未見“疫情熊”，何來“復(fù)蘇牛”？

胡東輝

最近老聽人說下半年的A股市場會有“復(fù)蘇牛”。顧名思義，“復(fù)蘇牛”就是恢復(fù)性牛市，就是因為上半年A股市場受疫情沖擊，下半年要恢復(fù)性上漲。但是回看上半年的A股走勢，如果從1月2日開始起算，上證指數(shù)到現(xiàn)在其實也就跌了100多點，4%左右的跌幅，談不上是熊市。要說恢復(fù)，也恢復(fù)得差不多了。這也就是說，未見“疫情熊”，或者說“疫情熊”來去匆匆，這樣何來“復(fù)蘇牛”呢？如果要說A股下半年存在牛市，條件具備嗎？

結(jié)構(gòu)性的“疫情牛”

上半年股市跌得最厲害的是美股，完全跌破了牛熊線，A股倒是相當(dāng)抗跌，市場表現(xiàn)大大好于美股。當(dāng)然，美股過去漲了十年，A股過去十年沒漲，美股的猛跌和A股的抗跌都有其合理性。但是從最近兩個月來，美股差不多已經(jīng)收復(fù)了失地，納斯達(dá)克則是創(chuàng)出新高;A股雖然抗跌，但反彈力度則弱了很多，創(chuàng)業(yè)板倒是跟納斯達(dá)克有得一比，也收復(fù)了失地。現(xiàn)在美股、A股可以說又回到了疫情前的位置，要說恢復(fù)，都恢復(fù)得差不多了。如果下半年在此位置進一步上漲，那就不是“復(fù)蘇牛”，而是真正的牛市了。

現(xiàn)在的問題是，上半年股市出現(xiàn)這么大的起伏，與疫情的暴發(fā)有很大關(guān)系，但是股市收復(fù)失地，卻與疫情關(guān)系不大，因為疫情正面臨二次暴發(fā)的可能，經(jīng)濟也并沒有真正恢復(fù)。美股收復(fù)失地是靠無限量化寬松，完全靠資金推動。A股恢復(fù)性上漲，也與資金放水有關(guān)，同時也受到美股強勢反彈的影響。A股雖然指數(shù)反彈力度不強，但個股反彈力度卻很大，今年醫(yī)藥生物股有127只漲幅超過30%，有30只個股股價翻倍，創(chuàng)出歷史新高的個股達(dá)到58只，占到整個板塊的18%。對這些個股來說，根本就不存在“疫情熊”，而是“疫情牛”。這些個股后面還要再來一輪“復(fù)蘇牛”，怎么可能呢？

其他與疫情防控物資有關(guān)的個股也是牛市走勢，到后來其實也不管是不是與疫情防控物資沾邊了，基本上是板塊輪動，連金杯汽車股價也翻倍了，前不久地攤經(jīng)濟概念股也來了那么一下。這么多板塊都輪番上漲了，奇怪的是大盤指數(shù)沒怎么漲，原因是銀行、鋼鐵等權(quán)重股下跌，跌下去后漲不上來。不過這兩天鋼鐵股也大幅上漲了，但大盤指數(shù)還是沒怎么漲，這說明有些漲上來的股票又跌下去了。此起彼伏輪番表現(xiàn)，但就是整體上漲難，說明還是結(jié)構(gòu)性行情。

擴容減持齊頭并進

上半年出現(xiàn)這么大的疫情，可以說百年不遇，空前體量的經(jīng)濟突然停擺，經(jīng)濟遭受的重創(chuàng)史無前例，股市能有如此表現(xiàn)已經(jīng)相當(dāng)不錯了。A股市場表現(xiàn)雖然沒有美股強，也算是可圈可點。但是下半年A股不會有“復(fù)蘇牛”，因為板塊都被輪炒過了，該來的吃飯行情都來過了，再來第二遍的可能性不大。大股東對此看得比普通投資者清楚，這些大股東都在悄悄地減持。6月以來，已有100多家上市公司的近300個大股東發(fā)布了減持計劃，連社保基金也要減持7億股，更有10倍大牛股的高管已經(jīng)套現(xiàn)了6.7億元。

這些大股東不僅減持股價上漲的個股，連股價下跌幅度超過20%的個股也減持，而反過來實施增持的股東僅38個。這說明大股東認(rèn)為賣出的是好價錢，所以只想減持，不愿增持。除了減持，新股擴容也是不容忽視的一個重要因素。除了常態(tài)化的IPO，創(chuàng)業(yè)板注冊制已經(jīng)提速，很快就將接受IPO申報，這一塊帶來的擴容量會與科創(chuàng)板的數(shù)量看齊。另外，證監(jiān)會6月12日、17日和18日分三批核準(zhǔn)了9家新三板掛牌公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票，這等于是新三板的IPO也開閘了。如此齊頭并進的擴容，再加上大股東的減持，A股市場真有這么大的承接力嗎？這個時候鼓吹想當(dāng)然的“復(fù)蘇牛”，這不是在給投資者挖坑嗎？

擴容的確定性和疫情的不確定性，實際上都不利于股市行情。從目前全球范圍來看，疫情并沒有緩和的跡象，相反，疫情二次暴發(fā)的可能性在增大，這勢必會影響經(jīng)濟的恢復(fù)程度。雖然上半年的股市表現(xiàn)似乎是在說明，股市可以撇開經(jīng)濟形勢逆勢而上，但要長期做到這一點是很困難的。上半年可以說市場已經(jīng)拼盡了洪荒之力，下半年還拼得動嗎？下半年能夠維持住不跌就是最大的勝利，牛市還是別想了。這牛市已經(jīng)呼喚一年多了，牛市不是一直沒來嗎？當(dāng)然，個股中確實出現(xiàn)了大牛股，但這也不是“復(fù)蘇牛”，充其量就是“資金牛”，是被資金硬堆出來的，沒啥可稀奇的。