我國制片企業融資問題研究綜述

陳紹光

摘 要：本文基于內容分析法對我國制片企業融資相關文獻進行梳理，以“研究主題”為分類依據對文獻進行歸納。對其融資現狀及趨勢、融資策略、融資政策及制度和價值及風險評估的現有研究進行了分析總結，并基于現有研究進行評述提出優化思路。

關鍵詞：制片企業? 融資問題? 綜述? 內容分析法

近年來我國電影產業迅速發展，已經成為國民經濟重要組成部分。從融資現狀來看，制片企業的資本主要依賴通過非商業渠道，市場化程度低，因而融資問題成為制約我國影視產業快速發展的因素。制片企業在發展過程中的融資問題不僅是業界面臨的重要困境，同時也引起學術界的關注。我國目前影視產業融資存在股本融資比例高、對國有資本依賴及風險資本缺失問題。對我國電影產業的融資方式的發展歷程進行梳理，借鑒國際經驗提出相對應的改進意見。學者分別從不同的角度對我國制片企業融資的概念進行了界定，同時不斷提出新的融資途徑來豐富制片企業融資問題的內涵。

為了深化相關研究，本文基于內容分析法對CSSCI去重后的187篇有效文獻進行分析，在對我國制片企業融資現狀進行梳理的基礎上，對其研究前沿和熱點進行梳理和評述。

一、研究現狀分析

梳理相關文獻不難發現基于企業管理視角對該問題的研究相對不足：目前關于制片企業融資的文獻基本沒有涉及到融資理論部分，且多為定性研究;相關文獻集中在現狀及趨勢描述、策略及模式分析、政策及制度分析和價值及風險評估四個方面。本文對文獻內容進行進一步的編碼和分類，得到基于研究主題的文獻編碼分析表（表1）。

（一）現狀及趨勢描述

關于我國制片企業融資現狀的研究大部分是從投資主體和融資途徑這兩方面進行分析。對資金來源按照時間軸進行梳理，早期資金主要來源于政府撥款，隨后發展到企業贊助，到后期民營資本和外資介入。從資本運作的視角對我國影視產業的發展進行了分析，認為多元化是資本運作的關鍵，將資本引入電影產業過程中，應當考慮產權結構、所有制結構以及產業結構的多元化。

關于我國電影產業融資的趨勢，目前的研究主要集中在拓展融資渠道和創新融資模式等方面。認為中國電影產業的投融資一方面要大力發展中小成本電影，另一方面也要發揮政府的扶持角色，同時還要積極借鑒海外的成熟模式，如引入制片人制度，同時加大金融機構的信貸支持等。此外，作者提出完善融資擔保機制和拓展多元化投融資渠道是未來我國電影產業融資創新的關鍵措施。在總結我國電影產業特征的基礎上，提出未來電影產業的融資趨勢在于與資本市場對接，如上市、引入PE或VC等資本。

（二）策略及模式分析

關于我國制片企業融資策略、機制及發展模式的研究相對較為豐富。關于融資方式及策略分為權益性和債務性融資。根據融資順序理論，企業在進行融資時優先考慮股權融資，而當股權融資無法滿足企業的資本需求時，企業便會進行債務融資。當影視企業無法通過股權融資方式獲得所需資金時，其會尋求債務融資手段。其中權益性融資有私募股權和上市，而債務性融資則包括應收賬款融資、私募債券、信貸融資。而債券融資也是近年來使用較為頻繁的一種融資手段，如版權證券化、收入證券化，根據其發行證券的性質不同而隸屬于不同融資方式。此外新融資方式也逐漸引入，如眾籌和互聯網融資梳理我國電影企業的股權融資過程，從初創期風險投資，到成長期的私募股權融資和成熟期的上市融資，隨政治、經濟發展而發展。分析了私募融資的模式選擇。

（三）政策及制度分析

建立科學、完備、專業且規范的金融支持體系對于我國電影產業的發展至關重要。借鑒全球背景下影視制作投融資的政策環境進行比對分析。對臺灣電影產業的支持性政策進行分析，分別對其輔導金制度、融資信保和租稅減免制度以及振興電影產業計劃和電影產業旗艦計劃進行了詳細闡述。對我國影視產業投融資金融支持體系進行探究。對我國電影的資助制度進行了探究，從資助主體、資金來源和資助形式三個方面進行分析，最后指出我國電影資助制度存在的問題及相應的改進對策。

對法律問題的探究主要是在基于版權或著作權擔保等形式進行融資的背景下探討的。認為版權融資方式會面臨法律風險和銀行經營風險，應建立版權公示制度、實施動態組合擔保、建立完善版權價值評估制度以及建立多層次的貸款風險分擔和補償機制等措施。則對版權擔保融資中的法律問題進行探究，認為先融資后完成影視作品不能被視為著作權質押擔保，且影視作品的擔保標的應該包括應收賬款;并對影視作品的擔保登記和擔保力的效力實現問題進行探討，對擔保力不能實現的情況進行識別，為著作權擔保融資提供風險防范。

（四）價值及風險評估

通過對樣本中的11篇文獻進行閱讀分析，可知價值及風險評估相關研究主要分為四個方面：風險評估、版權價值評估、票房預測模型和企業價值評估。

在風險評估方面，提出針對電影項目的風險評估指標和方法，將影響電影產業收益的各方面指標均納入到這一評估體系中來，包括IP價值、制片人、導演、演員等12個關鍵指標，隨后基于定性分析得出電影項目風險評估的指標體系。除了電影項目本身的風險外，電影制作和發行其他環節上的風險也不應被忽視。對中國電影產業的完片風險及控制機制進行了探究，識別合同、預算、安全、技術和審查五種導致電影完片風險的因素;并從風險回避、風險轉移、風險自留和損失控制這四個角度給出了制片企業控制這一完片風險的機制和路徑。

在版權評估和票房評估方面，通過對6篇相關文獻的分析發現，版權評估主要應用在版權質押融資中。導致版權難評估的主要因素是影響因素太多且評估體系尚不健全，推動版權評估的完善是關鍵。影視作品版權具有風險回報具有高度不確定等特點，故在評估過程中應當盡可能多的將影響版權價值的各個因素全部納入到評價體系中去。王借鑒知識產權評估中的方法對版權進行評估。人采用定性和定量結合的方式對電影的票房預測模型進行評估分析。

在企業價值評估方面，傳統的企業價值評估方法主要有成本法、收益法和市場法，三者均有其優缺點。使用MCS模型和AHP模型改進收益法和市場法來對文化創意企業的企業價值進行評估，改進傳統方法中的不確定性因素，構建創意企業價值評估體系，增強了模型可信度。

二、結束語

本文基于內容分析法對我國制片企業融資方式相關文獻進行了梳理，以“研究主題”為分類依據對文獻進行歸納梳理和分析。發現目前我國相關研究存在經濟學視角研究相對匱乏、定量研究不足，在企業融資現狀及趨勢、融資策略及模式、融資政策及制度和價值及風險評估現有研究仍存在深化空間等諸多問題，并在細分角度的評述中給出研究的優化建議。