中國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度有望擺脫負(fù)增長(zhǎng)

沈建光

近期，疫情防控與復(fù)工復(fù)產(chǎn)的效果逐漸顯現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)處于復(fù)蘇通道之中。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，截至5月，中國(guó)各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)改善，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社零同比增速分別報(bào)4.4%、-6.3%、-2.8%，較一季度末大幅反彈。短期經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之勢(shì)。

具體來(lái)看，一是前期對(duì)供給側(cè)的沖擊近乎消退，生產(chǎn)活動(dòng)基本回歸正常。5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增4.4%，已接近去年同期增速水平。

二是基建投資恢復(fù)明顯，房地產(chǎn)投資保持韌性。1～5月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比降6.3%，降幅比1～4月收窄4個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資保持了韌性，1～5月同比僅降0.3%。當(dāng)然，制造業(yè)投資依然處于大幅負(fù)增狀態(tài)（-14.8%），除醫(yī)藥制造、電子信息等少數(shù)疫情受益行業(yè)外，多數(shù)行業(yè)受制于疫情之下的企業(yè)盈利下滑，投資能力和意愿尚未恢復(fù)。

三是外出購(gòu)物就餐重啟，社會(huì)消費(fèi)品零售加速恢復(fù)。前期消費(fèi)回補(bǔ)顯著落后于生產(chǎn)端，近期得益于疫情防控措施大幅放松、復(fù)商復(fù)市加速推進(jìn)，居民紛紛重啟外出購(gòu)物、就餐活動(dòng)，5月社零同比下降2.8%，較上期大幅回升4個(gè)百分點(diǎn)。

在筆者看來(lái)，近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)是一季度供給側(cè)沖擊消退和宏觀(guān)政策面持續(xù)發(fā)力共同作用的結(jié)果，總體符合預(yù)期。

展望未來(lái)，“兩會(huì)”的政策安排明確指向“六保”，尤其政策資源將向“保就業(yè)、保民生、保市場(chǎng)主體”這前“三保”傾斜。例如，貨幣政策保持寬松的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)針對(duì)中小微企業(yè)困境加大結(jié)構(gòu)性調(diào)控力度，中小企業(yè)延期還本付息、貸款購(gòu)買(mǎi)、現(xiàn)金激勵(lì)等多項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具已在部署。

財(cái)政政策方面，上調(diào)赤字率、抗疫特別國(guó)債和專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行均在加速落地，如6月16日財(cái)政部已發(fā)行前兩期共1000億特別國(guó)債，截至5月底全年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度已達(dá)57.3%、顯著高于同期水平;同時(shí)確保資金直達(dá)縣市，有效擴(kuò)大地方財(cái)政空間，讓資金直接惠企利民。

上述政策如能落到實(shí)處，將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇之勢(shì)的有效助力，筆者預(yù)期6月中國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望擺脫負(fù)增長(zhǎng)。

當(dāng)然，二季度及以后來(lái)看，需求沖擊的風(fēng)險(xiǎn)仍須格外關(guān)注。外需方面，4、5月出口數(shù)據(jù)均超出預(yù)期，但主要受益于疫情邏輯帶動(dòng)的防疫和居家辦公物品需求，而5月手機(jī)、服裝、鞋靴、箱包等核心消費(fèi)品出口同比分別下降25%、27%、49%、43%，外需萎縮下未來(lái)“保出口”壓力較大。內(nèi)需方面，疫情防控常態(tài)化，局部地區(qū)疫情反彈也會(huì)限制消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)心理恢復(fù)。此外，5月CPI、PPI同比分別為2.4%、-3.7%，較4月分別回落0.9、0.6個(gè)百分點(diǎn)，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)預(yù)警通縮風(fēng)險(xiǎn)，同樣來(lái)自于總需求不足。

上述背景下，財(cái)政政策需要在有效擴(kuò)大內(nèi)需方面發(fā)揮更大作用。例如，繼續(xù)落實(shí)對(duì)特定企業(yè)的定點(diǎn)幫扶，減免、降低或延期支付稅費(fèi)、完善公積金制度;加強(qiáng)對(duì)中低收入群體的保障，支持發(fā)放消費(fèi)券、現(xiàn)金券，以保民生、促內(nèi)需;同時(shí)發(fā)力新基建，加快對(duì)5G、冷鏈物流、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域重大項(xiàng)目的投資等。