國(guó)產(chǎn)電子氣體行業(yè)打破國(guó)外寡頭壟斷

馮彬

《紅周刊》：還有不到一個(gè)月時(shí)間，半年報(bào)披露將拉開(kāi)序幕，有哪些板塊值得關(guān)注呢？

邱諍：說(shuō)說(shuō)本周上市的金宏氣體吧，公司預(yù)計(jì)2020年上半年?duì)I業(yè)收入約54600萬(wàn)元～58500萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)0.06%～7.21%;凈利潤(rùn)7695萬(wàn)元～8600萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)1.96%-13.95%。看似增幅并不高，但若將公司1～6月的凈利潤(rùn)分拆為兩個(gè)季度來(lái)看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)公司今年第二季度的業(yè)績(jī)可謂可圈可點(diǎn)。

2020年一季度金宏氣體的營(yíng)業(yè)收入為25154.44萬(wàn)元，同比變動(dòng)0.20%;凈利潤(rùn)為2041.09萬(wàn)元，同比變動(dòng)-38.18%。若按公司半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中間值計(jì)算，金宏氣體1～6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入約56550萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約8148萬(wàn)元。按此計(jì)算，公司4～6月的營(yíng)業(yè)收入約為31396萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約為6107萬(wàn)元。而2019年4～6月公司營(yíng)業(yè)收入為29463.03萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約為4300萬(wàn)元，即公司二季度凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)40%以上。

《紅周刊》：我發(fā)現(xiàn)金宏氣體一季度營(yíng)業(yè)收入基本與上年持平，但凈利潤(rùn)大幅下滑，而二季度公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期增幅不足10%，但凈利潤(rùn)增幅卻高于40%，這又是為什么呢？

邱諍：主要是2020年一季度金宏氣體將乾照光電現(xiàn)場(chǎng)制氣設(shè)備安裝項(xiàng)目確認(rèn)收入（非常規(guī)收入），新增收入5016.84萬(wàn)元，若剔除乾照光電設(shè)備安裝項(xiàng)目的影響，則2020年一季度公司營(yíng)業(yè)收入為20137.60萬(wàn)元，同比變動(dòng)-19.78%。而受疫情影響，2020年一季度公司正常產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量下降，但公司員工人數(shù)增加，員工薪酬同比增加，以及折舊費(fèi)用同比上升，導(dǎo)致單位固定成本上升，因此，公司凈利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)幅度。

而2020年二季度公司下游電子半導(dǎo)體、高端裝備制造、新材料、醫(yī)療及食品、環(huán)保新能源等行業(yè)需求同比增長(zhǎng)，加之子公司重慶金蘇產(chǎn)能逐漸釋放，及宿遷金宏于2020年3月開(kāi)始?xì)怏w經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)環(huán)比均大幅度增長(zhǎng)。

《紅周刊》：即使金宏氣體二季度凈利潤(rùn)同比及環(huán)比均大幅度增長(zhǎng)，但公司單季度每股收益僅約0.13元，目前公司股價(jià)是否被高估呢？

邱諍：有些公司可以簡(jiǎn)單的按市盈率估值，但如金宏氣體、華特氣體這類(lèi)的公司卻不能完全按此估值。目前全球半導(dǎo)體用電子氣體市場(chǎng)中，空氣化工、普萊克斯、林德集團(tuán)、液化空氣和大陽(yáng)日酸等五大公司控制著全球90%以上的市場(chǎng)份額，形成寡頭壟斷的局面。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)電子氣體市場(chǎng)接近全球的1/3，而且比例還在不斷提高，但國(guó)內(nèi)自給率非常低，海外幾大氣體巨頭控制了近85%的份額。而金宏氣體研發(fā)生產(chǎn)的超純氨、高純氫、高純氧化亞氮、高純二氧化碳、硅烷混合氣、八氟環(huán)丁烷、高純氬、高純氮等各類(lèi)電子級(jí)超高純氣體擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，品質(zhì)和技術(shù)已達(dá)到替代進(jìn)口的水平，能滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的使用需求。除金宏氣體外，華特氣體同樣實(shí)現(xiàn)了近20個(gè)產(chǎn)品的進(jìn)口替代。

特種氣體的國(guó)產(chǎn)替代市場(chǎng)是非常巨大的，2019年林德集團(tuán)總營(yíng)收約256.22億歐元，法國(guó)液化空氣集團(tuán)總營(yíng)收約219億歐元，美國(guó)空氣化工2019財(cái)年總營(yíng)收約89億美元，日本大陽(yáng)日酸株式會(huì)社營(yíng)業(yè)收入7403億日元，而金宏氣體和華特氣體的營(yíng)業(yè)收入分別僅有11.61億元和8.44億元，與幾大氣體巨頭相比差距巨大。我們不妨大膽設(shè)想一下，即使國(guó)內(nèi)氣體公司能夠?qū)崿F(xiàn)20%的國(guó)產(chǎn)替代，市場(chǎng)也大得驚人，這也是金宏氣體、華特氣體等公司能夠獲得高估值的主要原因，而目前這樣的國(guó)產(chǎn)替代已經(jīng)悄然開(kāi)始。

《紅周刊》：同樣剛剛上市的天合光能預(yù)計(jì)2020年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約125.41億元～138.62億元，同比增長(zhǎng)約16.52%～28.78%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)約36824萬(wàn)元～40845萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約158.32%～186.52%，如何看呢？

邱諍：天合光能的主業(yè)是以硅料為基礎(chǔ)原材料，并在此基礎(chǔ)上加工成硅片、電池片，最終組裝成光伏組件，實(shí)際上不僅僅只是天合光能，與天合光能主業(yè)類(lèi)似的晶澳科技雖然尚未公布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，但從公司2020年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)230.36%，扣非凈利潤(rùn)同比大增346.95%來(lái)看，公司2020年上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)幾成定局。而目前晶澳科技的估值在同行業(yè)中明顯偏低，可適當(dāng)關(guān)注該公司及該行業(yè)。