爆款時代篩選基金“化繁為簡”基民擇基宜關注夏普比率

王驊

本周一，南方成長先鋒最終募集規模達到324億，打破了此前270億的募資紀錄;面對時下不斷涌現出的權益爆款，新入市基民在選擇產品時或許無從下手。實際上，通過收益波動挑選基金可以化繁為簡，例如參考夏普比率指標等。

夏普比率能夠綜合分析收益和風險

把收益高低作為評判一只基金的惟一標準并不妥當，如果基金集中投資于極高波動的股票，則所面臨的短期調整壓力過大，隱藏的風險不容忽視。例如，近一年漲幅超過100%的21只基金平均最大回撤達20.14%，銀河創新成長等基金最大回撤幅度超過30%。

而夏普比率就是一個能夠綜合衡量基金收益和風險的經典指標，基金的夏普比率=（平均收益率-無風險收益率（一年期定存利率1.5%））/收益率標準差。以近三年夏普比率較高的海富通內需熱點為例，過去3年基金年均收益率為35.78%，年均收益波動率為60.37%，公式求得基金的夏普比率=（35.78%-1.50%）/60.37%=0.5575。這個指標表示每承受一單位風險，會產生多少的超額收益，數值越高，投資組合越佳。

從長期的角度來看，通過夏普比率也的確能夠篩選出一批相對優質的基金。2017年以來，海富通內需熱點、匯添富消費行業、嘉實新興產業等基金均是在各自投資風格中較為出色的產品。海富通內需熱點、匯添富消費行業等基金長期專注于泛消費行業投資，尤其是對貴州茅臺、五糧液等傳統白酒龍頭尤為偏愛;過去3年大消費板塊迎來主升浪，這些基金脫穎而出的原因除了對于看好的個股堅定持有，也會比較注重結構和個股的調整，例如匯添富消費行業也會階段性增加電子、地產行業的布局。

而嘉實新興產業為代表的價值成長策略，一方面利用成長型投資分享高成長收益機會;同時利用價值型投資標準篩選低價股票，有效控制市場波動時的風險。投資方向上，規避受經濟下行影響較大的傳統順周期行業，集中投資于科技、醫療、先進制造、消費等四大領域;持倉收益方面也能看出，長期持有的華測檢測、通策醫療、廣聯達等重倉股也貢獻了比較明顯的超額收益。

從以上結果看，一個長期高夏普比率的基金背后是基金經理相對穩定的投資策略和成熟的選股邏輯，在此基礎上，這些基金大多對凈值波動有更好的控制，一方面在高安全產業挑選高壁壘龍頭，堅守理念賺企業增長的錢，另一方面合理看待估值，當出現泡沫時有序退出。

指標存在易用性和穩定性的局限

從結果導向上看，通過夏普比率能夠找到在過去一段時間內綜合表現突出的產品，但是在A股長期結構化的行情下，單純使用夏普比率有一定局限性。

首先，夏普比率存在計算一致性的問題，還是拿海富通內需熱點為例，近兩年的夏普比率高達1.70，而如果用月均收益率計算近3年的夏普比率，得到的結果為0.4549，可見即使是同一只基金，利用不同的計算方式和計算區間，得到的數據也會有明顯差異。在進行基金比較時，必須使用同個計算區間和算法才能保證結果的合理性，對于普通基民，建議直接參考晨星等評價平臺的數據。

另外，與其他指標一樣，夏普比率衡量的是基金的歷史表現，近年A股演繹了比較明顯的結構化行情，通過該指標往往篩選出的是風格主題較為單一的產品：2017年以來，夏普比率持續領先的是工銀瑞信前沿醫療、創金合信醫療保健行業、上投摩根醫療健康等醫藥主題基金;2019年以來，萬家行業優選、廣發小盤成長等科技主題基金夏普比率階段較高。

不過，對于同種類型基金，基民挑選左右為難時，可以利用夏普比率優選，以醫藥主題基金為例，博時醫療保健行業夏普比率相對領先，從操作上看，基金在疫情期間也通過積極布局檢驗、治療等相關標的，獲得了不錯的表現。

和收益率等指標一樣，夏普比率也是基于歷史數據的，數值越大并不代表買入后收益就一定越多，指標的意義更多還是輔助投資者來選擇主動基金，解決的是投資者能否長期、穩健地賺錢的問題，所以在使用指標時也更建議立足于長期。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）