國有企業員工持股改革的思考和建議

張欣

摘 要：員工持股改革作為本輪國企改革的重要組成部分，具有典型的中國特色。只有進一步完善相關制度設計，著力構建長期激勵機制，實現員工持股改革與混合所有制改革同步推進，員工參與公司治理與員工持股改革同步推進，才能使員工持股改革真正成為推動國有企業發展的重要助力。

關鍵詞：國有企業;員工持股;中國特色

中圖分類號：F23? ? ?文獻標識碼：A? ? ? doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.16.041

員工持股改革作為本輪國企改革的重要組成部分，對于調動國有企業員工積極性，激發國有企業活力，具有至關重要的作用。黨的十八屆三中全會以來，相繼出臺的系列改革文件為國有企業開展員工持股改革指明了方向和路徑，尤其是國資委、財政部、證監會于2016年8月聯合發布的《關于國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》（以下簡稱《試點的意見》）為改革提供了最直接的指導原則和操作依據。但是筆者在實際調研中發現，相比于其他領域的改革，員工持股改革進程相對滯后，中央政策在企業落地慢、落地難的問題比較突出。筆者認為，當前國有企業的員工持股改革具有典型的中國特色，只有深入認識和領會員工持股改革的真正要義，進一步完善相關制度設計，著力構建長期激勵機制，實現員工持股改革與混合所有制改革同步推進，員工參與公司治理與員工持股改革同步推進，才能使員工持股改革真正成為推動國有企業發展的重要助力。

1 國有企業員工持股改革的理論依據

1.1 員工持股有助于勞動者真正分享經濟成果

根據馬克思的剩余價值理論，商品價值=不變資本（C）+可變資本（V）+剩余價值（M）。馬克思認為，無論是“按勞分配”還是“按資分配”，分配對象應是活勞動所創造的利潤，即V+M。然而過去我們在分配制度上重點強調的是分配主體和分配原則問題。無論是改革開放之前的計劃經濟體制下，還是改革開放之后相當長的一段時間內，勞動者只是按勞動力價值與價格獲得工資，即對其勞動力消耗的補償（V），而企業的剩余價值（M）則由國家代表全體勞動者占有，集中起來用于擴大再生產。盡管我們在分配領域也進行過種種改革嘗試，如計件工資制、績效工資制等，在調動勞動者生產工作積極性方面起到了積極作用，但是這些改革并未涉及企業剩余價值的分配。通過賦予員工企業股份，員工可以因此獲得企業的剩余索取權，真正分享經濟成果。這與習近平總書記強調的“要把不斷做大的‘蛋糕分好，讓人民群眾有更多獲得感，讓社會主義制度的優越性得到更充分體現”的精神是一致的。

1.2 員工持股有助于人力資本要素參與分配

黨的十九屆四中全會要求“健全勞動、資本、土地、知識、技術、管理、數據等生產要素由市場評價貢獻、按貢獻決定報酬的機制。”在實踐中，物質資本要素的擁有者參與分配得到了比較好的貫徹和落實，勞動者所擁有的人力資本要素卻一直無法參與企業剩余價值的分配。從企業的生產性質角度看，無論是物質資本還是人力資本，對于企業發展都具有重要的作用。企業生產不僅需要物質資本的聯合，做到物盡其用;還要充分利用人力資本，做到人盡其才。尤其在知識經濟時代，物質資本的地位相對下降，而人力資本的地位相對上升，擁有人力資本的勞動者理應成為企業利益的共同分享者之一。因此，企業不僅要向勞動者支付工資以補償其勞動力的消耗，還要按照勞動者的人力資本向其分配一定量的稅后收益。通過員工持股，讓勞動者的人力資本參與分配，實現了按勞分配與按生產要素分配的有機結合。企業員工除了有權依據本人的勞動力消耗獲得企業收入的初次分配，即拿到工資和獎金，還要能夠依據人力資本投入的數量與質量參與企業的二次分配，即按照合理的比例獲得一定量的股權，并按照持有股權的多少分享一部分企業的利潤。因此，員工持股成為各生產要素共享企業利潤的有效途徑。

1.3 員工持股有助于完善激勵機制和治理機制，提升員工積極性

現代企業經營管理要解決好兩個核心問題：一是激勵約束問題;二是委托代理問題。當前國企改革已步入深水區和攻堅期，與改革相關的各種約束機制相繼建立，但是由于缺少配套的激勵措施，從而在一定程度上影響了員工的積極性。與此同時，在國有企業內部治理機制上，由于員工無股權無所有權，難以在企業管理和決策中發揮作用，也在一定程度上影響了員工的主動性和責任感。隨著國企改革的深入，只有妥善解決好效率與公平的問題以及企業內部治理機制的問題，才能持續增強企業活力，不斷壯大國有企業。無疑是完善國有企業激勵機制和治理機制的有效途徑。一方面，員工持股作為一種長效激勵手段，能夠讓勞動者及時享受改革“紅利”，解決國企激勵不足的問題;另一方面，員工持股改革后，員工將以股東身份參與重大問題的討論和表決，作為企業的“內部人”，員工參與企業治理，可以弱化經營管理者的信息優勢，降低委托代理成本，真正實現“資本所有者和勞動者利益共同體”。

2 國有企業員工持股改革具有鮮明的中國特色

員工持股并非改革新舉措，亦非我國獨有。歐美國家20世紀60年代就開始推行企業員工全員持股計劃，其目的主要是為了分散股權，防止“一股獨大”。與之相比，當前國有企業員工持股改革的根本目的是為了落實以人民為中心的發展思想，既要進一步釋放改革動力，催生經濟活力，也要讓人民群眾共享發展成果，讓人民得到更多實惠，具有鮮明的中國特色。

2.1 員工持股改革不能改變國有股東的控股地位

與歐美企業通過員工持股實現股權制衡不同，國有企業員工持股改革的一個基本原則就是不能改變企業的公有制屬性。因此《試點的意見》明確規定“實施員工持股后，應保證國有股東控股地位，且其持股比例不得低于公司總股本的34%”，而且對員工持股總量和單一員工持股比例分別予以限定，規定“員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高于公司總股本的1%”。

2.2 員工持股的激勵對象限定為骨干員工

國有企業當前的員工持股不是全員持股、平均持股，而是骨干持股。歐美企業追求股權結構分散化，因此鼓勵的是“全員”而非部分群體或少數人持股。國有企業的員工持股改革基于“共享”的理念，但是這種共享不是“撒胡椒面”式的平均化激勵，而是“漸進共享”。在當前階段，員工持股改革面對的主要群體，是對企業有潛在人力資本貢獻的骨干員工。因此，《試點的意見》優先支持人才資本和技術要素貢獻占比較高的轉制科研院所、高新技術企業、科技服務型企業開展員工持股試點，而且將參與持股人員限定為“在關鍵崗位工作并對公司經營業績和持續發展有直接或較大影響的科研人員、經營管理人員和業務骨干”。

2.3 員工持股改革實現了企業民主管理制度與法人治理結構有機結合

長期以來，以職工代表大會、廠務公開等形式為代表的國有企業民主管理制度，在涉及企業發展和職工切身利益的重大問題上發揮了重要作用，成為黨全心全意依靠工人階級的直接體現。但是隨著國有企業改革的深入推進，傳統的企業民主管理制度和以產權關系為紐帶而形成的現代企業治理結構之間，難免存在“不適應”和“難兼容”的問題。員工持股改革通過相關制度安排，使員工代表能夠以股東身份參與公司重大決策，實現了國有企業以職代會為基本形式的企業民主管理制度與股東大會、董事會等現代企業治理結構的有機結合，體現了中國特色。

3 推進國有企業員工持股改革的相關建議

3.1 進一步完善相關制度設計，強化長期激勵效應

本輪國有企業員工持股改革的關鍵在于構建有效的長期激勵機制，要緊密圍繞這個核心要義，真正讓改革紅利惠及普通勞動者。雖然我國與歐美國家在員工持股改革的根本目的上存在本質區別，但是可以吸收借鑒其合理做法，進一步完善頂層設計，強化長期激勵效應。

一是豐富員工持股的出資方式。《試點的意見》要求企業“不得向員工無償贈與股份”，規定“員工入股應主要以貨幣出資”，但是又禁止企業向持股員工提供財務資助。這意味著員工只能以自籌資金購入股份，難免會影響持股的積極性，這也成為改革難以推行的重要原因之一。從歐美國家的情況看，員工所在公司和外部金融機構為員工持股計劃提供了充足的金融支持，成為員工持股的主要資金來源，政府部門也針對員工持股推出了專門的稅收優惠政策。因此，在完善員工持股金融安排的同時，可考慮進一步豐富員工持股的出資方式。除繼續完善員工以科技成果出資入股的配套機制外，還可探索在予以稅收優惠的前提下以股份方式向目標員工支付績效性獎勵，這樣既不違背“增量引入”的基本原則，又可減輕員工的資金壓力，提高持股的積極性。

二是適當延長員工持股的期限。作為一種長期的、持續性的激勵機制，員工持股應引導員工更加關注企業的長遠發展，而不是過多關注短期的股價變動。歐美國家員工持股計劃往往要求5-10年的鎖定期甚至員工退休后才可轉讓，與之相比《試點的意見》規定“不少于36個月的鎖定期”，期限明顯偏短。因此，應確立員工持股長期導向原則，延長員工持股的鎖定期，以避免短期套利行為。

3.2 員工持股改革應與混合所有制改革同步推進

從改革的目標和產權效率角度看，員工持股應與混合所有制改革同步推進：一方面，當前國有企業的混合所有制改革通過多種資本的優勢互補產生協同效應，其根本目的在于推動國有企業建立完善的現代企業制度，促進企業經濟效益的提升;而員工持股追求資本所有者與勞動者利益相結合，促進企業長遠發展。因此二者的根本目標是一致的，同步推進將有助于進一步促進國有企業乃至國有經濟的深化改革。另一方面，根據國資委研究中心2015年對2788家企業進行的研究，在各類混合所有制企業中，員工持股類企業的效率要高于外資或民營資本參股企業，這說明員工持股是混合所有制的重要實現形式。進一步推進員工持股改革，將大力促進勞動與資本的融合，有助于提升國有企業的經營效率。

從現實條件看，中央已經為本輪員工持股改革劃定了一系列禁區和紅線，在防范國有資產流失、利益輸送等方面做出了比較完善的制度安排。隨著國有企業建立現代企業制度、產權結構的改革逐步深化，員工持股改革已經具備與混合所有制改革同步推進的條件。因此在后續的改革中，應注重二者之間的政策銜接，統籌推進。

3.3 員工參與公司治理應與員工持股改革同步推進

員工持股改革不僅要實現員工分享企業剩余價值的目標，還要保證員工依據股份權利真正參與公司治理。因此，需要進一步完善相關制度和機制，實現員工參與公司治理與員工持股改革同步推進。

一是對現行法律法規進行修訂，為員工持股改革掃清法律障礙。員工所持股權一般由第三方機構代持，即通過持股人會議等形式選出代表或設立相應機構進行管理，由其代表持股員工行使股東權利。但是我國幾經修訂的《公司法》《證券法》一直沒有對代持機構的形式和法律地位進行明確規定。因此，要明確代持機構的管理形式及其與持股員工、員工所在公司的法律關系，通過相應的制度安排保證代持機構的獨立性，防止其損害持股員工的股東權利。另外，還要解決《勞動法》《公司法》和《工會法》等基本法律之間在員工持股方面不銜接、不統一的問題，為員工持股創造規范、有序的法制環境。

二是進一步完善國有企業法人治理體系，加強董事會建設，健全企業民主管理制度。使員工董事既可以在董事會決策時充分表達基層員工的意見和建議，也可以在管理層與員工的利益發生沖突時發揮溝通協調作用。在企業內部形成協調運轉、有效制衡、管理科學的治理結構，為員工參與公司治理提供完善的機制保障，真正形成股東、管理者、員工之間的利益共同體。

參考文獻

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