證監會發布創業板改革并試點注冊制相關制度規則

摘要：2020年6月12日，證監會發布了《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》《創業板上市公司證券發行注冊管理辦法（試行）》、《創業板上市公司持續監管辦法（試行）》和《證券發行上市保薦業務管理辦法》，自公布之日起施行。與此同時，證監會、深交所、中國結算、證券業協會等發布了相關配套規則。本次試點規則是自4月27日征求意見稿落地后，相關規定正式出臺。

中金公司：創業板注冊制改革利于促進市場優勝劣汰，促進資本市場支持實體經濟創新與轉型升級。創業板注冊制改革是今年資本市場改革中的重要一環，也是將科創板的注冊制改革試點擴展至A股市場其他板塊的第一步。創業板注冊制改革短期有望階段性提升券商及創投類公司關注度，中期有利于沿著市場化方向建設有活力、有韌性的資本市場環境，協同主板、中小板、科創板及新三板拓實多元化資本市場體系建設。

申萬宏源：未來創業板注冊制首批落地大概率在8-10月，20%交易制度將在創業板注冊制首只個股上市首日開始實施，打消了前期市場對于交易制度是否同步推出的懷疑，新交易制度下監管對杠桿業務保持相對謹慎態度，兩融和股權質押標準未來大概率將向科創板靠攏。2021年創業板財務退市標準實施可能提高個別公司2020年下半年業績管理壓力;紅籌企業制度安排更加完善，有助迎接回A浪潮。

光大證券：科創板與創業板在定位上有較大區別，在行業限制、財務標準以及上市要求上有所不同，但二者本身在諸多條款設置上存在相似性，未來也將面臨一定程度的競爭。由于創業板目前在紅籌企業上市要求、投資者適當性、券商跟投要求上較科創板更為寬松，在目前科創板流動性整體偏低的情況下，未來如果科創板優質企業供給數量減少，將會進一步抑制科創板的流動性。我們認為，可以通過試點T+0制度或者適當降低科創板投資者適當性要求來解決這一問題。創業板注冊制落地是我國資本市場又一標志性事件。目前券商PB估值處在2010年以來歷史低位，在市場流動性充裕、國內復產復工進程有條不紊推進，以及龍頭級航母券商持續建設背景下，推薦業績穩健、創新能力強的大型券商。

川財證券：信息披露在注冊制中的核心地位得到進一步凸顯。完善、差異化的信息披露是注冊制的重要組成部分，一方面能夠更好地為投資者揭示企業的核心優勢及重大風險要素，穩定市場預期;另一方面也能夠直接增強板塊運行效率，實現創業板上市公司的“加快增量”和“優化存量”，改善板塊上市企業的質量，維護市場環境穩定。值得一提的是，文件提出設置行業負面清單，“原則上不支持房地產等傳統行業企業在創業板上市”，創業板有望進一步滴灌高成長型企業，發揮融資效能。

圖說

財政收入跌幅連續兩個月收窄，和經濟增速回升態勢一致。5月一般公共預算收入同比下降10%，比4月15%降幅進一步收窄。自從3月一般公共預算收入下滑26.1%以來，增速已經連續兩個月改善。下半年財政政策將進一步擴張。今年1-5月，一般公共預算和政府性基金累計赤字20824億元，比去年同期擴大14607億元。按照今年財政預算，6-12月仍有11.2萬億元赤字空間，遠高于去年同期5.5萬億元實際赤字規模。下半年財政政策將發揮更大作用。和信貸寬松相比，財政擴張在提振總需求的同時，也有利于私人部門資產負債表修復和防控金融風險，并對利率和人民幣匯率形成支持。

——摘自中金公司宏觀經濟研究報告