關(guān)注三個(gè)因素，采取三種策略

張昌華

今年下半年，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和A股市場的實(shí)際情況，筆者打算采取如下應(yīng)對(duì)策略。

關(guān)注三個(gè)因素

一、關(guān)注全球抗“疫”形勢和復(fù)工復(fù)產(chǎn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況。疫情的蔓延和擴(kuò)散對(duì)全球就業(yè)、經(jīng)濟(jì)形勢的影響是巨大的，目前國內(nèi)疫情防治雖然取得重大戰(zhàn)略成果、正常生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)，但在世界其他國家和地區(qū)，疫情尚未得到完全控制，全球生產(chǎn)生活秩序全面恢復(fù)正常可能還需要相當(dāng)長一段時(shí)間。疫情不僅對(duì)今年世界經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，而且在今后相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，會(huì)對(duì)人們的思維和經(jīng)濟(jì)增長方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來深刻影響，也必然對(duì)全球資本市場的即期和預(yù)期產(chǎn)生較大影響。

二、關(guān)注A股改革開放的推進(jìn)和實(shí)施情況。事物變化的根本原因是內(nèi)因。增加A股市場抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力，讓市場健康可持續(xù)發(fā)展的根基是市場本身的制度建設(shè)。去年以來，監(jiān)管部門采取了取消外資股比限制、取消境外機(jī)構(gòu)投資者額度限制等一系列措施進(jìn)一步擴(kuò)大金融、證券領(lǐng)域的對(duì)外開放，國際市場的MSCI指數(shù)、富時(shí)羅素指數(shù)也不斷擴(kuò)大A股納入的權(quán)重，A股市場在科創(chuàng)板進(jìn)行注冊制試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革和新三板的轉(zhuǎn)板改革，這些無疑將對(duì)市場產(chǎn)生新的全方位的影響。如果在這些改革措施的具體實(shí)施過程中，堅(jiān)持用公平的市場原則進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)督，真正對(duì)欺詐發(fā)行、虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為零容忍，把解決實(shí)體企業(yè)特別是科技創(chuàng)新型企業(yè)的資金需求和新股發(fā)行節(jié)奏相結(jié)合，則市場健康可持續(xù)發(fā)展可期。

三、關(guān)注市場走勢的結(jié)構(gòu)性變化。市場走勢受到內(nèi)外部多種復(fù)雜因素的影響，這種影響必然從市場走勢的技術(shù)層面反映出來，多數(shù)情況下往往先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)提前反映。筆者認(rèn)為，在全球疫情沒有完全得到控制、世界經(jīng)濟(jì)衰退、新增入市資金不足的情況下，市場存在較大的不確定性，能否走出趨勢性反轉(zhuǎn)行情尚待進(jìn)一步觀察，估計(jì)較長時(shí)間出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的可能性較大，很多時(shí)候都是消費(fèi)股和金融股此消彼漲的“輪流唱戲”，指數(shù)上下震蕩波動(dòng)不大。投資者需要密切關(guān)注市場的結(jié)構(gòu)性變化，精選個(gè)股。

采取三種策略

在下半年的具體操作上，對(duì)市場要常懷敬畏之心，按照價(jià)格符合價(jià)值的思維，筆者打算采取以下操作策略：

一、守住“基本盤”。今年國家的重點(diǎn)工作是“六穩(wěn)”、“六保”，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的基本盤，穩(wěn)就業(yè)、保民生、促消費(fèi)。因此對(duì)于下半年的投資，根據(jù)當(dāng)前國內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢和市場環(huán)境，我們也要有自己的“基本盤”。不管市場內(nèi)外部形勢如何變化，最終經(jīng)得起考驗(yàn)和檢驗(yàn)的還是企業(yè)的質(zhì)地和對(duì)投資者的回報(bào)能力。是金子總會(huì)發(fā)光，價(jià)格低于價(jià)值必定會(huì)上漲，價(jià)格高于價(jià)值終究會(huì)下跌。對(duì)行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策、有持續(xù)增長潛力、估值低分紅回報(bào)率高、當(dāng)前和今后一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)受疫情沖擊小、中長期成長性依然看好的股票，比如銀行股、能源股、水務(wù)環(huán)保股、新基建股等，可作為申購新股的市值“基本盤”配置，并適度進(jìn)行波段性操作，降低持倉成本。

二、關(guān)注“創(chuàng)新盤”。對(duì)成長性好、股價(jià)彈性強(qiáng)的科技創(chuàng)新類品種，比如5G、芯片、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端制造、生物醫(yī)藥等股票，耐心等待其調(diào)整到合理估值區(qū)間時(shí)，在控制倉位的前提下分批買入。

三、規(guī)避“風(fēng)險(xiǎn)盤”。1.對(duì)那些機(jī)構(gòu)抱團(tuán)大幅炒高的股票采取觀望的態(tài)度;2.規(guī)避產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、增長速度逐年下滑、分紅能力差的股票;3.除已經(jīng)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組、基本面正在發(fā)生重大改變、流通盤適中、股價(jià)處于較低位置的題材股外，對(duì)那些連續(xù)兩年虧損、流通盤大重組需要資金量大、重組難度高、存在退市風(fēng)險(xiǎn)的股票采取避而遠(yuǎn)之的態(tài)度，特別是在科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制、新三板轉(zhuǎn)板制度落地、新股源源不斷發(fā)行的情況下，那些質(zhì)地較差的股票估值將會(huì)不斷下移，面值退市股將不斷增加。這方面的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該提前做好防范，在確保資金安全的前提下，爭取下半年獲得較好的投資收益。