中國A股30年宋志平提高上市公司質(zhì)量關鍵時刻

謝澤鋒

3863家上市公司、約60萬億元總市值，占GDP總量60%，1.66億投資者……篳路藍縷30年，中國資本市場走到了而立之年。

除了主板企業(yè)大規(guī)模擴展，中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板相繼于2004、2009和2019年開板交易，區(qū)域股權市場和新三板相繼加入，我國多層次資本市場格局基本成型。

回望30年前，1990年12月19日，上海證券交易所成立，開啟中國股市元年。飛樂音響與上海申華等8只股票成為中國資本市場首批進入交易所交易的“老八股”。

30年從無到有，30年從小到大，中國資本市場市值已位于世界第二。當前，新《證券法》頒布、注冊制改革落地、新三板改革進展順利……我國資本市場市場化改革穩(wěn)步推進。

值得注意的是，疫情首次爆發(fā)過后，A股市場呈現(xiàn)結構牛市行情。貴州茅臺、五糧液、美的、恒瑞醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)上市公司股價不斷上漲，核心資產(chǎn)再次受到青睞。A股指數(shù)也穩(wěn)中趨好，在全球股市大動蕩中，表現(xiàn)平穩(wěn)。

不過也應該看到，我國上市公司質(zhì)量良莠不齊，一些公司為了做大市值不惜鋌而走險，“兩康事件”更是揭露出上市公司財務造假的嚴重問題。

上任中國上市公司協(xié)會會長一年后，《英才》記者專訪了宋志平，從“運動員”到“教練員”，這位央企老兵繼續(xù)在新崗位上發(fā)光發(fā)熱。

他不辭辛勞，僅2019年就組織培訓了2500多名上市公司高管;他自稱“啼血的杜鵑”，不信東風喚不回;他不厭其煩地為上市公司董監(jiān)高講課培訓，并結合自己40年的企業(yè)管理經(jīng)驗，給上市公司高管提供經(jīng)營建議。

毋庸置疑，上市公司質(zhì)量是資本市場健康發(fā)展的基石，而資本市場又是經(jīng)濟發(fā)展的壓艙石。在宋志平看來，30周年之際，中國上市公司正向高質(zhì)量發(fā)展邁開步伐。

從“運動員”到“教練員”

從親自管理旗下十幾家上市公司的央企董事長到中國上市公司協(xié)會會長，宋志平坦言，自己是從“運動員”到“教練員”。

但這個“教練員”并不好當，他要面對的是3800多家上市公司高管，面對的是日益復雜的經(jīng)濟形勢和資本市場。

“現(xiàn)在的監(jiān)管層不再是盯著指數(shù)波動，而是堅持做正確的事情，做對資本市場長期有利的事情。”

成為“明星運動員”，要不斷提高“競技水平”，而作為“教練員”，要緊盯“運動員”，“如果說證監(jiān)會是裁判員，劃定了規(guī)矩以后，運動員犯規(guī)就會被吹哨、黃牌警告甚至被罰下場。作為教練員，我要教育大家遵守規(guī)則，不能觸碰底線。”宋志平對《英才》記者說，“中國上市公司協(xié)會現(xiàn)在既服務于3800 多家上市公司，也給他們實施精準培訓，做到寓教于服。”

自去年5月起，宋志平開始擔任上市公司協(xié)會會長后便馬不停蹄開始他新的“主業(yè)”。他把近年來的資本市場《行政處罰案例匯編》放在床頭，每晚翻看研究;先后調(diào)研了幾十家上市公司，與上市公司董事長面對面交流;組織了幾次閉門研討會;他還出席上市公司高管培訓班，結合自己40年的企業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗，為董監(jiān)高講授《如何提高上市公司質(zhì)量》的課程。

自宋志平上任以來，僅2019年，上市公司協(xié)會共計舉辦16場培訓，高達2500多名上市公司高管參加。“今年轉(zhuǎn)到線上培訓，到現(xiàn)在一共有4000多人參加，我們計劃今年培訓上萬名上市公司高管?！彼沃酒较颉队⒉拧酚浾弑硎尽?/p>

宋志平說他就是啼血的杜鵑，他喚醒過北新建材，喚醒過中國建材，喚醒過國藥集團，如今他繼續(xù)堅持不懈，希望喚醒那些誤入迷途的上市公司。

“提高上市公司治理水平要久久為功，提高上市公司質(zhì)量也需要中長期計劃，一步一步向前走?！彼沃酒秸J為，“只要假以時日，中國上市公司肯定會邁向高質(zhì)量發(fā)展的階段?！?p>

邁開高質(zhì)量步伐

30多年的發(fā)展，中國資本市場規(guī)模體量已經(jīng)是“世界第二大”，總市值60萬億，占GDP超過60%。

但這一數(shù)字和歐美等國相比，還有較大差距。美國股市總市值占GDP總量約166%，日本約120%，英國為106%，法國為109%，印度為76.6%，加拿大為123%。

可以說，作為世界第二大經(jīng)濟體，世界上最大的發(fā)展中國家，中國股市的影響力和在居民資產(chǎn)配置的比例仍有巨大提升的空間。

當然，相比歐美等成熟資本市場體系，宋志平認為，“經(jīng)過30 年發(fā)展，我國上市公司高質(zhì)量發(fā)展正邁開步伐?！?/p>

“做好資本市場需要四個方面。”宋志平對《英才》記者表示，“第一是經(jīng)濟基本面;第二是監(jiān)管水平;第三是上市公司質(zhì)量;第四是投資者生態(tài)?！?/p>

雖然正面對嚴峻的新冠肺炎疫情，但宋志平認為，我國經(jīng)濟依然具有廣闊的市場空間和回旋余地，相比其他國家，中國經(jīng)濟基本面依然向好。

新一屆證監(jiān)會持續(xù)堅持市場化、法治化原則推進資本市場改革，創(chuàng)業(yè)板注冊制即將落地、新三板改革等一系列措施持續(xù)實施?！艾F(xiàn)在的監(jiān)管層不再只是盯著指數(shù)波動，而是堅持做正確的事情，做對資本市場長期有利的事情?！彼沃酒礁嬖V《英才》記者，這些措施都體現(xiàn)了監(jiān)管水平的提升。

上市公司是整個資本市場的基石，提升上市公司整體質(zhì)量，是宋志平新工作的重點。“我發(fā)現(xiàn)這幾年出錯的企業(yè)也和他們不積極接受上市公司高管培訓有關，我擔任過17年的A股和H股上市公司的董事長，現(xiàn)在我用我做上市公司的體會給上市公司高管培訓、講課?！彼沃酒秸米约旱慕?jīng)驗體會，苦口婆心地喚醒一些誤入迷途的上市公司。

針對投資者生態(tài)的建設，宋志平認為這也是一個長期工作。譬如，中美股市的顯著區(qū)別在于散戶比例，據(jù)統(tǒng)計，A股超過八成投資者為散戶，而美股的散戶不到20%。

這種嚴重的“二八分化”導致國內(nèi)資本市場股價波動劇烈，“投資者聽信消息，跟風炒作，投機炒股，追漲殺跌，很多時候都被割韭菜了?！彼沃酒教寡裕龑顿Y者堅守長期價值投資，做好企業(yè)的基本面分析，引導投資者逐漸走向成熟。

根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃》，要用3-5年的時間，基本完成提高上市公司質(zhì)量發(fā)展的任務。“這就說明上市公司質(zhì)量不是短期的工作，而是一個中長期的、扎扎實實的、深入細致的工作?！?h3>加大監(jiān)管力度

先有“兩康事件”余音在耳，后有“瑞幸咖啡事件”余震不斷，投資者不僅損失慘重，同時也對上市公司財務造假深惡痛絕，更對監(jiān)管層懲罰制度提出頗多質(zhì)疑。

投資者聚焦點普遍在于懲處力度過輕，按照老版《證券法》中有關于信息披露違法違規(guī)的規(guī)定，頂格懲處為60萬。

5月14日晚間，證監(jiān)會依法對康美藥業(yè)違法違規(guī)案作出行政處罰及市場禁入決定。對康美藥業(yè)給予警告并處以60萬元罰款，對主要責任人罰款并市場禁入。

作為A股歷史上最大造假案，康美藥業(yè)虛增近300億貨幣資金，對于此次駭人聽聞的造假事件，證監(jiān)會開出了頂格罰單。

對比震驚全球的安然事件，國內(nèi)懲治力度顯然不夠。在安然事件中，作惡者都付出了不菲的代價。安然前首席執(zhí)行官（CEO）杰弗里·斯基林因欺詐、共謀、內(nèi)部交易等罪名被判長達24年零4個月的刑期，罰款4500萬美元。

對安然進行審計的安達信事務所則在支付巨額賠償后解體，其母公司安達信環(huán)球為擺脫訴訟，與安然股東和雇員達成協(xié)議，同意支付6000萬美元以解決由安然破產(chǎn)案所引發(fā)的法律訴訟。

安然事件后，美國頒布了《薩班斯法案》，法案要求公司高管須對財務報告的真實性宣誓，提供不實財務報告將獲10年或20年的刑事責任;對于“故意、明知故犯、不計后果的行為或者屢犯的過失行為，可對自然人處以75萬美元以下的罰款，對單位處以1500萬美元以下的罰款;對于過失行為，自然人罰款不超過10萬美元，單位不超過200萬美元”。

與此同時，美國證券交易委員會（SEC）對舉報上市公司造假人予以巨額獎勵。美國證券交易委員會獎勵了一位舉報者5000萬美元，折合人民幣3.5億元。

可以說，財務造假是資本市場的一個頑疾，但又必須去除。對于財務造假問題，宋志平認為，“要用嚴格的制度約束上市公司的關鍵少數(shù)，在財務造假上要零容忍，要讓造假者付出高昂的代價”。

在宋志平看來，新《證券法》出臺也是奔著問題來的，還要修改《刑法》的相應條款?！安粌H要罰錢，還要對造假者進行刑事處理?！彼麑Α队⒉拧酚浾弑硎?。

據(jù)悉，對康美藥業(yè)的懲處并未結束，后續(xù)的民事賠償、刑事追責將令康美藥業(yè)因財務欺詐而付出沉重代價。

隨著新《證券法》頒布實施和資本市場改革的不斷推進，財務造假等證券違法違規(guī)成本將大幅提升。對于上市公司信息披露違法行為，公司以及控股股東、實控人等相關人員可能面臨最高1000萬元的懲罰，中介機構也將承擔連帶責任，處罰幅度由原來最高可處以業(yè)務收入5倍的罰款提高到10倍。

證監(jiān)會在公告中也表示，相關中介機構涉嫌違法違規(guī)行為正在行政調(diào)查審理程序中，且已將ST康美及相關人員涉嫌犯罪行為移送司法機關。這也意味著，ST康美接下來還將面臨刑事追責，以及投資者的巨額索賠。

相信隨著新《證券法》的頒布，監(jiān)管逐漸會真正成為有“牙齒的老虎”，真正提升對于造假者的威懾力。

不僅要罰錢，造假者還要刑事處罰。

獨家訪談謹記“四個敬畏”和守住“四條底線”

《英才》：去年5月起，你擔任中國上市公司協(xié)會會長，一年多來，在協(xié)會的主要工作是什么？從親自管理旗下十幾家上市公司的央企董事長到中國上市公司協(xié)會會長，從“運動員”到“教練員”，怎么看這一角色的轉(zhuǎn)變？

宋志平：從管理企業(yè)到成為上市公司協(xié)會會長，服務3800多家上市公司，我的角色的確有了很大的轉(zhuǎn)變，是從“運動員”到“教練員”的轉(zhuǎn)變。

現(xiàn)在是提高上市公司質(zhì)量的關鍵時刻，尤其是疫情對我國社會經(jīng)濟和企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展影響很大，如果能在這樣的時刻把我過去經(jīng)營企業(yè)的一些經(jīng)驗和教訓跟大家分享，為提高3800多家上市公司質(zhì)量貢獻微薄的力量，是件非常有意義的事情，也是個光榮的使命。

擔任會長以后，我首先做的事情是去全面深入地了解我國上市公司的現(xiàn)狀，有哪些特點，有哪些不足，有哪些需求。關注上市公司所取得成就的同時，我更關心他們存在哪些問題，面臨哪些困難。

任職不久，我就讓協(xié)會秘書長給我拿了兩大本證監(jiān)會近年出的《行政處罰案例匯編》，放在床頭每晚看，了解我們的上市公司最容易在哪些方面出問題。

我先后調(diào)研了幾十家上市公司，和這些上市公司董事長進行了面對面的交流，尤其找了一些遇到問題的上市公司董事長深入交談。

我們還召開了幾次閉門會，聽取企業(yè)意見和建議。此外，協(xié)會舉辦的上市公司董事長、總經(jīng)理研修班我基本每期都參加，我會為他們講兩小時主題為《如何提高上市公司質(zhì)量》的課，給他們講作為上市公司的原則、立場、本分、底線，結合我自己經(jīng)營企業(yè)40年的經(jīng)驗，給他們一些治理和經(jīng)營企業(yè)的建議。

2019年，我們一共培訓了2500多名上市公司高管。上市公司質(zhì)量是資本市場健康發(fā)展的基石，當前及今后一段時間我們協(xié)會的工作將緊緊圍繞推動提高上市公司質(zhì)量這條主線來開展。

教練員是對運動員在賽場上的表現(xiàn)進行指導，要教育運動員尊重規(guī)則、遵守賽制。協(xié)會主要是通過培訓告訴上市公司在資本市場這個賽場上，要有什么樣的初心、本分、原則、立場，要謹記“四個敬畏”和守住“四條底線”。去年5月11日在中國上市公司協(xié)會年會上，中國證監(jiān)會易會滿主席在提高上市公司質(zhì)量方面對上市公司提出了謹記“四個敬畏”和守住“四條底線”的要求，即敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏投資者;不披露虛假信息、不從事內(nèi)幕交易、不操縱股票價格、不損害上市公司利益。