復旦教授孔愛國：應對疫情需要企業家精神

在這個時代，政府應該做的是刺激企業的成長，讓企業家去填補技術，填補未來的市場空白。

我將立足于企業的視角，分析疫情全球化對中國經濟發展的潛在影響，并從歷次危機的經驗教訓中，提出自己的政策建議。

疫情對經濟影響的特殊之處

新冠疫情與2003年的非典都是突發性事件，但是這一次為什么不同？一是截至目前科學家沒有查到病毒的來源；二是新冠病毒的潛伏期較長，有一部分無癥狀感染者，交通的便利使得病毒在全球范圍內迅速傳播。

從經濟發展階段來看，2003年非典與2008年金融危機都發生在中國經濟增長的上行期，而新冠疫情暴發在中國經濟增長的下行階段，有點像雪上加霜，無論對中國人民，還是全世界人民，都非常痛苦。

疫情剛開始的時候，大部分經濟學家預測疫情會影響GDP增速0.5%～2%，從最近兩個月的情況來看，中國經濟的三駕馬車有兩個數據已經出來，投資和消費的數據都是高臺跳水，消費下降了20%以上，投資下降了20%左右。

從目前看來，第一季度的經濟數據肯定是負的，第二季度也不容樂觀，因為外貿受到非常大的沖擊，需要一個緩慢的恢復過程。如果今年的GDP能保持去年的水平，那已經是相當了不起了。

不管哪個國家，啟動經濟的時候要注意兩點，一是解決短期的民生問題，用短期的修補連接當下與未來之間的坎，跨過這道坎很重要；二是不能忽視長期的目標，如果短期刺激太大，就會對長期產生一定的副作用。

長期目標追求什么？就是中國經濟在全球的競爭力，競爭力不僅僅表現在外貿出口的規模，這是短期的目標，更主要表現在外國對中國的依賴性，外國找不到替代品，就說明我們有競爭力。

中國在逐步邁向市場經濟后，經歷過幾次大的沖擊，前面幾次沖擊，特別是2003年“非典”與2008年金融危機發生在短缺時代，而最近這次危機發生在過剩的時代。

區別在哪里？在短缺時代，尋找政策工具相對來說比較容易，九十年代我們缺家電，2000年之后我們缺房子、缺車子，而現在這些東西我們都有了，你現在也沒法說你缺什么，可能你只能回答缺錢。

所以過去政府會推出強有力的經濟政策，因為在短缺時代，誰都知道應該發展什么，不應該發展什么。但在當下，如果再爆發危機，我們很難找到一個比較好的經濟政策，或者比較好的工具來刺激經濟成長。

在過剩時代，經濟政策的著力點不應該是具體的產業，因為預測未來的發展很難，而是應該刺激企業的成長，讓企業家去填補未來的市場空白。這個時候，我們不能夠完全由政府來投資，必須發揮企業家的作用。

貨幣擴張的正反兩面

2008年金融危機之后，政府推動了一系列固定資產投資，包括四萬億刺激政策、十大產業振興規劃，短期非常有效，但是后遺癥也非常明顯。

刺激的背后往往是貨幣超發。貨幣擴張到底好還是不好，首先我們要了解中國的貨幣擴張帶有一種體制性的因素，只要國有銀行敢把錢貸給國有企業，國有企業就不要擔心了，不愁以后銀行不貸，一定用新貸款去覆蓋老貸款。國有銀行一旦被綁架，最后會去找央行解決問題，讓央行松綁。

所以央行承受了很大的體制性壓力，每次關鍵時候央行都要出手相救，救到最后，使得貨幣供應量剎不住腳，貨幣供應量如果剎不住腳的話，經濟的負面性效應就會潛移默化形成。在社會上，說得不好聽，貨幣擴張后，很多得到貨幣的人都變得浮躁了。

以四萬億為例，政府拿四萬億投資，相當于四萬億資金流向國有企業，但絕不僅僅是4萬億，這4萬億起到引導性的作用，直接導致銀行資金也向國企業集中。可能政策初衷不是這樣，但事實上造成了全社會的資源最后向國有企業集中，最終導致民營企業失血。

民營企業沒有辦法獲得正常的資金，就尋找非法的地下錢莊的支持，借來的高利貸一年以后基本崩盤，資金鏈斷裂，然后民營企業家就開始跑路。

隨后這些年GDP增速的期望值不斷往下降，也就是說我們找不到投資方向，凡是政府能夠找到的投資方向，事實上都已經過剩，而且老百姓也不寬裕，因為房地產價格太高，很多人一輩子賺到的錢都在房地產里面，老百姓的資金流動性遇到了很大的問題。

當下比任何時候都需要企業家精神

如果經濟增速往下掉，或者說經濟不增長的話，就會產生另外新的問題——中等收入陷阱。過去經濟發展的方式走到了極限，國外的市場空間越來越小，國內的市場空間也受到束縛，在人均GDP一萬美元的時候，如果經濟增長找不到出路，很有可能會陷入中等收入陷阱。

從中國經濟增長的三駕馬車數據可以看出，2010年到2014年，消費與投資已不分上下，但是2015年以后，消費的馬車已經明顯超過投資的馬車，告訴我們一定要去研究消費、需求，而投資找不到太多增長點。

如果消費主導一個經濟體的話，就帶來了一個新的挑戰，就是當下比過去更需要真正的企業家。過去三十五年，政府決定投資就可以，雖然效率低一點，但是總的問題不大。

但是現在政府已經沒辦法做這個決定，因為消費主導經濟的話，消費的需求不統一了，我們十四億人不可能同時決定今天吃面包，也不可能同時決定今天開新能源車，消費需求的特點是分散、靈活、多樣的，就是不統一。

真正的企業家怎么做？就是看準人們明天喜歡什么，而不是看準現在需要什么，一個好的企業家最大的特征是不停地升級自己的產品、服務。為什么現在MBA、EMBA這么火爆，因為市場需求太大，未來的市場需要真正的企業家。

貨幣政策與財政政策如何發力？

除了產業政策，貨幣政策的工具也非常多，當實施擴張性貨幣政策時，一定要有配套的手段將貨幣引入到實體經濟中來，否則投機性的事件就會上升。

這一點應該向美聯儲學習，美聯儲在2008年金融危機之后實施了三次量化寬松，最后一次是通過央行每個月花400億美元無限期地購買次級債，這個政策效果很好，托住次級債市場，公司就可以進一步發債，就相當于把貨幣資金引入實體經濟。

貨幣擴張要體現公平性原則，目前我們的貨幣傳導機制缺乏效率，因此總量的擴張效果會差，就涉及到中國銀行信貸體系的進一步市場化完善，我們就不在這里展開。

財政政策主要是政府支出增加來刺激經濟增長，但是大家有沒有想到，為什么不通過減稅的方法去刺激經濟？經濟學上有個概念叫做擠出效應，在貨幣供應量不變的時候，財政支出增加會導致貨幣需求的上升，導致利率上升，而企業投資相應下降。過去我們財政支出所產生的擠出效應應該是很大的。

再比如，政府可以通過增加稅收或者通過發債來完成政府融資，大家可以想象，過去是稅收為主，現在全國人民都趴下來，下一輪一定是發債的高峰，我覺得發債比收稅強很多，要跟富人借錢，給窮人補貼，跨過目前的這道坎。

從短期看，要達到修補經濟的目的，建議如下：

1. 政府發行債券，直接補貼救助受到傷害的民眾與企業，不能將員工失業的痛轉嫁到企業頭上。

2. 發放消費券，解決貧困的問題。

3. 大幅度降低個人所得稅與企業負稅。

4. 下調貸款利率，下降準備金，量化寬松。

從長期看，建議如下：

1. 完善個人所得稅的征收方法，按家庭征收，而且要考慮地方性差異的因素，大幅度降低居民負稅。

2. 大幅度降低科技型企業的各種稅收，建議按照研發投入比例來制定征稅方案，促進全社會的企業轉型升級。

3. 大幅度調整公用事業收費，特別是油價絕對價格接軌而不是相對價格，大幅度降低高速公路收費標準，目的在于真正建立全國性的大市場。

4. 增加對醫療、教育的投入 。

政策展望的背后，希望的是政府改革，縮小規模，降低政府非生產性的支出費用。

最近出現頻率很高的新基建，我們肯定需要，但是新基建怎么建？一定要發揮政策杠桿的引導作用，要發揮資本市場的選擇功能，慢慢選、慢慢建，這樣才會有好的經濟效益。

最近有個報道，上海市政府圍繞新基建做了很多重大項目的投資，我覺得這很重要，但只是第一步，我希望上海給將來使用新基建的公司“松綁”。

目前企業數字化轉型的還不夠多，新基建也沒地方用，要先鼓勵現存的企業進行數字化改造，政府一定要支持，比如數字化轉型的企業稅收統統減半，我們新基建價值就非常大。

今天的經濟是一個全球經濟，不僅僅是一個國別經濟，新基建的建設，如果沒有很多的企業去應用，可能給發達國家數字轉型的企業提供了更優越的環境，從這一點上來講，我希望政府要兩手抓，一手做新基建，一手刺激微觀企業轉型。

我擔心什么？我擔心的是大家都去做新基建，像過去老基建一樣產能過剩，現在很多小城市的碼頭沒人用，很多落后地區的高速公路沒人用，所以我勸那些想投資新基建的人，跟風要跟得謹慎一點。

當然，最為重要的一點，我們希望政府的刺激政策，既要注重短期的民生，也要追求長期的目標，刺激經濟的長期意義之下，必須注重企業家精神的維護，必須注重市場環境的改善，不要隨便把他們擠出去。

未來需要更大的開放

等疫情過去，為什么需要更大的開放？貿易增長是一個方面，另外一個主要方面，是學習如何產業升級，如果產業不升級，我們未來的路會越來越窄。

如果產業不升級的話，用上面經濟學的術語，就是容易陷入中等收入陷阱。進一步開放了，我們要去學什么？

1. 為什么高科技都產生在那幾個發達國家？表面上看，中國的科研能力很強，但是一些技術為什么不發達？

2. 科技如何才能真正落地應用，改變人們的生活？如果科技的應用沒有市場化，科技的發明與發現就會停止。

3. 美國經濟每一次衰退是怎樣復蘇的？其經濟增長當中的核心力量是什么？

發達國家有很多方面是我們學習的目標，暫時還不構成競爭的目標，因為我們對它們的高科技有相當的依賴性。

Q&A

Q：歐美紛紛開啟無限量QE的背景下，未來是否會發生滯脹？

A：以美國、英國為代表的資本主義國家，治理宏觀經濟的歷史應該追溯到上個世紀的三十年代，在增加貨幣供應量的時候，由于過去沒有經驗，導致了六十年代末、七十年代、八十年代的滯脹。

但是從九十年代以后，美國幾乎不產生滯脹，物價非常低，因為他們一手在增加貨幣供應量，另一手會引導貨幣走向創新階段。

他們在實施政策時說，貨幣增加無限量，但是只要經濟好轉，他們馬上會剎車，他們治理經濟的經驗、能力，時機把握等考慮問題的深度跟廣度不一樣，值得我們學習，不用擔心他們。

Q：如何看待美國經濟未來的趨勢？

A：美國經濟當中的制度，已經把企業家解放了，我們需要的是什么？本質上要解放我們的企業家，維護我們的企業家精神，把企業家的問題都解決了我們就不怕了。

美國未來經濟的趨勢不會有太大的問題，因為美國的技術進步，新的技術代替了舊的技術，讓美國的產業在更高的層次上往前成長，這是重要的。回頭100多年的歷史可能發現，每一次經濟增長都與新的技術革命有關。

Q：疫情之后，有些國家實施了逆全球化的舉措，長遠來看對中國制造會帶來什么負面影響？

A：到現在為止，中國的產業對國外高科技的依賴性仍然很大，事實上疫情一旦過去了，它們供應鏈就會產生相應的變化，未來的世界不會封閉，一定是開放。

疫情造成的不是逆全球化，而是讓全球化趴下來，等疫情過去，我們所有人就會站起來，一定是開放的世界，為什么？因為科技文明跟工業文明都需要互相共享。

英美這些國家的產業不是上下游的關系，但貿易總量還那么大，因為它們仍然實現了市場的互補，雖然產業鏈可能在未來發生一些變化，但是隨著人們需求的變化，貿易還會繼續增長，競爭還會促進科技的進步。

（2020年4月2日，復旦大學管理學院孔愛國教授在“瞰見云課堂”系列課程中，以“疫情全球化對中國經濟發展的潛在影響”為題進行授課。《陸家嘴》作為合作方，經主辦方和講者審閱授權發布課程內容。文章整理俞趙杰，篇幅有刪減。）