杭州市P2C網貸平臺概況與風險因素分析

□ 杭州 胡開艷

在杭州的市場經濟中，小微企業作為主力軍其產生的效益不可忽視，然而融資難融資貴問題一直阻礙著眾多小微企業前進的步伐。由于小微企業的管理不規范、歷史財務數據缺失以及信用失真等不利因素，因此難以從商業銀行獲得貸款，有些小微企業為了解決短期的經營性融資需求，不得不向處于非法地位的民間“高利貸”組織貸款，導致小微企業運營成本徒增且伴隨著一定的經營風險。近年來，小微企業的融資問題因互聯網金融的興起得以改善。P2C（Person to company）網絡借貸是一種新興的互聯網金融模式，P2C網貸平臺為融資困難的小微企業和擁有閑置資金的投資者搭建了信息交互平臺。與傳統的銀行信貸相比，P2C網絡借貸打破了小微企業融資的時間和空間限制，在一定程度上緩減了小微企業融資難的問題。與此同時，我國網貸行業已產生大量運營不善無法持續經營的平臺，平臺跑路事件頻頻發生，破壞了該行業的發展秩序。因此，有必要探討P2C網貸平臺面臨的潛在風險因素，促進平臺發展合理化，為網貸平臺的持續發展提出建議。

一、P2C網絡借貸平臺概況

P2C網貸模式由P2P（Person to person）網絡借貸演變而來，P2C網貸模式結合了P2P網貸的優勢，又具備抵押增信和擔保嚴密的風控優點，改善小微企業融資現狀。目前，P2C網貸平臺采用第三方資金托管和擔保機構方式來保障運營安全。P2C網貸平臺主要有兩種運營模式：純線上P2C網貸平臺和線上線下相結合的P2C網貸平臺。純線上模式通過互聯網平臺直接撮合投融雙方交易；線上線下相結合模式在線上進行項目篩選，線下實地調查借款方資質，利用線下服務支持線上交易。具體而言P2C網貸具有以下四個特點。.

1.投資門檻低。相比于傳統金融機構，P2C網貸投資準入門檻非常低，絕大多數的網貸平臺推行“小而分散”的原則，設置幾十元至幾百元不等的起投金額，使得更多的居民閑散資金能夠參與投資。

2.線上線下相結合。由于我國征信體系尚未建立，P2C網貸平臺從純信息中介轉化為信用中介，大多網絡借貸平臺對線下渠道依懶性強，貫穿了借款人的開發、審貸，乃至投資人的開發，并且其借款的利率也要顯著地高于同期的銀行利率水平。P2C網貸平臺通過互聯網為小微企業和投資者提供線上信息交流平臺，同時在線下對借款企業進行盡職調查，包括企業的基本信息、經營狀況、銷售渠道、財務狀況等，從而降低信息不對稱情況。

3.引入擔保模式。由于小微企業自身經營能力較弱和資產規模小，面臨的經營風險較大，且我國的征信體系尚未完善難以對小微企業進行全面的信用評估。因此，在P2C網絡借貸中，我國的平臺普遍采用擔保方式來規避違約風險。

4.投資期限相對靈活。網貸平臺的借款期限一般較短，多集中于1個月至12個月，投資者在選擇投資期限時可以結合自己的風險承受能力及未來資金使用計劃，大部分平臺允許投資者將其持有的債權轉讓，使得網貸投資的流動性增強。

二、杭州市P2C網貸平臺風險因素分析

對杭州市P2C網貸平臺風險因素的分析，有利于平臺及其他利益相關者及時規避風險。一般情況下，投資風險水平高的項目所承擔的利率往往高于投資風險相對較低的項目，項目間利率差異則是風險溢價的具體表現。在P2C網絡借貸中，不同借款者面臨的政策風險和無風險收益率是相同的，利率的差別主要來源于單個借款者個別風險的溢價差異。單個借款者的個別風險來源于其自身可能造成違約的因素，比如信用等級、借款用途等。杭州市P2C網貸平臺風險影響因素主要有以下五種。

1.借款方信用。一般情況下，借款方信用等級與借款利率呈負相關關系，也就是說在其他條件不變的情況下，借款方信用等級越高則借款利率越低，同時借款成功率越高。借款方信用等級高，則表明其風險水平較低。P2C網貸平臺通常根據借款企業的歷史違約情況、還款保障等風險直接影響因素來判定風險等級，在P2C網貸中，借款方為小微企業，相較于個人借款者面臨更多的風險，如產品滯銷導致資金鏈斷裂等經營風險。因此，風險等級高的借款方需要以較高的利率來補償風險帶來的負效應。

2.借款期限。P2C網貸平臺對借款項目風險評估時應將借款期限作為重要依據，借款期限較長的情況下隱藏著較高的不確定性風險。一般情況下，借款期限與利率呈正相關關系，表明借款期限越長，借款企業融資利率越高。本質上利率是貨幣的價格表現，是出借人資金的時間價值，借款人占用資金時間越長，必然需要支付更高的價格。小微企業通過P2C網貸平臺進行融資前，應合理估計資金周轉時間從而確定借款利率，以發揮財務杠桿的最大效用。投資者在選擇高利率投資項目時，應充分考慮該項目較長的借款期限下隱藏的違約風險。

3.借款金額。在同等條件下，P2C網貸業務中借款金額越大帶來的潛在風險越大，因此需要用較高的利率來補償風險溢價。借款金額與借款利率呈正相關關系，表明在P2C網貸中，借款方的融資額越大，則借款利率越高。郭弈（2011）從拍拍貸網貸平臺上收集了2008.8.25~2010.5.15的16766條交易記錄，對P2P網貸融資成本和融資可獲得性進行了研究，證明借款人的借款期限越長金額越高則其借款標的成功率越低而借款利率越高。因此，P2C網貸平臺對借款項目風險評估時應將借款金額作為重要依據，對借款金額作出必要的限定。

4.擔保方式。P2C網貸的融資方是小微企業，其融資額通常比個人借款者要高，因此采用擔保方式來降低違約風險。由于我國的征信體系尚不完善，針對網絡借貸的法律制度也不健全，網貸平臺對于借款者的信用評估難以甄別潛在風險，存在部分借款者隱瞞不良財務狀況及信用記錄騙取借款的可能性，且P2C網貸項目的融資金額往往較大，投資者面臨著更大的風險。因此，需要通過第三方本息擔保、質押等擔保方式進行風險控制，從而降低投資者以及平臺可能面臨的違約風險。P2C網貸平臺采取第三方本息擔保、應收賬款質押、債權受讓及股權質押四種擔保方式，第三方擔保機構的風險承擔能力有限，難以覆蓋借款方的違約風險，應收賬款質押及債權受讓方式對借款方的違約風險覆蓋能力超過第三方本息擔保方式，股權質押則能完全規避違約風險。不同擔保方式規避風險的能力不同，上述四種方式的風險規避能力依次增加。

5.還款方式。還款方式分為到期還本付息、按月還息到期還本和按月等額本息，這三種還款方式在風險及流動性方面存在較大差異。若同一借款項目，采用到期還本付息的還款方式，投資者只能在合同期滿時收到資金，面臨的違約風險期遠遠長于另外兩種還款方式；而按月還息到期還本的方式下投資者面臨的風險期要短于到期還本付息，潛在風險程度卻要大于按月等額本息。因此，在較長的投資周期下，這三種還款方式帶來的風險逐漸減小，所以投資者要求的報酬率也逐漸降低。

三、杭州市P2C網貸的風險應對策略

1.完善法律法規，加強監管。首先，政府相關部門應根據P2C網絡借貸的特點出臺相關管理條例提高網貸行業的準入門檻，凈化互聯網金融環境，對申請網貸經營牌照的企業嚴格審核，滿足經營性質、業務范圍、業務審計、風險控制體系等規定的才能夠取得經營牌照，對網貸平臺的資金吸納方式作出明確限制，嚴防非法集資現象。其次，網絡借貸相比傳統的金融借貸行為涉及更多部門和行業，所以對網絡借貸的監管需要銀監會、證監會、國家工商總局、工信部等多部門相互配合。對于社會征信的建立需要政府大力扶持，運用大數據技術實現信息積累與共享，使信息數據的價值充分利用在征信上。

2.建立完善的征信制度。P2C網貸平臺在為小微企業發布借款項目前應通過多渠道結合多種方式進行全面調查，篩選出符合信用資質的優質借款方，這是P2C網貸平臺風險控制的根本措施。我國的網貸平臺在建立征信體系的過程中應借鑒歐美國家的經驗，并結合我國網貸特點利用大數據技術和云計算積累網貸平臺的歷史交易數據和借款方的信用信息，完善征信體系提高征信質量和效率。同時，網貸平臺可以與第三方征信機構合作，將借款方的信息共享形成信用信息數據庫便于對日后信用評級。當借款方出現違約現象時，通過網絡渠道公開其不良信用記錄，降低其信用等級從而提高借款方違約成本。

3.細化風險評級機制。P2C網貸平臺風險受多重因素的影響，即借款期限、借款方采取的還款方式、擔保方式、企業類型等，因此網貸平臺可以根據上述影響因素制定詳細的借款方風險評級機制，根據影響因素的顯著性程度確定其在利率定價中的權重。例如，借款企業的類型對借貸利率產生顯著影響，這是由于不同類型企業面臨的風險不同所導致的差異，所以網貸平臺應將企業類型作為風險評估的重要依據，提高企業類型在風險評估中的比重。此外，對借款企業風險等級的評定可以依據其財務指標，包括償債能力、盈利能力以及運營能力等。

4.投資者應提高風險意識。P2C網貸因其投資門檻低、收益高的優勢受到投資者的追捧，然而目前我國的P2C網貸行業尚處于起步階段，在網貸市場中存在大量問題平臺，非法集資、跑路事件等頻頻發生。因此，投資者在選擇投資項目時要提高風險意識，避免因單純追求高收益而造成損失，也要避免非理性的“羊群行為”，應根據網貸平臺上公布的項目信息客觀分析潛在的違約風險及借款方的信用水平，避免投資損失的同時提高收益率。此外，投資者應從宏觀視角分析網貸平臺的發展狀況及潛在風險，更加注重資產的配置，將資金分散投資于不同平臺。