韻達入股德邦找到藍海還是下一個紅海？

陶冶

2020年5月24日，韻達股份（002120.SZ）斥資6.14億元聯姻德邦股份（603056.SH），成為德邦第二大股東，其擴充快運業務條線的野心凸顯。

得益于阿里快遞業戰略布局的實施，韻達股份4月29日公布的年報中顯示，阿里巴巴已經成為韻達股份股東之一，持股2%，韻達股份成為阿里物流版圖最后的拼圖之一。

從經營層面來看，2019年韻達快遞完成快遞量100.3億票，同比增長43.6%，遠超行業25.3%的平均增速。而2020年一季度，由于受到疫情影響，通達系等非直營快遞公司無法較快實現復工，業績受到一定影響。但盡管如此，韻達股份2020年一季度仍完成19.1億票，同比增長7.1%。

自2016年7月1日成功上市以來，韻達股份發展勢頭強勁。截至2019年，韻達自營樞紐運轉中心59個，末端網點達2.7萬個，多年默默積累成就了韻達超過15%的市占率，實力與“通達系”大哥中通不相上下，其余申通、圓通、百世匯通則分列第3-5名。

如此的業績水平理應獲得業界認可，但適逢物流亂局則是韻達的不幸之處。

中國物流行業經歷了數十年的高速發展，仍然面臨沒有合理整合行業資源的現實問題，國內物流公司競爭異常激烈。我國物流行業目前是一個完全競爭市場，置身其中的任何一家公司都沒有絕對的話語權。

韻達2020年公司業務件量同比增7.1%，但歸母及扣非凈利潤同比均減少40%以上。

亂世之下競爭者的一舉一動勢必關乎成敗，面對物流行業激烈的價格暗戰以及愈演愈烈的市場爭奪行為，韻達能否遺世而獨立？此次入股德邦后兩家在業務條線又能否真正優勢互補？

價格亂戰陷入“低價陷阱”

據國家統計局數據，我國物流業占GDP比重近年來在10%-14%左右，而國內快遞行業林林總總十數家，這其中還不包括部分企業自有的運輸部門。僅僅一個產業被如此多的公司瓜分，這相較于美、日等國來看確實競爭過于激烈。

以美國來看，UPS、FedEX以及Amazon自營物流等3-4家就已經占據全國85%以上的市場份額，而日本的大和運輸、佐川急便、日本郵政三大快遞公司市場占有率更是達到了90%以上。而國內的順豐+“通達系”6家合計占比也僅僅是70%。

規模經濟會帶來更大的優勢，這是經濟學下普遍的認知。分散無序的物流市場帶來的必然是低端與低效，甚至導致價格戰等下下策競爭策略。而一旦陷入價格戰之中，企業勢必壓縮成本，無暇投入研發，服務品質也掣肘于低價泥潭無法得到提升，造成雙輸的局面。

2019年圓通、申通、韻達單票收入分別為2.96元、3.11元、3.19元，單票成本分別為2.64元、2.79元、2.83元，單件毛利僅為0.32元、0.32元、0.36元。可見成本已然降無可降，過往通過提高管理效率、以規模降成本的方法可能正處于邊際效用遞減的階段了。

但各家公司“價格戰”力度仍然不減，受制于疫情和市場競爭，第一季度以來，“通達系”快遞公司加大了降價力度，搶占市場的同時也力求奪回因疫情丟失掉的1、2月營收。韻達3、4月單票收入分別為2.53元、2.14元，環比下降20.69%、15.42%。受制于低價陷阱，韻達2020年公司業務件量同比增7.1%，但歸母及扣非凈利潤同比均減少40%以上，業內的價格戰勢必是一大影響因素。

不同于順豐的業務定位，“四通一達”平均的單票利潤已然處于低位，單票成本幾毛錢的差距可能仍能通過配送中心提效、流程把控等工作進行優化，但空間已然不大。就好比5個不會游泳的人一同在水池中掙扎，如今市場比較的不再是誰能成為最后一個沉入水底的人，而是看誰先從這個低價陷阱的水池找到無人占領的空間。

入股德邦尋求破局理想≠現實

對于快遞行業來說，跨界過大尋找自己的藍海仿佛并不現實，很難想象一個快遞公司轉型去賣電子消費品或者斷然殺入直播行業，但仍可以結合自身優勢不斷豐富產品線，例如大件快運、同城速達等，盡管這片海并不顯得分外藍。除傳統業務外，同順豐豐食一樣，跨界到外賣遞送也同樣不失為一個拓寬產品條線的選擇。

2020年5月，韻達完成了對德邦股份的投資入股，公告中聲稱雙方將充分發揮各自相關優勢，在市場拓展、網絡優化等方面開展深度合作，共同提升市場占有率，進一步凸顯規模。

德邦股份快運業務的毛利率持續走低，2019年為14.37%。

結合德邦的快運業務，從而進一步打開并占領市場，已然成為韻達下一步的發展戰略。德邦股份主要從事大件運輸業務，在快遞業務層面相對弱勢，多年來其快遞業務市場占有率處于較低水平;而韻達股份大件運輸網絡、經驗、管理同樣處于弱勢，兩方強強聯合可能不失為一段佳話，但現實與理想間可能存在著巨大的鴻溝。

首先，韻達并不是初涉快運業務，2019年韻達為美化報表曾將其麾下快運業務主體遠乾物流從上市體系中剝離。韻達快運業務一直處于虧損狀態，2018年虧損1.75億元，2019年一季度繼續虧損0.34億元，可見韻達在快運領域走出的第一步并不順利。而被寄予厚望的德邦股份也受制于競爭更加激烈的快運市場，德邦股份近些年來快運業務的毛利率同樣走低，2019年為14.37%，較2018年減少了4.69個百分點。

快運市場企業頻頻獲得大額資金，不僅僅德邦獲得了韻達的青睞，其主要競爭對手安能物流同樣獲得大鉦資本3 億美元投資，同期順豐快運也獲得大額可轉債融資。大資本蜂擁而至，快運行業能否成為韻達的藍海？這將極大的考驗韻達中高層對兩方資源整合的能力。