“負油價”陰霾下的全球能源大變局

董春嶺

4月20日，美國西得克薩斯輕質原油（WTI）期貨5月合約結算價收于每桶-37.63美元，這是自石油期貨1983年在紐約商品交易所開始交易后首次跌入負數。這一價格意味著：賣家為了讓買家接貨，不僅原油不要錢，還愿意倒貼運費。這一景象顛覆了很多人對商品交易的傳統認知，在全球能源市場上可謂“史無前例”。石油這一戰略資源似乎正由人見人愛的“香餑餑”變成無人問津的“燙手山芋”。它折射出全球石油市場供需嚴重失衡的新現實，對“頁巖革命”以來業已形成的美國能源產業鏈和能源金融市場構成了前所未有的強烈沖擊，對全球能源地緣格局也將產生極其深刻的影響。這一能源領域“百年未有之大變局”正成為新冠疫情下“世界變局”加速的一個印證和縮影。

全球石油市場供需嚴重失衡

出現此次美國原油期貨5月合約價格跌入負值這一歷史性事件有其技術性原因：如紐約商品交易所為了吸引更多投機炒作基金，近期特意修改了軟件系統，使負油價交易成為可能，且取消了熔斷機制;大量5月期貨合同持有者未能及時移倉換月，在即將到期面臨被迫進行現貨交割時，其限定的交割地（美國內陸城市、位于俄克拉荷馬州的庫欣）卻因一段時期以來的產能嚴重過剩而出現了原油庫容爆滿、儲存和運輸成本大幅上升的情況 。“當牛奶過剩時，奶農可以將其倒進河里;當石油過剩時，賣家卻不能將其倒進河里，只能忍痛花高價讓買家將其運走。”由于違約成本、現貨交割成本要遠遠高于倒貼平倉的成本，投資者紛紛采取倒貼的方式吸引買家，恐慌性拋售原油期貨，導致了“負油價”的出現。

“負油價”的背后折射出的是全球石油供需市場嚴重失衡的新現實。在供應端，由于“頁巖革命”，美國獲得了解鎖這種儲量可觀的非常規油氣資源的武器。特朗普執政以來，著力借助“頁巖革命”的東風，通過加大石油生產與出口，進一步加強對全球能源市場的控制力。同時，華爾街大量的投資涌向了油氣生產行業，這一行業成為投資者的“提款機”和吹大美國股市泡沫的催化器。2018年，美國已經超越俄羅斯成為全球頭號產油國，同時也首次成為了能源凈出口國。從2008年到2018年，全球石油產量增長的48%來自美國頁巖油，如今美國的原油產量份額已經高達18%（沙特是13%，俄羅斯是12%）。受此影響，全球能源市場中的“份額爭奪戰”愈演愈烈。在美國咄咄逼人的攻勢下，沙特和俄羅斯等產油國不得不重新審視在“歐佩克+”框架下的減產保價合作，全力開啟生產，以“犧牲價格保市場份額”的方式同美國開始了戰略博弈，而由這種份額之爭所導致的能源市場供大于求的局面正在形成。在需求端，由于可再生能源價格的持續下跌、新能源和節能減排技術的應用和推廣、對環境保護的重視和全球氣候變化合作的不斷增強，世界正處于新的一輪能源轉型過程中。2008年以來，全球對石油的需求增長始終保持在2%以下。近期，由于受到新冠肺炎疫情全球蔓延的沖擊和影響，根據美國能源信息署的統計，目前全球估計有超過40%的人口被隔離在家中;大量的企業停工停產，經濟陷入衰退;飛機場成為停機坪，各國旅游業遭受嚴重打擊。受疫情影響，全球對石油的需求大幅下降。與去年相比，今年全球的原油需求可能至少每天減少1500萬桶以上，比沙特史上最大單日產量還要多。在經濟衰退和全球化“被病毒暫停”的雙重打擊下，國際能源學界權威學者丹尼爾·耶金警告“世界石油市場從未像現在這樣迅速崩潰”。為了緩解供需失衡的狀態，世界主要產油國在今年4月達成了減產協議，但這一協議需要等到5月才能開始生效。今年第二季度將是原油需求最疲軟的一個季度。

全球石油儲備空間接近“飽和”

雖然由于嚴重的供大于求，今年油價已經下跌到了20美元/桶左右，但在美國，不少的頁巖油企業即使虧損嚴重卻依然不愿停產。這一方面是受油氣企業和華爾街金融機構簽署的生產協議約束，停產所帶來的違約損失要比虧損額大得多;另一方面是由油氣企業產業鏈本身的特點所決定的。油氣生產企業只是龐大產業鏈中的一環，一旦停產就會中斷整個產業鏈，造成連鎖反應，再想要復產和恢復這個鏈條將非常困難。因此，大部分企業都只能選擇挺過這段困難時期，美國本土石油產量未出現大幅萎縮。今年以來，隨著新冠疫情在美國擴散，雖然能源需求被快速遏制，但由于主要的能源州受疫情影響較小，能源生產并未受到根本性影響。

這種供需嚴重失衡的壓力集中傳導到了素有“美國能源中樞”之稱的庫欣。庫欣位于美國本土中心位置，這里不僅是全美原油管道的交匯處、全美期貨原油的交割地，有分配輸出全美原油的職能，而且還擁有約7600萬桶原油的龐大儲備空間。庫欣有史以來儲量達到的極值是6950萬桶。而美國能源信息署4月初的統計顯示：4月10日當周，庫欣的石油庫存約為5500萬桶，較一周前增加了570萬桶，其儲油能力已經接近80%。如果按每周增加500萬桶庫存計算，庫欣在一個月之內將用光所有的儲存空間。這正是美國和全球石油存儲空間的一個縮影。該機構預測，按照當前美國和全球原油生產速度和消費速度推算，美國將在今年5月用光全部的石油儲存空間;同時，全球石油儲存空間將在今年6月達到飽和，開啟“滿負荷運轉”。如今，全球大型油輪成為了炙手可熱的儲油裝備，租金價格也不斷水漲船高。據彭博社報道，目前散落停靠在美國東西海岸的海上油輪上所裝載的石油，已足夠滿足今年全球1/4的石油需求。

全球能源格局面臨“重新洗牌”

當前，在美國國內，“頁巖革命失敗論”正被輿論熱炒。與低油價帶來的虧損壓力相比，美國儲油能力被耗罄帶給油氣企業的壓力更甚。繼美國知名頁巖油公司惠廷石油在4月1日宣告破產之后，30天內美國已經有5家上市石油公司申請破產。據美國能源咨詢公司Rystad Energy數據顯示，若石油保持在20美元/桶左右的低價，將有533家油氣企業在2021年底前申請破產;若油價跌至10美元/桶，將有超過1100家公司破產。由于美國頁巖油氣開采建立在資本市場不斷向企業注資的基礎之上，“頁巖革命”正在資本的加速逃離中趨于停滯，而這種經濟風險和悲觀情緒正被傳導到股市，由此加劇了美國金融市場的動蕩。無獨有偶，整個西半球非常規油氣開采行業都面臨同樣的困境，加拿大的油砂油和巴西的鹽下石油開發都在新的能源現實中陷入衰退，之前被追捧的“西半球能源中心”的前景也趨于暗淡。

然而，從另一個角度看，當前的能源新現實恰恰是“頁巖革命”戰略影響的具體體現：一是非常規油氣開采極大地減小了人們對“能源峰值論”的擔憂，增強了各國通過市場手段維護能源安全的信心。二是美國、沙特和俄羅斯的“價格與份額”之爭正打破美洲、亞洲、歐洲三大地緣板塊的界限，加速一個全球化的而非區域化的全球石油市場的形成。三是美國已經通過“頁巖革命”掌握了調控全球能源價格的鑰匙，美國油氣企業的機動產能將成為市場化調節能源價格的杠桿。四是能源來源多元化將打破傳統油氣生產大國利用特殊地位將能源作為外交武器的現狀，買方消費市場力量正成為全球能源格局轉換的新動能。

新的能源現實之下，是選擇全球化還是區域化，是選擇大國競爭還是國際合作，這不僅是美國面對的一道選擇題，也是世界面對的一道選擇題。這道選擇題的結果不僅將影響全球能源格局的走向，也將成為決定“世界百年未有之大變局”走向的一個“分水嶺”。

本文責編 范慶華