長(zhǎng)源東谷登陸主板

林楠

5月26日，湖北迎來(lái)今年第四家A股上市公司。

這家上市公司便是柴油發(fā)動(dòng)機(jī)零部件制造商、總部位于襄陽(yáng)的長(zhǎng)源東谷（603950）。由于疫情原因，長(zhǎng)源東谷的上市儀式，和2月24日上市的良品鋪?zhàn)樱?03719）一樣，也是在網(wǎng)上舉行。

更早的1月份，興圖新科（688081）及和遠(yuǎn)氣體（002971）相繼成功上市。因此，長(zhǎng)源東谷成功上市后，湖北A股上市公司總數(shù)已達(dá)109家。

“李氏家族”身家不菲

此次IPO，長(zhǎng)源東谷共發(fā)行新股5788.05萬(wàn)股，發(fā)行后總股本約2.32億股。發(fā)行價(jià)格為15.81元/股，發(fā)行攤薄后市盈率為22.99倍，募集資金總額約9.15億元。

長(zhǎng)源東谷開盤即漲停，漲幅達(dá)到上市首日最高漲幅限制44.02%。截至9時(shí)30分，股價(jià)報(bào)于22.77元/股，總市值為57.72億元。

長(zhǎng)源東谷的實(shí)際控制人是“李氏家族”，即董事長(zhǎng)李佐元、董事長(zhǎng)夫人徐能琛、總經(jīng)理李從容、董事李險(xiǎn)峰。其中，李從容和李險(xiǎn)峰是李佐元的子女。 本次發(fā)行后，“李氏家族”合計(jì)直接持有長(zhǎng)源東谷61.94%股份。其中，李佐元持股比例為39.5%，徐能琛持股比例為11.22%，李從容和李險(xiǎn)峰各自持股5.61%。

按照22.77元/股的股價(jià)計(jì)算，“李氏家族”身家合計(jì)超過(guò)30億元。其中，李佐元一人身家便超過(guò)20億元。

近年來(lái)，長(zhǎng)源東谷的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)，分別穩(wěn)定在11億元、2億元、1.5億元左右。其中，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.55億元，歸母凈利潤(rùn)2.69億元，扣非凈利潤(rùn)1.59億元。

作為柴油發(fā)動(dòng)機(jī)零部件制造商，缸體和缸蓋是長(zhǎng)源東谷的拳頭產(chǎn)品。福田康明斯、東風(fēng)康明斯等發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)商，以及東風(fēng)商用車等整車生產(chǎn)商，是長(zhǎng)源東谷的主要客戶。

近年來(lái)，拳頭產(chǎn)品市場(chǎng)占有率不斷提升，保障了長(zhǎng)源東谷的業(yè)績(jī)。長(zhǎng)源東谷披露的信息顯示，2015-2019年，缸體產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，從8.8%上漲至13.7%；缸蓋產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，從12.17%上漲至17.17%。

IPO后擴(kuò)大產(chǎn)能

今年一季度，受新冠肺炎疫情影響，長(zhǎng)源東谷的業(yè)績(jī)也受到了沖擊。不過(guò)，相比很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)源東谷遭受的損失較小，主要是營(yíng)業(yè)收入同比略有下降。具體表現(xiàn)為，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.68億元，同比下滑0.81%。

在歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)方面，長(zhǎng)源東谷則是同比上升。其中，由于收到政府補(bǔ)助收入較去年同期有所增加，歸母凈利潤(rùn)從0.4億元上升到0.44億元，同比增長(zhǎng)10.04%；由于公司今年3月末應(yīng)收賬款余額較去年末降低，扣非凈利潤(rùn)從0.37億元上升到0.38億元，同比增長(zhǎng)0.96%。

二季度，長(zhǎng)源東谷的營(yíng)業(yè)收入有望迎來(lái)反彈。4月中旬，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受支點(diǎn)財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，復(fù)工后客戶訂單需求旺盛，這是因?yàn)槭芤咔橛绊懀患径认掠紊逃密嚨男枨笥唵斡兴鶞螅珱]有消失，而是順延至4-6月集中爆發(fā)。

扣除發(fā)行費(fèi)用后，長(zhǎng)源東谷此次IPO募集資金約有8.84億元，主要是用于擴(kuò)大產(chǎn)能，具體包括長(zhǎng)源朗弘玉柴國(guó)六缸體、缸蓋新建項(xiàng)目；長(zhǎng)源東谷東風(fēng)康明斯13L缸體、缸蓋新建項(xiàng)目；長(zhǎng)源東谷玉柴連桿、康明斯連桿新建項(xiàng)目。

截至2019年底，長(zhǎng)源東谷的缸體、缸蓋、連桿產(chǎn)能，分別為47.24萬(wàn)件、60.19萬(wàn)件和195.85萬(wàn)件。本次IPO募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，長(zhǎng)源東谷的產(chǎn)能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，屆時(shí)將新增21.44萬(wàn)件缸體類、15.54萬(wàn)件缸蓋類、246.32萬(wàn)件連桿類產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。

那么，從行業(yè)角度來(lái)看，未來(lái)會(huì)不會(huì)存在產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)？畢竟，從2019年開始，長(zhǎng)源東谷的下游市場(chǎng)——此前連續(xù)多年增長(zhǎng)的商用車，銷量已經(jīng)有下降趨勢(shì)。

2019年，我國(guó)生產(chǎn)商用車436.05萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.89%。然而，同期銷售商用車432.45萬(wàn)輛，同比下降1.06%。今年一季度因受新冠肺炎疫情影響，我國(guó)商用車產(chǎn)銷量更是大幅下滑。其中，產(chǎn)量為79萬(wàn)輛，同比下降28.7%；銷量為79.4萬(wàn)臺(tái)，同比下降28.4%，是5年來(lái)同期銷量最低點(diǎn)。

不過(guò)，長(zhǎng)源東谷相關(guān)負(fù)責(zé)人并不認(rèn)同公司存在產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，他給出的理由如前所述，受疫情影響滯后的訂單需求，目前正集中釋放。

實(shí)際情況究竟如何，還需交給時(shí)間檢驗(yàn)。