2018年度中國新聞出版上市公司績效數據分析

朱靜雯 藍恬恬 羊晚成 陸朦朦

[摘 要] 采用資產規模、現金能力、盈利能力、運營能力、償債能力、成長能力6個二級指標和24個三級指標，基于突變理論和熵權法建立評價模型，并運用該模型對2018年度28家新聞出版上市公司財務績效數據進行分析。全文從新聞出版上市公司概觀、績效數據排行榜、績效數據指標分析三個方面闡述我國新聞出版上市公司現狀，以期為相關研究和實踐提供參考。

[關鍵詞] 新聞出版 上市公司 績效數據 中國

[中圖分類號] G237[文獻標識碼] A[文章編號] 1009-5853 （2020） 03-0017-12

[Abstract] This paper applies 6 second-level indicators and 24 third-level indicators of asset size， cash flow capacity，profitability， operating capacity， solvency， growth capacity， based on catastrophe theory and entropy weight method to establish an evaluation model， and uses this model to analyze the financial performance data of 28 listed companies in the press and publication for 2018. The full text elaborates the current situation of Chinas listed companies in the press and publication from three aspects： overview of press and publishing companies， performance data rankings， performance data index analysis， with a view to providing reference for relevant research and practice.

[Key words] Press and publishing Listed company Performance data China

1 中國新聞出版市場概觀

1.1 新聞出版市場總體保持增長

2018年，中國圖書零售市場依舊樂觀，銷售碼洋達894億元，同比增長11.3%，但不同零售渠道卻呈現截然不同的態勢。網店渠道圖書零售近年持續高速增長，帶動我國圖書零售市場不斷升溫，2018年網上書店增長貢獻率高達125.27%;與此同時，實體店圖書零售增速放緩，甚至出現下滑趨勢。數據顯示，2018年網店銷售規模為573億元，增速達24.7%;實體店銷售圖書規模321億元，同比下降6.69% [1]。

在數字載體及內容呈現技術不斷升級的背景下，國民閱讀率持續提升，而數字閱讀載體接觸率增長顯著。2018年，我國新聞出版傳媒上市公司升級數字載體及數字閱讀設備，出版物不斷趨向小屏化、碎片化，融合進程加速。與此同時，紙質出版物閱讀率仍在下滑，對以紙質出版為主營業務的新聞出版上市公司的業績產生較大影響。

隨著有聲書閱讀平臺的不斷出現，我國國民聽書率增長顯著。2018年，我國成年人聽書率為26.0%，較2017年提高3.2%;未成年人聽書率為26.2%，較2017年提高3.5%。其中，在“移動有聲書App平臺”上聽書的國民比例為11.7%;在“廣播”平臺上聽書的國民比例為6.4% [2]。聽書率的提升表明出版企業依托技術加速媒體融合，有聲書閱讀平臺發展愈加成熟。

2018年，新聞出版領域IPO速度放緩，截至2018年底，新聞出版傳媒上市公司數量維持在28家，與2017年度持平。從新聞出版傳媒上市公司近年的增減數量來看，新聞出版公司IPO數量增長有所放緩。

1.2 政策環境持續向好

十九大以來，國家對文化產業的發展十分重視，倡導文化自信、文化繁榮。出版傳媒作為文化產業的重要組成部分，成為國家重點支持的產業之一。2018年，正值改革開放40周年，相關法律法規陸續出臺，稅收優惠不斷加碼，機構改革持續進行，在一系列政策支持下，出版產業面臨新的發展契機。2018年4月發布的《關于調整增值稅稅率的通知》將原圖書、報紙、雜志、音像制品、電子出版物11%的增值稅稅率下調為10%;同年6月，財政部、國家稅務總局確定免征圖書批發、零售環節增值稅，并對7類出版物實行增值稅100%先征后退，2類出版物增值稅50%先征后退的政策。2018年，中央財政向中央文化企業注資15億元，相較于2017年提高15%。資金主要用于為一批中央文化企業、出版集團提供國家資本金，鼓勵和支持文化出版企業進行融合發展，推進文化產業繁榮進程。

1.3 融合發展持續深耕

隨著媒介融合發展的不斷深入，新聞出版上市公司在技術研發領域投入力度不斷加大，“內容+技術”數字化運營模式成為常態，并呈現運營規模化、出版形態多樣化、盈利模式多元化態勢。首先，閱讀智能化，電子閱讀器再升級。掌閱科技于2018年發布最新一代的電子閱讀器——iReaderT6和集讀寫一體化的超級智能本——iReader Smart。其次，人工智能技術開始應用于出版領域。新華網于2018年投入多項智能化升級項目，引入 MOCO交互式智能視頻攝制系統，利用技術升級啟用MR智能演播廳，升級新華睿思數據云圖分析平臺，拓展生物傳感技術應用場景。第三，有聲內容產品持續投入，發展日趨成熟。致力于持續引入優質有聲內容，豐富內容引進渠道，“掌閱”App在2018年引進包括《圍城》《白鹿原》等一系列自帶流量的IP資源，并通過數字技術集成有聲內容產品。

1.4 進軍知識服務與在線教育領域

除了知識性內容收費和版權輸出，新聞出版上市公司積極開拓新型盈利渠道，向知識服務與在線教育領域進軍。新華網在智能分析技術基礎上，依托權威媒體平臺和強大的專家隊伍，開拓新華睿思數據云圖分析平臺，累計大數據資源已超350億條，為政府部門以及企事業單位提供專門化、智能化的信息服務。中國科傳借助自身優勢，積極向專業學科知識庫、數字教育綜合服務、醫療健康大數據三大業務領域拓展，其中，醫學知識服務云平臺——“中科醫庫”已獲取資源8000多例，服務機構用戶達上百家。

鳳凰傳媒致力云課堂3.0版本的打造，已實現鳳凰數字教材、鳳凰易教、鳳凰作業本等在線教育產品的聯合部署。2018年，鳳凰學易營收達到12765萬元，同比增長35.98%;新華文軒旗下“一起教”“AR教輔”“AR妙懂課堂工具箱”等在線教育產品不斷擴展。2018年，公司教育信息化和教育裝備業務銷售收入為7.56億元，同比增長23.74%。

1.5 線下場景式消費不斷升級

伴隨數字出版市場規模的擴張以及媒介融合的深入發展，上市公司布局的線下門店都面臨如何提升實體書店銷量、擴大線下門店品牌影響力的問題。隨著智能化和場景化消費的興起，為新聞出版上市公司線上線下聯動式圖書消費方式提供契機。首先，智能化消費促進上市公司電商業務收益激增。2018年，長江傳媒穩步推進“智慧書城”項目，報告期內其電商業務銷售額達1.22億元，同比增長 351.12%。其次，搭建“文化+”場景，實現場景式消費。新華傳媒2018年努力打造特色“上海文化”平臺——“市民文化客廳”，分布在22家門店中，助力上海“紅色文化”“海派文化”“江南文化”等都市文化的傳播。

1.6 資本助力全產業鏈延伸

借資本之力，新聞出版上市公司持續拓展業務領域，打造完整產業鏈。新華文軒旗下的“文軒投資”投融資平臺在2018年開展一系列資本運營業務，涉及直接投資和股權投資基金等業務，平臺投融資能力和金融管理能力漸趨成熟，2018年實現基金管理規模約15億元。讀者傳媒以5598萬元收購控股甘肅文化出版社有限責任公司100%股權，通過收購，讀者傳媒能夠利用出版社原有資源，結合自身優勢完善專業出版業務板塊，提升集團影響力和內容創造力。時代出版與故宮博物院、深圳廣電集團、閱文集團、懶人在線、北京電影學院等機構實現跨領域的戰略合作，向文化商品、培訓、科技孵化、影視等產業擴張，2018年，公司文化商品營業收入約為29億元，培訓、科技孵化、影視收入為5842萬元。皖新傳媒出資2000萬元成立安徽皖新資本管理有限公司，實現“產業+金融”運營模式創新，同時，出資500萬元設立東陽藍獅子影視傳媒有限公司，開拓影視傳媒新業態，實現產業鏈進一步整合擴張。

2 新聞出版上市公司績效數據排行榜

本部分排行榜采用資產規模、現金能力、盈利能力、運營能力、償債能力、成長能力6個二級指標和24個三級指標，運用基于突變理論和熵權法評價模型，對2018年度28家新聞出版上市公司財務績效數據進行排名。本文使用數據均來自各樣本公司的2018 年年度財務報告。

2.1 新聞出版上市公司綜合績效數據

2.1.1 綜合績效數據排名

在2018年新聞出版上市公司績效排名中，鳳凰傳媒憑借其良好的表現在綜合得分上超越中文傳媒，以92.92分的績效值打破中文傳媒蟬聯冠軍之路，成功問鼎。與2017年相比，28家新聞出版上市公司整體表現良好，頭尾部公司差距不大。浙數文化和人民網較2017年排名分別提升6位和7位。但與2017年相比，新經典和華聞傳媒排名則不盡如人意，前者從第6名下降至第23名，后者從16名下降至27名。

2.1.2 資產規模排名

2018年，中文傳媒總資產達237.3億，績效排名超越中南傳媒在新聞出版上市公司中奪得第一。在28家新聞出版上市公司中，掌閱科技資產規模績效值提高6.09，而華聞傳媒資產規模績效值降低6.38，其余26家公司的資產規模水平與2017年基本持平。2018年，28家新聞出版上市公司總資產為2269.52億，相較于2017資產規模整體擴張，增幅為3.11%。然而，行業內部資產規模差距較大，頭部公司的中文傳媒與尾部公司的實際資產規模差距顯著，績效值差高達55.36。

2.1.3 現金能力排名

2018年，在28家新聞出版上市公司中，新華網的現金能力拔得頭籌，現金能力可促進新聞出版上市公司在資本運營中占據優勢地位。同時，2018年新聞出版上市公司的現金能力績效值與2017年相比，整體呈現上升趨勢。2017年奪冠的中文在線則沒能保持其在現金能力上的優勢，失去冠軍之位，排名掉至第23名。

2.1.4 盈利能力排名

2018年，浙數文化主營業務利潤率為66.08%，位列第二名的新經典主營業務利潤率僅為46.18%。浙數文化的主營業務盈利水平優勢顯著，遠遠高于其他新聞出版上市公司。華聞傳媒盈利能力自2016年開始逐年降低，從2016年的績效排名首位掉至末位。在28家新聞出版上市公司中，總資產呈正增長的公司數量和2017年保持一致;凈資產呈現正增長的共有22家公司;凈利潤共有17家呈現正增長?？傮w而言，2018年新聞出版傳媒公司的盈利能力穩步提升，公司經營業績和管理效能提升。

2.1.5 運營能力排名

在2018年新聞出版上市公司的運營能力績效排名中，掌閱科技以59.07績效值蟬聯冠軍。依據整體績效值水平，2018年出版上市公司的運營能力出現小幅下滑。從運營績效值來看，行業內運營能力差距依舊較大。掌閱科技的績效值為尾部的粵傳媒的1.68倍，運營能力遠超尾部公司。其中，兩者的應收賬款周轉率分別為9.97%和3.85%，固定資產周轉率分別為66.57%和1.49%，差距顯著。

2.1.6 償債能力排名

2018年，出版傳媒的償債能力超越新華文軒、華聞傳媒、中文傳媒和南方傳媒奪得桂冠，績效值在所有傳媒上市公司的排名中位列第五名。天舟文化的償債能力績效值從2017年的72.92提升至2018年的95.81，排名提升11名。新聞出版傳媒公司行業償債能力整體獲得大幅提升，但位于中下游的公司仍亟需提高。績效值低于90的公司共有6家公司，與2017相比數量銳減。橫向比較看，償債能力居于尾部公司數量在各子行業中仍較多，僅次于動漫游戲子行業。

2.1.7 成長能力排名

2018年，掌閱科技的成長能力代替新經典位列榜首。人民網、浙數文化和新華文軒績效排名相較2017年分別提升18名、16名和10名;世紀天鴻的排名則從第五名下滑至16名。相較于2017年，28家新聞出版上市公司中有5家公司成長能力下滑，績效值增幅為負數，分別為新經典、世紀天鴻、中文在線、博瑞傳播以及華聞傳媒。從成長能力績效均值來看，2018年新聞出版上市公司整體的成長能力有所提升，均值從2017年的67.84增至69.31，增幅為2.16%，盈利水平提升，主營業務成長空間進一步拓寬。

2.2 新聞出版上市公司平均績效分布狀況

2.2.1 資產規模平均績效分布

2018年有10家新聞出版上市公司進入傳媒上市公司資產規模TOP30，占比為33.33%，與2017年相比減少1家。橫向比較來看，新聞出版上市公司的資產規模在各子行業中具有一定優勢，2018年平均績效值為55.46，高出傳媒上市公司資產規模平均績效4.57，在5個子行業中位列第二，與2017年持平?？v向比較來看，28家新聞出版上市公司資產規模平均績效相較于2017年提高2.57，行業整體資產規模呈擴張態勢。

2.2.2 現金能力平均績效分布

2018年，在新聞出版傳媒上市公司中，共有10家上司公司現金能力躋身傳媒上市公司現金能力TOP30，占比為33.33%，與2017年相比增加3家公司，新華網以90.10的績效值位列傳媒上市公司現金能力第三名。

28家新聞出版上市公司現金能力平均績效值在2018年達81.43，在傳媒上市公司5個子行業中排名第一，比整體平均績效值高出3.76。與2017年相比，現金能力平均績效值提高10.07，增幅達到14.11%。

2.2.3 盈利能力平均績效分布

2018年，在傳媒上市公司盈利能力績效排名中，共有8家新聞出版上市公司進入TOP30，占比為26.67%。與2017年的2家相比，進入TOP30的公司數量增加6家，頭部公司盈利能力提升速度較快。

2018年新聞出版上市公司盈利能力平均績效值為83.62，從2017年低于整體平均績效值到高于整體平均績效1.6，行業整體盈利能力有所提升。但從排名來看，新聞出版上市公司的平均績效值在5個子行業中位于第3，與2017年相比提升一名。在低于傳媒上市公司整體平均績效值的44家企業中，新聞出版上市公司占有5家，占比為11.36%，尾部公司動力不足，拉低行業平均盈利能力。

2.2.4 運營能力平均績效分布

2018年，新聞出版上市公司共有8家進入運營能力績效排行榜TOP30，占比26.67%，與2017年相比新增2家。2018年新聞出版上市公司的運營能力平均績效與2017年相比略有下降。但從整個傳媒行業的排名來看，與2017年持平，在各子行業中排名第五，與排名第一的營銷傳媒相差10.96。與2017年相比，兩個子行業的績效值差距進一步擴大。

2.2.5 償債能力平均績效分布

28家新聞出版上市公司中，2018年共有9家公司進入傳媒上市公司償債能力TOP30，占比30%，與2017年相比增長2家，占比提高7%。通過橫向比較績效平均值，2018年傳媒行業整體償債能力提升幅度明顯，增幅達15.81%。自2017年大幅下降后，傳媒行業整體償債能力開始回升。從子行業來看，新聞出版上市公司總體償債能力在所有傳媒上市公司中不容樂觀，排名第四，位于下游。從平均績效值來看，2018年行業償債能力平均績效值為91.62，低于平均水平。但較2017年，償債能力有所提高，績效值提高13.63，增幅為17.48%，行業整體經營風險進一步降低。

2.2.6 成長能力平均績效分布

2018年，共有7家新聞出版上市公司進入傳媒上市公司成長能力績效排行TOP30，占比23.3%，較2017年新增2家，占比提高6.3%。新聞出版上市公司2018年成長能力績效值為70.77，略高于整體水平。從趨勢來看，新聞出版上市公司的成長能力逐年提升，但行業成長速度總體放緩。2018年較2017年提高2.93，增幅為4.32%，有所降低。從排名看，在子行業中排名第三，較2017年提升一名。

3 新聞出版上市公司績效數據指標分析

3.1 財務績效數據指標整體分布

以凈利潤（億元）為縱坐標，以綜合績效值為橫坐標，以資產規模為圓圈半徑，得出28家出版上市公司財務績效分布情況。從整體分布來看，處于頭部梯隊的鳳凰傳媒、中文傳媒在綜合績效值和凈利潤兩個指標中均有較好的表現，但與第二梯隊的公司差距不大。尾部梯隊中，華聞傳媒、博瑞傳播、粵傳媒、中文傳媒和華聞傳媒三項指標均處于劣勢狀態。

3.2 資產規模數據指標分布

整體來看，新聞出版行業資產規模持續擴大，2018年28家新聞出版上市公司的總資產規模為2269.52億元，較2017年增長67.72億元。其中，有23家公司總資產在2018年已實現正增長，占比達82.14%。2018年，總資產突破百萬億的上市公司達11家，與2017年相比，進入“百億梯隊”新添1名成員。浙數文化（100.21億元）資產規模穩步提升，首次躋身“百億梯隊”。在“百億梯隊”的頭部公司中，2018年中文傳媒首次超越鳳凰傳媒，總資產增幅為15.84%，并以237.26億元的總資產規模名列首位。鳳凰傳媒在2018年總資產增幅僅為5.76%。

2018年，28家出版傳媒上市公司的凈資產總額為1525.18億元，僅有4家公司資產超過百億，它們分別是中南傳媒（141.74億元）、鳳凰傳媒（139.42億元）、中文傳媒（134.95億元）以及皖新傳媒（102.71億元），與2017年相比，皖新傳媒代替華聞傳媒進入凈資產規模頭部公司。

3.3 盈利能力財務數據分布

據主營業務利潤率分析，28家新聞出版上市公司中，超過40%的公司有4家，分別為浙數文化、新經典、新華網和人民網，比2017年減少1家。其次，2018年有13家公司的主營業務利潤率較2017年主營業務利潤率呈現下滑，占比46.43%。其中，與2017年相比，天舟文化主營業務利潤率下滑較為嚴重。

2018年，總資產凈利潤率有4家公司首度出現負值，分別為博瑞傳播（-22.54%）、天舟文化（-25.43%）、華聞傳媒（-34.32%）、中文在線（-54.29%）。除此之外，2018年，出版傳媒上市公司整體總資產凈利潤率增長出現下滑，僅有長江傳媒、鳳凰傳媒、出版傳媒和時代傳媒4家公司從2017年到2018年實現增長，剩余的24家公司2018年的總資產凈利潤率則有所下降。

3.4 運營能力財務數據分布

相較于2017年，28家新聞出版上市公司中，掌閱科技和長江傳媒的總資產周轉率連續兩年在1以上，其余26家公司的均在1以下。從縱向發展來看，兩家公司與2017年持平，有14家公司有所下降。其中，新經典總資產周轉率下降幅度最大，下降率為31.94%。天舟文化、中文在線取得較快增長，總資產周轉率相比2017年的增幅分別達到36.84%和28.00%，但是周轉率仍在0.4以下。

從橫向比較看，新聞出版上市公司的總資產周轉率均值為0.54，僅次于營銷傳媒，運營能力在各行業中處于領先水平。但總資產周轉率在0.4以下的公司數量增多，這些尾部公司需要在將來一段時間內提升各項資產的利用效率，減少閑置資產，改善公司經營業績，促進總資產周轉率增長，從而提升公司運營能力。

3.5 償債能力財務數據分布

新聞出版上市公司在2018年的資產負債率均值為38.31%，在5個子行業中位列第四，資產負債率均處于可控范圍之內。從傳媒行業整體來看，新聞出版上市公司的經營狀況延續2017年穩健特征，抗經營風險能力占據一定優勢，為公司長遠發展提供保障。

2018年，華聞傳媒資產負債率為57.57%，是新聞出版上市公司中唯一一家資產負債率超過50%的公司。與此同時，博瑞傳播、新經典和粵傳媒的資產負債率維持在10%左右，償債能力相對較強。

3.6 成長能力財務數據分布

從主營業務收入增長率來看，2017—2018年，在28家新聞出版上市公司中，有17家公司主營業務收入實現增長，其余11家公司增長率則為負值。通過主營業務收入增長率均值可以看出，2018年成長能力明顯高于2017年。

比較28家新聞出版傳媒公司2017年與2018年的主營業務收入增長率，行業內部公司之間排名出現較大變化。浙數文化和華聞傳媒完美逆襲，從2017年分別以-54.18和-25.17位列排名末尾，到2018年分別以17.42和10.64，位列28家新聞出版上市公司第五名和第11名。

28家新聞出版上市公司中，2018年總資產增長率呈負值的共6家，與2017年持平。從增長率變化幅度看，2018年新聞出版上市公司的總資產增長率較2017年有所回落，僅有6家公司的總資產增長率有所提高。2018年，新經典、中國科傳、華聞傳媒、世紀天鴻4家公司的總資產增長幅度面臨斷崖式下滑，分別下滑105.86%、38.87%、36.85%及36.22%，總資產縮水嚴重。人民網、粵傳媒、時代出版在2018年實現“轉負為正”，成長勢頭迅猛。

2018年同樣有6家新聞出版上市公司的凈資產呈負增長，較2017年新增1家。從凈資產增長率均值看，2017年，28家新聞出版上市公司的凈資產增長率均值為17.28%，2018年僅為1.32%，降幅高達92.36%?？梢姡?018年新聞出版上市公司資產保值增值能力大幅下降，凈資產擴張速度大幅降低。

從內部看，新經典的凈資產增長率雖仍排名第一，但增長率從2017年的122.53%滑落至2018年的14.28%，下降108.25個百分點，凈資產水平下滑嚴重。除此之外，世紀天鴻、華聞傳媒、中國科傳的凈資產增長率下降速度也在40%以上，其中僅有7家公司實現正增長，但增長幅度較小，行業整體凈資產規模進入增長滯緩期。

綜上所述，2018年28家新聞出版上市公司在政策及環境背景持續向好的情況下，繼續深耕主業，加大推進媒體融合進程，不斷探索“線上+線下”新型圖書銷售模式，進軍知識服務業，投入在線教育產品研發，28家上市公司整體呈現良好發展態勢。從分解指標看，雖然2018年新聞出版上市公司數量并未獲得增長，但在六大能力中，除運營能力外，其余平均績效值都較2017年有所提升;通過在傳媒行業中橫向比較，出版傳媒上市公司的6大指標均未表現出明顯的優勢，除了資產規模位于子行業第二，其他能力平均績效值基本位于中游或中下游;從各家公司發展情況看，行業內部差距仍然顯著，頭尾部公司呈現不同的發展態勢。

注 釋

[1]中國出版傳媒商報. 2018年度中國出版業發展報告[J/OL]. [2019-04-06]. https：//mp.weixin. qq. com / s / QEXF14UeCIf5kkMG9WLDUQ

[2]前瞻經濟學人.2018年中國數字閱讀之聽書市場現狀及發展前景? 有聲閱讀市場增長潛力大[EB/OL]. [2019-04-06]. https：//www.qianzhan.com/analyst/detail/220/190404-975719e5.html

作者注：文中涉及相關上市公司數據和業務資料均來自于同花順財經網、東方財富網、巨潮資訊網相關上市公司年度報告及相關資料。

（收稿日期：2019-11-02）