5月工業增加值繼續回升 經濟運行延續復蘇態勢

中信證券：5月宏觀數據反映國民經濟逐步恢復，生產需求繼續改善，積極變化累積增多。我們估算，4月經濟總體增長已經回到正增長區間，5月服務業增長也已經回到正增長區間，預計到三季度，經濟增長可以逐漸恢復至疫前水平。

中金公司：鑒于今年貨幣社融增長明顯回升，經濟活動同比有望進一步復蘇。綜合看，今年年初至今的金融條件顯著寬松，預示著總需求同比增長在下半年有望進一步修復。如我們此前預測，基建投資增速已經回升至兩位數水平，而地產投資也已經回升至去年同期，隨著總收入增長的進一步回升，及外需的逐步恢復，我們預計增長動能有望向國內消費及海外（貨物）貿易擴散，推升GDP增長下半年繼續回升。

平安證券：當前經濟修復的特點體現為生產供給好于需求，地產和基建回暖較快，消費相對緩慢。消費的挑戰來源于居民收入增速的下滑、消費信心的低迷以及消費習慣的可能改變，5月可選消費呈現明顯回升，其回升的幅度和可持續性還有待跟蹤。二季度海外疫情處于爆發期，市場一直較為擔心外貿出現斷崖式下降，但疫情首先沖擊供給，導致我國的進出口增速出現預期差，出口的韌性疊加一季度國內疫情期間需求的滯后釋放可能導致二季度GDP增速好于預期，我們預計二季度GDP增速可能回升到3.0%左右。經濟基本面的韌性也給貨幣政策打擊資金空轉留下較好的時間窗口，貨幣政策由前期的大幅寬松轉為觀望，貨幣政策效果更加重視寬信用以及實體經濟融資成本。

光大證券：5月份經濟數據表現出行業分化加劇。投資略好于預期，其中基建和地產投資繼續向好，但制造業投資仍偏弱。目前北京出現本地新增疫情，尚未造成大規模擴散，但在消費心理上或產生一定影響，后續疫情導致的行業分化或繼續。同時出口趕單目前告一段落，要防范出口下滑的風險。

東北證券：結合近期高頻觀察，我們維持此前對于二季度經濟轉正的判斷。但經濟修復中的邊際放緩值得關注。生產端邊際增幅走弱，5月規模以上工業增加值同比增4.4%，4月及3月分別為 3.9%、-1.1%;5月基建、地產投資提升至8%的高增速，4月分別為2%、6.7%，后續提升空間有限;消費修復仍有空間但受疫情反復影響，餐飲及石油制品消費短期內難有明顯改善，持續壓制消費表現。

數說

18.4%? 財政部公布5月財政收支情況，1-5月累計，全國一般公共預算收入7.77萬億元，同比下降13.6%。公告顯示，1-5月，印花稅1332億元，同比增長9.9%。其中，證券交易印花稅817億元，同比增長18.4%。

121.41萬? 中國結算數據顯示，2020年5月份，新增投資者賬戶數量121.41萬個，環比下降26%，同比增長5.34%。截至2020年5月末，投資者賬戶數量合計1.66億個，其中自然人1.658億個，非自然人39.35萬個。

0.7%? 國家統計局數據顯示，5月份，初步測算，4個一線城市新建商品住宅銷售價格環比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.5個百分點。其中，北京、上海、廣州和深圳分別上漲0.5%、0.8%、0.3%和0.6%。

18645.98億元? 人社部日前發布數據摘要顯示，截至2020年一季度末，全國企業年金積累基金總規模為18645.98億元，比2019年末的17985.33億元增加660.65億元。

134.61萬億元中國期貨業協會數據顯示，1—5月份，以單邊計算，全國期貨市場累計成交量約20.63億手，累計成交額約134.61萬億元，同比分別增長47.26%和29.02%。

7.5%? 商務部消息，1-5月，全國實際使用外資3551.8億元人民幣，同比下降3.8%。5月當月，全國實際使用外資686.3億元人民幣，同比增長7.5%。