中美貿易戰下境內電商與跨境電商的財務及業務數據對比分析

蔡景明

摘 要：淺析中美貿易戰的原因及背后的邏輯，并通過選取跨境電商小商品城與境內電商蘇寧易購分析對比其收入、利潤及毛利率等財務量化指標，獲取在中美貿易戰下更深層次的原因及啟發。最后予以總結回顧小商品在中美貿易中的角色與地位、中美貿易戰對該行業的應對建議及準備措施。

關鍵詞：中美貿易戰;財務分析;電商

隨著中國實力的發展，世界在成就中國的同時，也在不斷出現紛爭與摩擦。因一起“301調查”結果夾雜著中美貿易失衡、美國總統個人利益以及美國遏制中國崛起戰略等多種因素，中美貿易戰在2018年3月開啟。中美貿易戰是中國被卷入貿易摩擦中最著名且最持久。最著名是中國與美國一個是世界最大的發展中國家，一個是世界最發達的國家，并且都是世界最大的經濟體。若長此以往，將導致雙方陷入不可挽回的地步，間接的經濟損失是其直接的體現，一旦處理不好，矛盾甚至上升為戰爭，那將給世界經濟發展帶來不可預計的經濟損失。好在中國一直在克制感性處理問題，更多是從大局著想，堅持以協商處理、共同合作的方式解決問題。盡管在國家層面上，中國的態度讓世界降低了一場新戰爭的發起的風險，但中美兩國間的企業在這場還在未來還將繼續的前行中受到一定程度的影響。對此，研究國內跨境電商與國內電商所受到的影響，將有助于我們更加理性且務實地調整國內相關產業的發展與加強應對貿易戰帶來的影響措施。

小商品城是義務的一家A股上市公司，其主要經營的業務為市場經營，即以收取商位使用費為主的經營模式，輔以少量的房地產及酒店業務。蘇寧易購隸屬國內知名電商品牌，其主營業務范圍涵蓋東亞市場，主要是在中國。蘇寧易購與小商品城一樣，是有著獨特特色的電商平臺，在市場戰略上比較明顯的區別是蘇寧易購主要集中資源優化中國的供應鏈體系的上下游，而小商品城則落實國家海外“走出去”的發展戰略，不斷展現中國制造的優勢，擴展其在國際版圖的市場份額。

1 小商品城與蘇寧易購收入情況與結構對比分析

1.1 收入增長趨勢對比分析（百萬元）

由小商品城與蘇寧易購的銷售收入增長對比，可看出：

在2018年里，小商品城的營業收入整體走勢與蘇寧易購相似，說明跨境電商與國內電商在一定程度上保持較為接近的趨勢。貿易戰發起于第二個季度，作用于第三個季度，在增長率上，小商品城相較于蘇寧易購有較大的跌幅，原因是部分產品受到中美貿易戰500億美元加征25%的關稅的影響，諸如機電設備、金屬材料等工業產品。2018年最后一個季度上，由于美國較多的節日，像圣誕節、復活節、新年等均在第四季度，促使較多美國的進口商加大對相應節假日裝飾、玩具、禮品等小商品的進口，彌補了因貿易戰帶來的少量影響。

在2019年里，前兩個季度增長走勢相似，小商品城的營業收入在第二、三季度有較大的增長，一定程度地說明了中美貿易戰對小商品城營業收入的影響相對微弱。2019年新的一輪2000億美元產品加征25%關稅在5月執行，這一輪加征關稅的范圍擴大至跨境日用品，其滯后性體現在小商品城第四季度相對上一輪加征關稅有較大幅度的跌幅。

1.2 小商品城與蘇寧易購主營業業務占營業收入結構分析（百萬元）

通過分析對比小商品城、蘇寧易購的著營業收入占營業收入的分析，可以得出：

我們觀察小商品城2016年-2019年營業收入結構，可以發現，其市場經營整體規模不隨營業收入變動。這一方面解釋了，2018-2019年的中美貿易戰對小商品城營業收入的影響微弱，2018年義烏中國小商品城市場總成交額為1，358億元，另一方面表現了義烏產品“物美價廉”在世界具有不可替代的作用。結合小商品城的年報，我們可以看出，小商品城在不斷地優化其以商位收取租金的模式，提高其商位價值，諸如上海浦東發展行義烏支行推出可以商位質押獲得相關的貸款、與中保財險和中新力合為商位提供保證保險款等，其在該服務也增加流入保障相關措施，如預收保證金、違約需繳納違約金等。

對于蘇寧易購的近4年發展，可以看出其呈現穩步增長，這與其加強平臺數字化建設以及物流體系建設有著密不可分的聯系。諸如持續改善店面布局并提升其互聯網融合程度，間接與直接的加強門店的運營能力;對開放平臺的持續建設、引進優質的商家入駐;改進企業的團隊成員激勵制度、整合供應與采購端、進一步數字化建設等。

1.3 小商品城、蘇寧易購收入與毛利率分析

由小商品城、蘇寧易購的收入與毛利率對比圖，可得出：

在2016年至2019年期間，小商品城的毛利率保持在30%以上，并且近兩年逐步升高。盡管2017年至2018年，小商品城營業收入較低的原因是商城外貿未納入財務報表中，將較大部分的銷售收入帶走。小商品城近兩年毛利率上漲的原因體現在其不斷將互聯網技術與平臺結合，加強市場主體的培訓，如電子商務課程等，并構建智慧市場、大數據管理等，將多維度主要為義烏市場主體以及國際客戶的保障等作為其提升目標，因此獲得較高的溢價。其中，也有中美貿易摩擦加高國際交易成本，如物流運輸行業提價、原材料成本升高等，物美價廉的產品不可替代是其進一步提高定價將成本嫁接給消費者的原因之一。

2 財務指標對比分析

通過分析小商品城、蘇寧易購的財務指標，可以看出：

小商品城其銷售凈利率遠遠大于蘇寧易購，這不僅體現了小商品城其較高毛利率帶來的收益，也體現了較低的運營成本以及更好的運營能力，其次體現了蘇寧易購產品定價戰略上以薄利多銷為主，較低的銷售凈利率說明蘇寧易購在其運營管理上仍有較大的提升空間，仍需加強控制并保持其穩定性;

對于營業凈利率，我們可以進一步確認小商品城保持較強且平穩的運營能力，維持在0.6-0.8之間;而蘇寧易購則波動較為明顯，在2016年獲得營業外收入占較大比例，但不具備持續性，對于2017年合2018年，蘇寧易購的營業凈利率保持平穩，反映了其較少的營業外活動，凈利潤更多來源于營業利潤的轉化，2019年稍有其他營業外活動。整體而言小商品城的運營穩定性高于蘇寧易購。

3 總結

通過分析對比，蘇寧易購在規模上遠大于小商品城，但相比之下處于較低的毛利率水平，而小商品城的擁有較高的毛利率，并且進行多元化經營，一方面有助于企業在面對風險有一定的韌性，另一方面這也表明小商品城的商位經營模式仍有較大的開發潛力。根據宏觀環境的變化可以發現，我國的小商品跨境產品對美出口整體平穩，并保持增長，總體來看，其帶來的影響有限。有學者認為，我國小商品制造在國際上具有較強的競爭優勢的原因之一，是產業鏈的上游到下游完整且成熟，為低產品成本提供保障。這在很多國家基礎設施不齊全或產業鏈轉移導致的配套不完整、小商品產品成本相對較高。

盡管中方始終認為中美經貿關系的本質是合作共贏的，并且不管從哪一方面來看，美國受益絕對遠高于損失。中國對果類、葡萄酒、豬肉、花旗參等消費產品大量的需求均是使中國為美國重要貿易伙伴的重要原因，中國提供低成本的勞動密集型產品將不僅僅惠及美國，乃至全世界，美國應該考慮到低成本的產品將提高消費者剩余，這間接抑制了美國居高不下的通貨膨脹以及提升其民眾的獲得感。

就目前而言，跨境電商仍將面對依舊存在的問題，其中之一不可預事項是美國加征關稅的風險依舊或設置對小商品影響更大的關稅大坎，如小商品的資料審核更為嚴格、復雜，部分產品零部件限制等。小商品城在目前的形勢下，雖影響不大，但是平靜的海底下暗藏各種危險，做足相應的應對機制與后備方案，同時加快企業數字化建設的轉型、擴大市場范圍、提升市場范圍多元化，并保持提升企業自身的競爭實力，將有助于應對未來更多、更大的挑戰。

參考文獻

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