯著性水平下通過檢驗。母國GDP每變動1%，對外直接投資增加1%左右。說明母國經濟發展水平高，對外直接投資水平越高。

（6）雙邊投資協定。雙邊投資協定在1%的顯著性水平下通過檢驗，“一帶一路”國家中，與我國簽訂雙邊投資協定的國家較未簽訂雙邊投資協定的國家對外直接投資水平平均高出約0.9%。通過簽訂雙邊投資協定，使得東道國國內投資環境更具法律化與規范化，可以有效提高我國對“一帶一路”國家OFDI水平。

（7）共同語言。我國與“一帶一路”國家是否有共同語言對我國OFDI水平具有顯著性影響，均在1%的顯著性水平下通過檢驗。我國與“一帶一路”國家具有共同語言的國家較不具有共同語言的國家，平均來說對外直接投資水平約高出3.2%。

（8）共同邊界。我國與“一帶一路”國家是否有共同邊界對我國OFDI水平具有顯著性影響，均在1%的顯著性水平下通過檢驗。我國與“一帶一路”國家具有共同邊界的國家較不具有共同邊界的國家，平均來說對外直接投資水平約高出1%。共同邊界對OFDI水平的顯著性影響一方面源于距離近，投資阻礙下降;另一方面源于具有共同邊界的國家之間存在共同邊界效應①。

（9）基礎設施水平。非效率模型中，發現模型2的非效率項通過了1%的顯著性水平檢驗，基礎設施水平每增加一個單位，投資非效率下降0.83個單位。模型2中基礎設施水平對投資非效率呈負相關，說明“一帶一路”國家基礎設施水平越高，為我國對其進行OFDI提供了便利化，提高了我國對其OFDI水平。

（10）制度環境水平。模型2中制度環境水平在1%的顯著性水平下通過了檢驗，且與投資非效率呈正相關關系，制度環境水平每增加一個單位，投資非效率增加1.05個單位。說明制度環境水平越高，投資非效率越高。

（四）中國對“一帶一路”國家OFDI效率分析

總體來看，我國對“一帶一路”國家OFDI效率國別差異化較大，最高的阿拉伯聯合酋長國（以下簡稱阿聯酋）OFDI效率高達71.01%，最低的拉脫維亞為1.08%，前五名依次為阿聯酋、格魯吉亞、柬埔寨、匈牙利與沙特阿拉伯。進一步分析發現中國對“一帶一路”國家OFDI效率較高的國家以能源型國家為主，如阿聯酋、沙特阿拉伯、也門、伊朗、約旦與卡塔爾等均為石油、天然氣密集型國家，這部分國家雖然與我國距離較遠，理論上投資水平較低，由于我國對外直接投資具有能源尋求動因，對能源型國家的投資較高。我國對東南亞國家OFDI水平較高，但OFDI效率很低，說明在既有的環境下，我國對東南亞國家OFDI水平相較于理論前沿面差距較大，仍有較大的潛力。我國對中亞國家OFDI效率均位于前十五名，其中吉爾吉斯斯坦最高、塔吉克斯坦次之、哈薩克斯坦位于第三。

四、對策建議

（一）應注重與“一帶一路”國家基礎設施的合作

實證發現基礎設施對我國OFDI效率具有顯著的促進作用，尤其是對中亞、西亞、南亞、埃及以及中等、低等收入國家。因而在“一帶一路”倡議背景下，我國應注重與“一帶一路”國家基礎設施的合作。一是技術合作提高“一帶一路”國家基礎設施水平。搭建好中國與“一帶一路”國家技術交流與合作的平臺，推廣中國在基礎設施建設方面取得的“中國經驗”，為提高“一帶一路”國家的基礎設施水平提供中國智慧和中國方案;二是健全基礎設施建設資金融通機制。以政府融資為主，依托“絲路基金”與亞洲基礎設施銀行對“一帶一路”國家基礎設施建設的投資，并鼓勵各國政策性金融機構、出口信用機構繼續為成員國基礎設施建設提供政策性金融支持，多渠道的投資方式相互補充，構建高效的基礎設施投融資平臺;三是人才合作確保基礎設施的可持續發展。人力資本是提高基礎設施水平的關鍵，大力支持相關行業協會、集團公司、標準化專業機構合作開展相關培訓，將我國在基礎設施方面積累的經驗和技術對沿線國家的勞動力進行專業化培訓，提升沿線國家勞動力的總體素質，提高人才專業化水平，培養一批懂技術、精通標準化業務的人才隊伍，發揮微觀主體活力。

（二）提高技術創新水平，增強自身國際競爭力

理論上，制度環境越規范，越有利于構建公開、透明、公正的營商環境，有利于減少企業的“尋租”成本，進而促進OFDI規模。然而實證發現，東道國制度環境越規范，我國對其OFDI效率越低，從另一個角度說明我國OFDI過程中，由于起步晚，國際競爭力較低，規范的環境反而使得OFDI規模下降。因此，應從我國企業自身出發，提高技術創新水平，增強自身國際競爭力以適應高標準的國際營商環境;另外，積極與“一帶一路”國家對接高水平的投融資政策，發揮制度環境規范的優越性。

（責任編輯：李興發）

參考文獻：

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