豆粕：美豆播種順利巴西物流正常，國內后期進口大豆大量到港

4月開始，疫情在美國大面積擴散，部分養殖場和屠宰企業關閉，部分州也開始封城、禁足，外出活動減少，引發市場對養殖產品消費的擔憂，因此除了美豆油受原油下跌拖累大幅回落外，美豆粕也不斷下行；國內受后期巨量進口大豆到港預期影響，大連豆粕期貨自3月底以來大幅回落，將前期上漲成果幾乎全部吞噬。

1 國際方面

美豆方面：受疫情影響，美國一些肉類加工廠暫停運營，對畜牧飼料需求的擔憂打壓美豆出現下跌。同時，且4月份巴西大豆出口有望再創新高，隨著巴西天氣的改善，未來數周將有大批巴西大豆抵達中國港口，中國壓榨廠大豆供應短缺的現象將得到緩解，亦不利于美豆。不過特朗普和美國農業部長在4月17號的白宮記者會上宣布，將為在疫情期間遭受損失的農民、牧場主提供將近190萬美元的援助，其次，美國農業部將購買30億美元的新鮮農產品、乳制品和肉類制品，分發給有需要的美國人，這將緩解市場情緒，支撐美豆價格，限制美豆進一步下跌的空間。

播種方面，疫情并未影響美豆播種進度，且今年春季天氣干燥對田間工作更為有利，美國農業部（USDA）在周作物生長報告中公布稱，截至2020年4月26日當周，美國大豆種植率為8%，去年同期為2%，五年均值為4%。說明當前播種進度還未受到疫情的影響，隨著播種的快速展開，市場焦點將有所轉變，后期需關注6月30日的種植面積報告，這份報告是對今年全美作物種植面積的再次預估。

南美方面：南美大豆豐收上市，由于播種面積增加，今年巴西大豆產量和上年相比增加仍較為明顯。據美國農業部預計，今年巴西大豆產量為1.245億t，比上年增加750萬t，增幅為6.4%。目前巴西大豆收獲超過九成，產量變數已經不大。因巴西貨幣雷亞爾相對美元貶值，年初至今，貶值幅度在30%以上，而巴西大豆出口是以美元結算，這極大刺激了農戶賣豆、出口的積極性。3月巴西大豆出口裝船創出單月歷史新高，高達1,260萬t。這將很大程度擠占美豆出口市場，引發CBOT大豆期貨跌跌不休，從而利空全球油粕價格。

物流方面，相比于其他國家相對嚴格的控制，巴西方面則較為寬松。船運機構最近公布的數據顯示，到目前為止，巴西主要港口船只的裝貨和卸貨工作繼續正常進行。數據顯示，巴西港口4月等待駛離的大豆船貨數量至少有780萬t，其中近一半目的地為中國。

2 國內方面

4月份，豆粕終結了一季度大漲的行情，價格振蕩下行為主，月初，國內43%豆粕市場均價3300元/t，月末均價3,100元/t，價格下跌5.71%。五一假期過后，行情并未好轉，延續下跌行情，主流報價跌破2,900元/t。

4月進口大豆到港數量671.6萬t，雖然低于去年同期，但供應緊張的局面較3月中旬得到了緩解，港口大豆庫存處于370萬t一線，較3月最低點有所增加。部分工廠對豆粕后市信心不足，出貨價格陸續下調。截至4月底，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量17萬t左右，較去年同期減少72%，仍處于歷史地位。但多數大豆油廠陸續恢復開機，開機率上升，豆粕供應量逐漸增加。預計5月至7月的月度到港量分別為1,000萬t、950萬t和950萬t。進口大豆陸續到港，目前屆時供應緊張局面將基本緩解。

下游需求方面，進入4月份，肉類需求持續低迷，豬價持續下滑誘發養殖戶拋售，生豬出欄持續增加，同時進口肉陸續到港加之國儲冷凍肉大量出庫，國內肉類市場供應環境愈發寬松，市場供強需弱問題不斷加劇，下游需求持續疲軟致使屠宰場持續壓價收購，諸多利空壓制下，4月份國內生豬市場價格持續偏弱調整。短期豬價持續承壓，大概率將保持弱勢運行為主，養殖戶補欄也受到影響。疫情影響，市場肉禽消費一般，禽料需求也受到抑制，同時水產需求也還未恢復，均導致粕類終端需求消耗速度并不快。

綜上所述，因受新冠肺炎疫情影響，美國肉類加工廠繼續關閉，進而引發市場對豆粕需求的擔憂，外盤美豆價格持續下挫，拖累國內豆粕期貨行情，國內豆粕震蕩走低，五一過后，進口大豆到港量逐漸增加，豆粕供應寬松，而肉類需求進入階段性淡季，疊加疫情影響，餐飲消費復蘇緩慢，終端需求一般，短期內豆粕價格上漲乏力，仍將弱勢下行為主。新冠疫情繼續在南美擴散，后期關注南美疫情是否會影響國內進口大豆到港進度。