市值再度跌破萬億美元，蘋果的至暗時刻來臨？

鄰章

個人代步工具重要性凸顯

同是跌落“萬億美元”市值，但此跌落非彼跌落。這一次蘋果市值跌落，從本質(zhì)上是受到了疫情這只“黑天鵝”的影響，這與蘋果2018年因產(chǎn)品價格高昂創(chuàng)新不足繼而銷量不及預(yù)期而導(dǎo)致的市值跌落有著本質(zhì)區(qū)別。

眾所周知，在蘋果發(fā)布2020財年第一財季這份創(chuàng)紀(jì)錄的財報時，蘋果同時也對其2020財年第二財季的營收表現(xiàn)做出了非常樂觀預(yù)期，當(dāng)時蘋果預(yù)計其第二財季營收將在630億美元到670億美元之間，這較于其2019財年第二財季580.15億美元的營收有著大幅提升。而也由此可見蘋果對其iPhone 11系列、iPad、Mac和AirPods等產(chǎn)品組合的市場競爭力的自信。

那么疫情如何影響蘋果，從現(xiàn)實來說，筆者認(rèn)為疫情的全球肆掠，對蘋果的直接影響至少體現(xiàn)在這樣幾個方面。

首先，直接影響蘋果第二季度的營收表現(xiàn)。如我們所見，疫情帶來的全球股市大跌、美股數(shù)次熔斷等大盤的影響，對于蘋果的影響顯然也是直接的，正所謂覆巢之下，復(fù)有完卵乎？宏觀經(jīng)濟(jì)的疲軟必然會帶來消費的下跌，這對于本就具備較高價格的蘋果產(chǎn)品而言，更或如此。

所以在疫情在我國暴發(fā)之際，蘋果就下調(diào)了營收預(yù)期，促使投資者評估疫情對公司和經(jīng)濟(jì)的影響。而今，在我國對疫情已實現(xiàn)有效控制之際，但國外疫情卻正處大暴發(fā)階段。而為了防止傳染，蘋果延續(xù)了其在中國的策略—在其官網(wǎng)宣布：“將無限期關(guān)閉中國以外的所有Apple Store，直至另行通知”。這種停擺對蘋果產(chǎn)品的銷售顯然會產(chǎn)生沖擊。此前，統(tǒng)計機(jī)構(gòu)IDC和Canalys就給出了全球智能手機(jī)第一季度銷量將大跌40%的悲觀預(yù)期，這對于主要營收靠硬件支持的蘋果而言自是重大打擊。

其次，干擾蘋果產(chǎn)品部署。疫情不僅直接影響了蘋果的硬件銷售，從業(yè)界消息來看，其也影響了蘋果的新品部署。若是按照慣例，蘋果將會在春季召開一場新品發(fā)布會，而期間蘋果極有可能發(fā)布傳聞已久的廉價版iPhone，用于帶動使用iPhone 6等產(chǎn)品的數(shù)以億計的老用戶的換機(jī)需求。但疫情暴發(fā)而導(dǎo)致的供應(yīng)鏈產(chǎn)能不足以及代工廠延期復(fù)工等影響，已迫使其發(fā)布日期延后。

相對于廉價版iPhone而言，事實上受影響最大的可能還是線下WWDC（開發(fā)者大會）的取消（改為線上）以及居家辦公可能拖慢蘋果核心產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度。

眾所周知，近年來WWDC一直是蘋果聚集開發(fā)者，對外公布旗下若干個操作系統(tǒng)重大升級和更新的盛會，但受疫情影響，今年已變?yōu)榫€上直播。而為防止人員聚集帶來的感染風(fēng)險，蘋果已經(jīng)讓員工居家辦公，這或?qū)⑼下O果核心新品的研發(fā)進(jìn)度，此前就有報道稱：蘋果嚴(yán)格的安全政策和保密制度，使其他員工無法在家訪問公司內(nèi)部關(guān)鍵的信息系統(tǒng)，這讓居家工作變得非常困難。而這對于iOS系統(tǒng)和新款iPhone的研發(fā)，顯然是不利的。

市場對消費級公司價值重估的縮影

從現(xiàn)實來說，受疫情影響的不止蘋果一家公司，并且疫情終將過去，而蘋果的產(chǎn)品競爭力依然強(qiáng)勁，新款iPhone從目前產(chǎn)業(yè)鏈消息來看也將會是重大升級產(chǎn)品。所以從這些層面來看，筆者認(rèn)為蘋果的未來依舊光明，其競爭力依然強(qiáng)勁。對于精明的投資人而言，這些顯而易見的。

那么蘋果的市值為何還是從萬億美元跌落了下來？是蘋果再次到了至暗時刻嗎？筆者認(rèn)為這或是業(yè)界對消費級公司和企業(yè)級公司實行了一次價值重估，蘋果公司的市值下跌，只不過是市場對消費級公司進(jìn)行價值重估的一個縮影，這從微軟依舊能成為美股唯一總市值超過萬億美元的上市公司或可見一斑。

事實上，近年來蘋果和微軟一直都在角逐科技公司市值第一的寶座，二者在這場角逐中可謂是有來有往。但從整體來看，似乎還是微軟在穩(wěn)定性上稍占上風(fēng)，比蘋果更為穩(wěn)固，其股價波動幅度遠(yuǎn)小于蘋果。

它們的不同表現(xiàn)，事實上也很好地代表了消費級公司與企業(yè)級公司的不同—從某種層面來說，消費級公司距離用戶更近，其股價表現(xiàn)也更容易受到短期波動的影響，但企業(yè)級公司相對而言有著更強(qiáng)的客戶關(guān)系穩(wěn)固性，這也使其更具備超越周期的能力，所以我們能夠在企業(yè)級公司中看到許多“老店”，而在消費級公司中卻較少見到，但企業(yè)級公司所具備的這種客戶關(guān)系的穩(wěn)固性也容易使其走下坡路時下滑速度更快，更容易一蹶不振。

也正是這兩種不同的公司業(yè)態(tài)，使它們在投資的收益上容易產(chǎn)生區(qū)別—消費級公司更可能會大起大落，企業(yè)級公司則多數(shù)是小步慢跑。所以在很長一段時間內(nèi)，多數(shù)的投資者其實更為喜歡消費級公司，畢竟對于多數(shù)投資者而言，快速的漲跌才更有獲利的空間。

如今微軟的市值與蘋果平起平坐，并且表現(xiàn)得相對穩(wěn)固，這也或是投資者投資價值轉(zhuǎn)變的一個縮影—從追求多變性逐步轉(zhuǎn)為追求穩(wěn)固性，這種轉(zhuǎn)變對于優(yōu)質(zhì)的企業(yè)級公司而言，顯然是利好。

當(dāng)然，在此需要特別強(qiáng)調(diào)的是，消費級公司與企業(yè)級公司并沒有所謂的優(yōu)劣之分，并不是消費級就比企業(yè)家公司差或是好，它們只不過是具備不同的特性。所以對于投資者而言，需要考慮的其實是自己的投資風(fēng)格取向。

這并不是蘋果的至暗時刻

回到蘋果，筆者依舊認(rèn)為蘋果公司是一個非常優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，事實上這從諸多國際投行依舊對蘋果股票維持“持有”或是“買入”評級就可見一斑。其中建議繼續(xù)買入蘋果股票，同時維持其368美元的目標(biāo)股價不變的摩根士丹利的觀點，很有代表性。

摩根士丹利指出：iPhone生產(chǎn)速度放緩只是蘋果的特定問題，而不是iPhone需求出了問題。相關(guān)問題也只是短期的。并且蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)和可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，以及今秋即將發(fā)布的5G iPhone，都是推動蘋果業(yè)績繼續(xù)增長的動力。

綜上所述，我們有理由相信：雖然蘋果此番再度跌破萬億美元市值，但這并不是其所謂的至暗時刻，看衰蘋果依舊是短視行為。