國產電子氣體行業打破國外寡頭壟斷

馮彬

《紅周刊》：還有不到一個月時間，半年報披露將拉開序幕，有哪些板塊值得關注呢？

邱諍：說說本周上市的金宏氣體吧，公司預計2020年上半年營業收入約54600萬元～58500萬元，較上年同期增長0.06%～7.21%;凈利潤7695萬元～8600萬元，較上年同期增長1.96%-13.95%。看似增幅并不高，但若將公司1～6月的凈利潤分拆為兩個季度來看，就會發現公司今年第二季度的業績可謂可圈可點。

2020年一季度金宏氣體的營業收入為25154.44萬元，同比變動0.20%;凈利潤為2041.09萬元，同比變動-38.18%。若按公司半年報業績預告中間值計算，金宏氣體1～6月營業收入約56550萬元，凈利潤約8148萬元。按此計算，公司4～6月的營業收入約為31396萬元，凈利潤約為6107萬元。而2019年4～6月公司營業收入為29463.03萬元，凈利潤約為4300萬元，即公司二季度凈利潤同比增幅高達40%以上。

《紅周刊》：我發現金宏氣體一季度營業收入基本與上年持平，但凈利潤大幅下滑，而二季度公司營業收入較上年同期增幅不足10%，但凈利潤增幅卻高于40%，這又是為什么呢？

邱諍：主要是2020年一季度金宏氣體將乾照光電現場制氣設備安裝項目確認收入（非常規收入），新增收入5016.84萬元，若剔除乾照光電設備安裝項目的影響，則2020年一季度公司營業收入為20137.60萬元，同比變動-19.78%。而受疫情影響，2020年一季度公司正常產品產銷量下降，但公司員工人數增加，員工薪酬同比增加，以及折舊費用同比上升，導致單位固定成本上升，因此，公司凈利潤的變動幅度大于營業收入的變動幅度。

而2020年二季度公司下游電子半導體、高端裝備制造、新材料、醫療及食品、環保新能源等行業需求同比增長，加之子公司重慶金蘇產能逐漸釋放，及宿遷金宏于2020年3月開始氣體經營業務，公司營業收入及凈利潤環比均大幅度增長。

《紅周刊》：即使金宏氣體二季度凈利潤同比及環比均大幅度增長，但公司單季度每股收益僅約0.13元，目前公司股價是否被高估呢？

邱諍：有些公司可以簡單的按市盈率估值，但如金宏氣體、華特氣體這類的公司卻不能完全按此估值。目前全球半導體用電子氣體市場中，空氣化工、普萊克斯、林德集團、液化空氣和大陽日酸等五大公司控制著全球90%以上的市場份額，形成寡頭壟斷的局面。

在國內市場，國內電子氣體市場接近全球的1/3，而且比例還在不斷提高，但國內自給率非常低，海外幾大氣體巨頭控制了近85%的份額。而金宏氣體研發生產的超純氨、高純氫、高純氧化亞氮、高純二氧化碳、硅烷混合氣、八氟環丁烷、高純氬、高純氮等各類電子級超高純氣體擁有自主知識產權，品質和技術已達到替代進口的水平，能滿足國內半導體產業的使用需求。除金宏氣體外，華特氣體同樣實現了近20個產品的進口替代。

特種氣體的國產替代市場是非常巨大的，2019年林德集團總營收約256.22億歐元，法國液化空氣集團總營收約219億歐元，美國空氣化工2019財年總營收約89億美元，日本大陽日酸株式會社營業收入7403億日元，而金宏氣體和華特氣體的營業收入分別僅有11.61億元和8.44億元，與幾大氣體巨頭相比差距巨大。我們不妨大膽設想一下，即使國內氣體公司能夠實現20%的國產替代，市場也大得驚人，這也是金宏氣體、華特氣體等公司能夠獲得高估值的主要原因，而目前這樣的國產替代已經悄然開始。

《紅周刊》：同樣剛剛上市的天合光能預計2020年上半年實現營業收入約125.41億元～138.62億元，同比增長約16.52%～28.78%;預計實現的凈利潤約36824萬元～40845萬元，同比增長約158.32%～186.52%，如何看呢？

邱諍：天合光能的主業是以硅料為基礎原材料，并在此基礎上加工成硅片、電池片，最終組裝成光伏組件，實際上不僅僅只是天合光能，與天合光能主業類似的晶澳科技雖然尚未公布上半年業績預告，但從公司2020年一季度凈利潤同比增長230.36%，扣非凈利潤同比大增346.95%來看，公司2020年上半年業績大幅增長幾成定局。而目前晶澳科技的估值在同行業中明顯偏低，可適當關注該公司及該行業。