2019年期酒面面觀

王松迪

當波爾多大年遇到疫情的影響，價格下降、配額減少，品牌方、酒商、投資者……不同環節的參與者將如何看待2019年的期酒？

2019 En Primeur suffered from the COVID-19—prices fell， quotas reduced.Brand parties， wine merchants， investors... how will participants in different sectors view it？

2020年開年一場突如其來的疫情，打亂了大部分人的新年計劃。每年4月如約進行的波爾多期酒周也因此而首次停擺。時隔兩個月后，期酒活動才再姍姍啟動。

往年期酒周各大酒評家、媒體代表會到酒莊現場品嘗期酒并打出分數。而今年，很多酒莊都采用了郵寄期酒酒樣的方式來進行品鑒。從6月初開始，2019年期酒信息就陸續發布，截至發稿日（2020年6月22日），85%以上的波爾多期酒已經發布，其中1855一級莊（拉圖退出期酒系統）也全部揭曉。

因為疫情影響而帶來期酒大幅度的降價，也吸引著行業人士的目光。2019年份波爾多整體表現如何？市場反饋如何？期酒投資需要注意的事項有哪些？《葡萄酒》雜志采訪了期酒系統不同環節的從業人士，以期全面地向大家展示2019年的期酒狀況。

簡說期酒制度

盡管期酒是葡萄酒行業的一個專業名詞，但參與到期酒制度中的人并不多。更多人是以旁觀者的姿態關注著期酒。首先，我們就先來系統地介紹一下期酒的誕生以及期酒制度的運作。

期酒起源于20世紀中期的法國波爾多。當時受二戰影響，波爾多許多酒莊陷入資金困難。于是，波爾多的酒商們提出在葡萄酒裝瓶出售之前，購買葡萄酒的部分份額并提前支付酒莊這部分葡萄酒的費用，以幫助酒莊解決資金問題。所以，期酒（法語：En Primeur）就是指通過預先交易、以期貨形式出售的葡萄酒。

后來，波爾多葡萄酒在世界市場上迅速發展，酒商們發現購買期酒可以讓他們以優惠的價格購買到大量優質葡萄酒，而酒莊也正好需要足夠的現金流維持運營，這種雙方互惠互利的期酒制度便一直延續至今。

不過，期酒制度從最初的酒商幫助酒莊渡過難關，已經逐漸演變成酒莊在期酒制度中占有更大的話語權，價格、配額牢牢掌控在酒莊手里。除波爾多以外，法國勃艮第和羅訥河谷、意大利皮埃蒙特和托斯卡納以及美國加州等產區也有類似的交易形式。

那么，期酒發售的流程又是怎樣的？

以最主要的期酒產區波爾多為例，每年九十月份，酒莊開始采收、釀造，之后酒液在橡木桶中熟成。第二年的三四月，酒液還在橡木桶中陳釀時，全球各大葡萄酒評論家、記者和買家會來酒莊進行桶邊試飲。

酒莊在綜合考慮該年份葡萄酒的產量、品質、評分以及市場情況等因素后發布期酒價格，并給酒商一定配額。酒商拿到期酒配額之后，再將其售出。買家在綜合考慮該年份的狀況和評分后，決定是否購買。付款之后，酒莊會在1年或2年之后發貨。

波爾多的2019：艱難經濟環境下的大年

Liv-ex 網站的一份研究報告指出，采收報告以及衛星技術分析表明，波爾多2019年份的葡萄酒非常優質，質量等級為“非常好—優秀”，尤其是頂級產區。這一點，我們可以從酒評家對期酒的評價中略窺一二。

酒評家Jeb Dunnuck認為拉菲Lafite Rothschild以及瑪歌Margaux都是具有完美潛力的葡萄酒。他表示2019年份“確實是一款極棒的拉菲，也許可成為該年份的最佳葡萄酒。它令我聯想起2016年份，但卻更性感和豐滿”。Dunnuck稱2019年份的瑪歌Margaux完美無瑕，“這是一款經典的瑪歌，陳年10年后更佳，并可存50年以上”。

Wine Advocate主編Lisa Perrotti-Brown稱2019年份的愛詩途Cos dEstournel“這款酒如此美妙而清晰地表現出該年份的干燥熱浪與久旱甘霖的涼爽雨水交互并行—這也是這個偉大年份的標志性特征。一款葡萄酒的杰作”。并給出了97-99+的高分。

瑪歌酒莊副總經理Aurelien Valance向《葡萄酒》雜志透露，對酒莊來說2019年是近10年來最完美、最平衡、最特別的一個年份。6月份生長季的降水，為瑪歌酒莊的產量帶來了積極的影響，使2019年瑪歌成為一個“有量”的年份。9月份，在梅洛采收后和赤霞珠采收前的間隙，一場雨水使得2019年份的赤霞珠更加平衡、新鮮、清新，進一步提高了2019年份的質量。“在這場降雨之前，我們一度以為2019年會是一個與2018年相似的年份，但這場久旱之后的甘霖，給我們帶來了驚喜。勻兌之后，我們發現2019年的整體風格更清爽、更復雜、更經典，而2018年偏雄厚，酒精度和單寧含量都很高，它是肥碩的年份。”瑪歌酒莊認為，2019年份是可以與2009年以及1996年相媲美的大年。

法國波爾多著名的酒商Dubos負責人Robert Cottin表示由于各國都在采取不同的隔離措施，對于2019年的期酒發售來說，同往年相比確實有一些艱難。但他們認為，2019年優秀的葡萄酒品質以及波爾多葡萄酒長久以來的良好聲譽會有助于克服所面對的困難。“在過去的三周，我們有機會品嘗到2019年的葡萄酒，因此我們可以確定2019年是一個值得收藏的年份。”

Jeff Leve、James Suckling、Decanter等知名酒評家及著名葡萄酒媒體都毫不吝嗇地為波爾多的2019年份打出高分，給出了極高的評價。

2019年期酒：價格下降、配額減少

《葡萄酒》雜志整理了部分知名酒莊期酒發售價格以及同比去年下降的幅度，以饗讀者。從表格我們可以看出，絕大部分期酒價格下降的幅度在10%-30%之間。

與期酒價格下降同步的是，一些酒莊釋放的期酒配額減少。據了解，拉菲配額減少50%，木桐、侯伯王分別減少了20%，白馬、龍船等都有一定幅度的減少。在1855一級莊中，木桐和侯伯王發布價格相同，均為282歐元/瓶，同比下降幅度也相同。

不過，作為最后一個發布的一級莊—瑪歌在發布前后都引發了市場上的小熱議。在以往的很多年中，木桐、侯伯王、瑪歌三家都非常有默契地保持著相同的期酒發布價格。然而今年，瑪歌打破了這一“傳統”，瑪歌酒莊正牌發售價格為336歐元，同比去年的408歐元，下降了17.6%。同樣值得注意的是，在大家紛紛減少配額的情況下，瑪歌保持了與去年同樣的配額，成為唯一沒有減少配額的一級莊。

這樣的操作出乎市場的預料。對此，瑪歌酒莊副總經理Aurelien Valance解釋，2019年是瑪歌歷史上一個非常偉大的年份，安東尼·加洛尼（Antonio Galloni）為正牌打出了98-100分，這是波爾多列級莊中首屈一指的分數，領先于其他名莊。

“雖然剛開始酒商對價格的反應有點質疑，但是還是立刻確定下來。相比其他年份來說，2019年期酒的價格是非常符合市場規律的。在發售開始后的15分鐘內，全球大客戶都全部確定了訂單，而且有更多的客戶希望拿到更多的配額，這是一個非常積極的反饋。”瑪歌酒莊方面認為，2019年對于整個波爾多來說都是非常好的一個年份，對于現金充沛的買家是很好的機會。

就配額方面而言，瑪歌酒莊透露，這是基于2019年瑪歌酒莊產量與前三年相比有所增加而作出的決定。同時，他們表示即使瑪歌酒莊2019年產量并未增加，只要維持和上年相同的產量，那么配額也會與上年保持相同。

市場對2019年期酒反饋如何？

Liv-ex報告指出新冠肺炎疫情以及供應鏈環節較低的利潤率導致大家購買期酒的興趣減弱。期酒品牌方紛紛降價，以此來削弱外部環境對銷售帶來的負面影響。那么，目前來看，期酒市場表現如何？

有出口商表示，對于2019年份期酒他們的態度是“謹慎樂觀”。有知情人士透露，就已經發布的期酒酒款來說，由于品質出眾且價格優惠，在全球市場范圍內很受歡迎，尤其是歐洲市場。據可靠消息，龐特卡奈作為今年第一個發布的期酒酒款，受到市場的熱捧，銷售非常可觀。

1855超二級莊愛詩途Cos dEstournel相關負責人同樣表示，歐洲傳統市場今年的表現依舊十分搶眼，相對來說，中國內地市場“很謹慎”。這與疫情的影響有很大的關系。但中國經濟恢復比較快，綜合考量各種因素，愛詩途對亞洲市場依舊非常樂觀且重視，隨著疫情的好轉，會逐漸恢復相關活動，將會給予進口商更多的支持。

愛詩途酒莊認為，中國市場有著非常大的潛力，但同樣面臨來自于不同酒種、不同國家的激烈競爭。而且中國和歐洲市場有著很大的不同點，在中國葡萄酒的消費需要場合，比如商務宴請、差旅等，這也是疫情給中國市場葡萄酒消費帶來的影響大于歐洲國家的原因。而歐洲葡萄酒市場很成熟，疫情隔離期間精品酒的消費反而是在增長的。

同時，在中國，葡萄酒的銷售渠道也很特別。除了傳統的銷售渠道，線上銷售有著非常強勁的勢頭。因此，愛詩途接下來會緊跟中國的電商潮流，在線上宣傳以及直播方面做更多的投入。疫情好轉后，愛詩途將會舉辦更多的品鑒會，邀請終端客戶參加，“葡萄酒是有溫度的產品，而且是主觀性很強的產品，面對面和大家一起分享，一起探索酒莊背后的故事，更能讓消費者有共鳴”。

愛詩途同樣認為，2019年份是值得入手的一個好年份，不論是從它的高品質還是價格而言，但中國市場對價格很敏感，對年份并不敏感。

對于期酒的價格，上海自貿區紅酒交易中心相關負責人表示，目前來說期酒的價格是在預期中的可接受范圍。盡管配額減少，但是影響不大。2012年拉圖酒莊退出期酒系統，當時在行業內也引起了不小的波瀾，但是市場已經適應了這種改變。“我們會基于葡萄酒本身的品質、外部經濟環境、期酒的價格以及客戶的反饋來做采購決定，最主要的還是市場對期酒的反饋。”上海自貿區紅酒交易中心成立8年來，已經積累了一批非常忠實、有一定購買能力的精準優質客戶。“從各個酒評家以及相關的報道來看，2019年份是一個非常優秀的年份，酒款獲得的評分也都很高，而價格又比前兩年低，所以很多酒款在我們平臺預售之后，已經售罄了。”

談到疫情帶來的影響，交易中心負責人表示，前幾個月海外商品的提貨速度變慢，很多客戶的訂單積壓到最近才收到。雖然運費上漲，但正因為積壓導致提貨量增加，所以平攤到每瓶酒上的漲幅并不大，另外名莊酒及部分精品酒本身價格相對較高，所以物流費價格上漲的幅度并不明顯。由于旗下跨境電商平臺依靠的是網絡銷售，針對的是終端消費者，因此帶來的影響并不是很大。

為了幫助更多的傳統經銷商、進口商渡過難關，接下來上海自貿區紅酒交易中心旗下跨境電商平臺將逐步放開，邀請進口酒商入駐平臺，為其提供跨境服務并協助推廣，也讓廣大消費者在享受0關稅優惠政策的同時有更多的酒款選擇，充分發揮平臺的優勢。

Dubos早在2000年初就與中國市場建立了牢固的合作伙伴關系，Robert Cottin也十分了解中國市場，他認為盡管中國市場非常復雜，有著不同級別的分銷商以及快速發展的網絡銷售，但同時中國市場日趨成熟，對未來中國葡萄酒市場的發展非常樂觀。

后來者如何更好地進入期酒市場？

盡管2019年波爾多品質出眾、價格下降，但是對于部分新進入期酒領域的酒商而言，仍有一些顧慮，目前處在觀望之中。對于酒商而言，期酒投資應該注意哪些情況？如何更好的掌握市場的方向？來聽聽睞緯投資的建議。

睞緯投資專注從事金融投資、全球的精品葡萄酒投資交易及愛好收藏，是國內首家提供葡萄酒投資咨詢服務的創新型企業，企業成立于2007年。在葡萄酒投資領域有著豐富的經驗。其表示，暫時沒有看到中國投資者充分利用期酒市場帶來的機會。精品葡萄酒市場越來越透明，期酒和現貨間賺取暴利越來越困難，趨于合理化。中國的期酒市場不成熟，早期投資者盲目跟風，沒有分析研究市場需求和價格趨勢，和期酒定價合理性判斷，而大量囤酒，最終需求不足，導致經濟損失，也有對供應商認知不足，期酒酒商破產導致經濟損失等等。

盡管1855分級在葡萄酒行業有著不可撼動的參考價值，但是由于分級距今已有160多年，在這漫長的時間里，除了一級莊有著穩定的品質、聲望，一些酒莊經過諸多變化，在實際市場上的價值已經發生了變動。睞緯投資從投資價值方面考慮，根據精品葡萄酒的品牌影響力、收藏家消費者喜好程度、二手市場活躍程度和價格走勢等多維度進行分析，對波爾多的精品葡萄酒做了一個獨有系統分級，整理出有投資價值的葡萄酒排行榜，和1855年分級有所不同。

對于新進入葡萄酒領域的投資者而言，睞緯投資相關人士給出了以下幾點建議：葡萄酒投資是一個非常專業的領域，需要有一定基礎的葡萄酒知識；需要選擇好年份，二手市場活躍，供求生態，大師評分高的著名品牌葡萄酒；需要考慮專業的恒溫恒濕倉儲物流。如果不想個人全盤操作，也可以交給專業的葡萄酒投資公司幫忙，選擇可信賴的投資顧問也非常重要。